Глава 7. «Горячая рука» в инвестировании

Глава 7. «Горячая рука» в инвестировании

1. Thomas Gilovich, Robert Valone, and Amos Tversky, “The Hot Hand in Basketball: On the Misperception of Random Sequences”, Cognitive Psychology 17 (1985): 295–314.

2. Amos Tversky and Daniel Kahneman, “Belief in the Law of Small Numbers”, Psychological Bulletin 76 (1971): 105–10. Иллюстрацию этой мысли см. в статье Криса Ветцеля на сайте http://www.rhodes.edu/psych/faculty/

3. wetzel/courses/wetzelsyllabus223.htm.

4. Пример взят из рецензии на книгу Стивена Гулда «Полоса удач» (Stephen Jay Gould, “The Streaks of Streaks”, New York Review of Books, August 18, 1988). См. также на сайте http://www.nybooks.com/articles/4337 (доступно на 25 мая 2005 г.).

5. Stephen Gould, Triumph and Tragedy in Mudville (New York: W. W. Norton & Company, 2003), 151–72. См.: http://mlb.mlb.com/mlb/history/

6. rare_feats/index.jsp?feature=hitting_streaks.

7. Gould, “The Streak of Streaks”.

8. Вот математические выкладки: ДиМаджио 7671 раз вставал на пластину за 1736 игр в своей спортивной карьере (4,42 раза за игру). На его счету 2214 хитов со средним показателем хит/появление на пластине 0,289. При таком показателе ДиМаджио мог рассчитывать на хит в 0,778 % своих игр. Таким образом, вероятность хита в 56 играх подряд составляет 0,77856, или 1 на 1,279 млн. См.: Rob Neyer, ESPN Baseball Archives, January 2002, http://espn.go.com/mlb/s/2002/0107/1307254.html. Статистику по ДиМаджио см. в архиве «Статистика по ведущим игрокам Главной лиги бейсбола» на сайте http://mlb.mlb.com/NASApp/mlb/stats/historical/

9. individual_stats_player.jps?c_id=mlb&playerID=113376.

10. 7. Поразительно, но серия хитов в 56 матчах подряд не была личным рекордом ДиМаджио. В подростковом возрасте, когда он учился в колледже Pacific Coast League, ДиМаджио удалось отбить подачи в 61 игре подряд. Также примечательно, что сразу же после того, как серия из 56 успешных матчей была прервана, ДиМаджио сделал серию еще из 16 успешных матчей. Таким образом, за сезон 1941 г. он сделал хиты в 72 из 73 матчей.

11. Вот небольшая подборка справочной литературы (список литературы на эту тему слишком обширен, чтобы можно было привести его полностью): Burton G. Malkiel, A Random Walk Down Wall Street (New York: W. W. Norton & Company, 2003), 191[12]; Nassim Taleb, Fooled By Randomness: The Hidden Role of Chance in Markets and in Life (New York: Texere, 2001), 128–131; Gregory Baer and Gary Gensler, The Great Mutual Fund Trap (New York: Broadway Books, 2002). 16–17; Peter L. Bernstein, Capital Ideas: The Improbable Origins of Modern Wall Street (New York: Free Press, 1992), 141–43.

12. Baer and Gensler, The Great Mutual Fund Trap, 17. Баер и Генслер рассматривают только первые 10 лет этой серии (несмотря на то, что книга была опубликована после завершения 11-го успешного года). Разница между сериями в 10 и 15 лет значительна.

13. Миллер управлял еще одним фондом Opportunity Trust, который имел другой состав портфеля, но переигрывал рынок в течение шести лет подряд, заканчивая 2005 г. Вероятность опережать рынок на протяжении 21 года подряд (при среднем проценте переигрывающих рынок фондов – 44 %) составляет примерно 1 на 31 млн.

14. Хотя 15 лет высокой доходности подряд были самой длинной «серией» Билла Миллера, она не является единственной в его карьере. На протяжении шести лет, до 1993 г. включительно, фонд Special Investment Trust под управлением Миллера стабильно показывал доходность выше рыночной.