17.5.3. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики: экономическое содержание, теоретические подходы
17.5.3. Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики: экономическое содержание, теоретические подходы
Денежно-кредитная политика связана с денежным рынком. Она воздействует на экономическую конъюнктуру, изменяя количество денег в обращении. Эту политику осуществляет государственный банк, регулируя и воздействуя на денежную базу и денежную массу. Изменение денежной базы связано с операциями на открытом рынке по продаже и покупке ценных бумаг Центрального банка. Воздействие на денежную массу осуществляется через изменение: а) нормы резервного покрытия (чем выше норма резерва, тем меньше объем кредитов, которые могут предоставить коммерческие банки, а следовательно, и меньше денег в обращении; б) учетной ставки процента (падение ставки процента увеличивает объем кредитов, а следовательно, и количество денег в обращении).
Денежно-кредитная политика воздействует и на рынок благ посредством:
изменения ставки процента (эффект Кейнса);
влияние на реальные кассовые остатки (эффект Пигу);
воздействие на сектор имущества (эффект имущества и эффект субституции).
Трансмиссионным механизмом денежно-кредитной политики называется цепочка последовательных изменений в экономике, вызванных изменением предложения денег. В экономической теории существуют две интерпретации трансмиссионного механизма: кейнсианская и монетаристская. Опираясь на различие представлений об экономическом механизме, кейнсианцы и монетаристы делают противоположные выводы для этой политики.
Кейнсианская интерпретация
Центральным моментом в данной концепции является изменение процентной ставки, влияющее на спрос на деньги и инвестиционный спрос (рис. 17.23.).
1. Рассмотрим ситуацию, когда государственный банк сокращает количество денег в обращении. Сдвиг LM0 ?LM2. В период инвестиционной и ликвидной ловушек изменение количества денег не влияет на экономическую конъюнктуру.
2. Во время подъема процентная ставка высока: i2 > i 0.
3. Эффективный спрос сокращается: Y2 < Y0.
4. Сдвиг кривой совокупного спроса: при р0 на рынке благ избыток: Y0 > Y2. Уровень цен понижается, изменяя совокупный спрос и совокупное предложение.
5. Снижение уровня цен смещает LM2 до LM1, не меняя совокупный спрос.
6. При р1 объем эффективного спроса равен у1, процентная ставка равна i1.
7. На рынке труда отмечается падение цен, при этом кривая спроса на труд сдвигается вправо, и отмечается снижение ценности предельного продукта при каждом уровне занятости.
8. Денежная ставка не снижается при падении цен.
9. Занятость падает до N1 при у1.
10. Устанавливается новое равновесие.
Рис. 17.23 Кейнсианская интерпретация трансмиссионного механизма
Монетаристская интерпретация
Данная концепция имеет более сложную структуру, включающую в себя первое звено кейнсианского механизма и соответствующее ему второе звено, однако монетаристы считают, что в ответ на снижение процентной ставки, вызываемое ростом денежной массы, отреагирует не только инвестиционный спрос, но и другие элементы совокупного спроса, потребительские расходы.
В основе такой трактовки лежит портфельная теория спроса на деньги, которая предполагает, что в состав портфеля экономического субъекта входят акции и материальные активы, помимо акций и денег.
При падении процентной ставки субъекты меняют структуру портфеля имущества, не только увеличивая спрос на деньги и снижая спрос на облигации, но и увеличивая долю материальных активов, т. к. уменьшается кредит и, следовательно, расширяется возможность приобретения материальных активов, продаваемых в кредит.
Изменение спроса на акции в структуре портфеля имущества может быть не одинаковой. Уменьшение процентной ставки ведет к росту курса акций и, если субъекты считают, что увеличение курса акций есть временное явление, то они будут продавать акции так же, как и облигации, стремясь выиграть на курсе. Но если экономические субъекты воспринимают рост курса акций как свидетельство об улучшении финансового положения компании, то сочтут повышение курса акций постоянным явлением и увеличат спрос на акции в составе портфеля имущества.
Результатом этих изменений в структуре портфеля имущества будет рост спроса потребительского назначения, а это приведет к тому, что сдвинется не только кривая LM, но и кривая IS в ответ на рост денежной массы. И в результате этого эффективный спрос вырастет на большую величину, чем это понимают кейнсианцы.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.