18.2. Механизм формирования равновесного валютного курса. Паритет покупательной способности и процентный паритет

18.2. Механизм формирования равновесного валютного курса. Паритет покупательной способности и процентный паритет

Международные потоки капиталов между странами осуществляются по определенным обменным курсам.

Обменный курс – это цена, по которой происходит обмен. В экономической теории различают обменные курсы:

• номинальный;

• реальный.

Номинальный обменный курс отражает относительную цену валют различных стран, т. е. в какой пропорции валюта данной страны обменивается на заграничную валюту.

Он определяется следующими факторами:

• реальным обменным курсом;

• уровнем цен в исследуемой стране.

е_н = е_реал.Р*/Р,

где е_н – номинальный обменный курс;

е_реал. – реальный обменный курс;

Р – цена товара, произведенного в данной стране;

Р* – цена товара, созданного за границей.

Если цены внутри страны растут, то номинальный обменный курс падает, поскольку национальная валюта становится дешевле и на нее можно купить меньше иностранной валюты.

Рассмотрение номинального курса во времени позволяет проанализировать процентное изменение номинального валютного курса, реального обменного курса, изменение цены.

На номинальном обменном курсе сказывается влияние денежно-кредитной политики: увеличение количества денег в обращении предопределяет рост инфляции, последствием которой является обесценение валюты, падение номинального обменного курса.

Реальный обменный курс определяется на основе показателя номинального обменного курса и соотношения уровня цен:

е_реал. = е_нР/Р*.

Реальный обменный курс и чистый экспорт находятся в тесной взаимосвязи и взаимозависимости.

Чем ниже реальный обменный курс, тем дешевле товары отечественного производства, тем больше значение чистого экспорта. Величина чистого экспорта может быть меньше нуля при условии, что импорт больше экспорта (рис. 18.5).

Рис. 18.5. Взаимосвязь реального обмена курса и чистого экспорта

Равновесное значение обменного курса характеризуется ситуацией, когда предложение валюты за границу как кредитов, равно спросу на валюту, предъявляемому за границей, приобретающей чистый экспорт (рис. 18.6).

Рис. 18.6. Равновесное значение обменного курса: (.)Е – равновесие; NX – чистый экспорт; S – сбережения; I – инвестиции

Экономическая политика оказывает влияние на реальный обменный курс через: 1) бюджетно-налоговую политику внутри страны и за границей; 2) изменение инвестиционного спроса; 3) внешнеторговую политику.

Влияние внутренней бюджетно-налоговой политики (рис. 18.7)

Рис. 18.7. Влияние внутренней бюджетно-налоговой политики

1. G??S??S?I??NX??e?

2. S₁?I₁?S₂?I₂, NX₁<NX₂

3. e₁?e₂,e₂>e₁

Рост государственных расходов приводит к сокращению чистого экспорта и увеличению реального обменного курса.

Изменение налогово-бюджетной политики за границей (рис. 18.8).

Рис. 18.8. Изменение налогово-бюджетной политики за границей

T??S??r* ??I??S?I??NX??e?,

где r* – реальная мировая процентная ставка, рост ставки ведет к образованию положительного сальдо счета текущих операций.

S₁?I r₁?S₂?I r₂, NX₂>NX₁

e₂?e₁,e₂>e₁

Иностранная валюта становится менее ценной, товары собственного производства становятся дешевле по сравнению с иностранными товарами.

Изменение инвестиционного спроса (рис. 18.9).

Рис. 18.9. Изменение инвестиционного спроса

1. I??S?I??NX??e?

2. S₁?I₁?S₂?I₂,S₂?I₂<S₁?I₁

3. e₁?e₂>e₁

Влияние внешнеторговой политики (рис. 18.10).

Протекционистская политика приводит к росту реального обменного курса, изменению экспорта, импорта, не затрагивая изменения сбережения инвестиций.

Рис. 18.10. Влияние внешнеторговой политики

1. Z??NX??NX1?NX2?e??E?? Экспорт ?

2. e₁?e₂;e₂>e₁

Протекционистская политика повышает престиж отечественных производителей, но общество проигрывает от сокращения объема международной торговли.

В макроэкономике различают следующие режимы обменного курса: а) плавающий курс; б) фиксированный курс.

Плавающий курс – обменный курс, уровень которого формируется в большей мере под действием спроса и предложения валют на рынке, при этом Центральный банк не проводит интервенций по установлению поддержки этих курсов (рис. 18.11).

Рис. 18.11. Плавающий курс: Q – количество иностранной валюты, купленной за определенный период; d – чистый спрос на валюту; e – обменный курс.

Чем выше обменный курс, тем меньше спрос на валюту. Спрос на валюту возникает при погашении задолженности по торговому дефициту и оттоку капитала, отсюда d = NX + CF, где CF – отток капитала.

Если цена будет расти, торговый дефицит начнет падать, отток капитала тоже уменьшится, рублевые активы дешевле, иностранные фирмы повысят спрос на рубли, равновесие устанавливается при условии: NX + CF = 0.

Фиксированный обменный курс – закрепленная и поддерживаемая Центральным банком цена покупки и продажи национальной валюты на иностранную.

Если ЦБ устанавливает обменный курс выше равновесной величины, то он должен постоянно выступать на рынке покупателем валюты, тем самым увеличивая свои резервы DR > 0.

Если обменный курс устанавливается на величине ниже равновесной, то банк должен продавать иностранную валюту, чтобы покрыть избыточный спрос, связанный с искусственным занижением цены валюты.

При фиксированном курсе ЦБ продает и покупает валюту по заданному курсу.

Таким образом, если обменный курс плавающий, то резервы иностранной валюты не меняются, если курс фиксированный, ЦБ постоянно меняет свои резервы, то покупая, то продавая валюту.

Отсюда следует, что при плавающем курсе предложение денег определяется внутренними условиями развития экономики страны.

При фиксированном курсе предложение денег (денежная масса) зависит от спроса и предложения на рынке иностранной валюты.

Важным моментом характеристики развития открытой экономики является определение паритета покупательной способности, согласно которому цены на различные товары во всех странах выравниваются, а изменение в общем уровне цен определяется обменным курсом.

Если цена внутреннего рынка ниже мировой, то идет покупка товаров на внутреннем рынке и продажа на мировом, в результате этой сделки предложение на внешнем рынке увеличивается и цены снижаются, выравниваются. Небольшое увеличение цен товаров на отечественном рынке повышает импорт и т. д.

Кривая чистого экспорта становится почти горизонтальна, ее колебания около точки равновесного обменного курса выравнивают покупательную способность валюты разных стран. Реакция чистого экспорта обеспечивает близость равенства обменного курса паритету покупательной способности.

Процентный паритет (непокрытый паритет процентных ставок) – приближенное равенство ожидаемого темпа обменного курса национальной валюты разнице между заграничными и отечественными ставками процента; выполняется при плавающем валютном курсе и нейтральности инвесторов к риску, которые не страхуют валютные риски на форвардном рынке.