Заключение

Заключение

В этой главе были рассмотрены три важных понятия, связанных с облигациями инвестиционного уровня, которые вы должны учитывать при оценке облигационного актива, – риск процентной ставки, срок погашения и доходность к погашению. Для всех облигационных активов (за исключением фондов денежного рынка) характерен риск процентной ставки. Когда ставки растут, стоимость ранее выпущенных облигаций и паев облигационных ПИФов снижается. И наоборот, когда ставки падают, цена ранее выпущенных облигаций и паев фондов облигаций растет. Чем больше срок до погашения облигации, тем выше риск процентной ставки. Для краткосрочных облигаций (3 года и менее до погашения) риск процентной ставки очень мал, в то время как для долгосрочных облигаций (более 10 лет до погашения) риск процентной ставки весьма высок.

Для большинства индивидуальных инвесторов облигации со сроком погашения 7-10 лет обеспечивают оптимальный баланс между доходностью и риском.

Если вы приобретете индивидуальную облигацию, срок погашения которой 10 лет, то по мере приближения даты погашения риск процентной ставки вашей облигации будет снижаться. И наоборот, у облигационных ПИФов и биржевых фондов имеется портфель, состоящий из множества облигаций, срок погашения которых наступает в разное время, и каждый раз, когда фонд получает наличные денежные средства (от нового инвестора или в виде купонных платежей по своим активам), он реинвестирует их в новые облигации. В результате у паев ПИФов и биржевых фондов облигаций отсутствует дата погашения и уровень риска процентной ставки остается довольно стабильным до тех пор, пока менеджер фонда не изменит структуру его портфеля.

Доходность к погашению (которая иногда также называется «доходность Комиссии по ценным бумагам и биржам» или «доходность SEC») – это наиболее важный показатель ожидаемой доходности ваших инвестиций в облигации. Если речь идет об индивидуальной облигации, доходность к погашению показывает, какой доход вы получите, если сохраните облигацию вплоть до погашения. В случае же с ПИФом облигаций доходность к погашению портфеля фонда будет равна средней доходности к погашению всех облигаций в его составе. В этом случае данный показатель отражает величину дохода, который будет выплачен вам облигационным фондом, если ситуация на рынке облигаций останется неизменной. Поскольку в реальности конъюнктура облигационного рынка подвержена изменениям и, кроме того, у фонда облигаций не существует единой даты погашения портфеля, доходность к погашению принадлежащих вам паев облигационного ПИФа или биржевого фонда будет колебаться по мере изменения ситуации на рынке.

Если вас беспокоит риск резкого повышения процентных ставок, вам стоит применять описанную здесь стратегию управления риском, основанную на трендах в динамике доходности 7-летних казначейских нот. Если доходность этих бумаг выше, чем она была полгода назад, это говорит о том, что тенденции в динамике процентных ставок неблагоприятны для инвестирования в облигации (ставки растут) и вам следует переместить свой капитал на денежный рынок или в фонд краткосрочных облигаций. И наоборот, если доходность 7-летних казначейских нот ниже аналогичного показателя полугодовой давности, это означает, что тенденции в динамике процентных ставок благоприятствуют инвестированию в облигации и вам стоит открыть позиции в ПИФах или биржевых фондах среднесрочных облигаций.

Оптимальным вариантом является применение данной стратегии в рамках пенсионного плана, в котором отсутствуют трансакционные издержки, если вы имеете возможность участия в таком плане и если он предусматривает возможность инвестирования как в фонды среднесрочных облигаций инвестиционного уровня, так и в фонды денежного рынка или краткосрочных облигаций. В противном случае вы можете инвестировать в обладающий наиболее диверсифицированным портфелем активов биржевой облигационный фонд (AGG) при посредничестве дисконтного брокера. Однако если у вас нет желания отслеживать происходящее с процентными ставками и вообще развивать чересчур бурную деятельность вокруг ваших инвестиций в облигации, вам лучше вложить свой капитал в один или несколько демонстрирующих выдающиеся результаты фондов облигаций инвестиционного уровня, перечисленных в табл. 6.5.

На момент написания этой книги (ноябрь 2007 г.) купонные ставки по облигациям инвестиционного уровня находились на довольно низком уровне. В следующей главе мы рассмотрим другие виды облигационных активов, для которых характерны другие риски и которые при определенных условиях могут повысить эффективность ваших инвестиций по сравнению с той, который вы бы могли достичь, ограничившись вложением капитала лишь в привычные облигации инвестиционного класса.