Глава вторая. Основные ошибки инвестора

Глава вторая. Основные ошибки инвестора

Итак, мы психологически подготовились к тому, чтобы приступить к инвестированию. Какие ошибки могут подстерегать нас на этом пути?

Если не следовать определенным правилам, инвестиции могут оказаться и очень прибыльными, и очень убыточными. Вам может случайно повезти с компанией, и вы вложите свои деньги в какое-нибудь «Яблоко», как это случайно сделал герой американского фильма «Форест Гамп», а может, и потеряете последнюю рубашку, вложившись в такой «столп американской экономики», как «Дженерал Моторс». Но серьезное инвестирование на рынке ценных бумаг – это не лотерея. Как показывает статистика, долгосрочные инвестиции всегда приносят прибыль, если инвестор избежит нескольких крупных ошибок. Для начала разделим возможные ошибки на фундаментальные и технические.

Фундаментальные ошибки:

• непонимание цели инвестирования;

• непонимание роли денег;

• отсутствие ясных долгосрочных целей инвестирования;

• игнорирование влияния инфляции на ваш портфель;

• неправильное понимание рисков;

• непонимание роли волатильности;

• отказ от инвестирования в иностранные ценные бумаги;

• инвестирование на базе общедоступной информации («как все, так и я»);

• непонимание значения спроса и предложения;

• недооценка роли диверсификации активов;

• неправильная оценка срока, на который производится инвестиция;

• непонимание того, что начинать инвестировать надо как можно раньше;

• неумение инвестировать спокойно, без лишних эмоций;

• неумение смотреть на окружающий мир глазами инвестора.

Технические ошибки:

• ликвидация долгосрочной инвестиционной позиции после временного падения ее стоимости;

• хватать то, что «горячо»;

• стараться угадать движения рынка.

Давайте рассмотрим все эти ошибки подробнее.

Непонимание цели инвестирования

Кажется что цель инвестирования должна быть понятной всем. Но если бы это было так, то каждый легко разгадал бы следующую загадку: «Вася купил акцию А за 100 рублей, и теперь она стоит 50 рублей, а Петя купил акцию Б за 100 рублей, и она стоит 300 рублей. Кто из них лучший инвестор?»

Правильный ответ: мы не знаем, кто из них инвестировал лучше. Результат инвестирования – это разница между ценой покупки и ценой продажи. Если они продадут свои акции сейчас, то лучшим будет Петя, а вот если на момент продажи спустя некоторое время акция Пети подешевеет и будет стоить 200 рублей, а Васина вырастет до 400 рублей, то Вася.

Сиюминутная котировка может быть результатом инвестирования только в том случае, если в этот момент произошла продажа акции. Поэтому можно быть успешным инвестором, даже если ваши акции какое-то время падают, и неуспешным, если акции когда-то и котировались очень высоко.

Результат инвестирования – это разница между ценой покупки и ценой продажи, а не между ценой покупки и сегодняшней котировкой. Посмотрите на владельцев элитной недвижимости в Москве: их квартиры «стоят» миллионы долларов. Но реальная цена – та, которую за эту квартиру предложит конкретный покупатель. Цена определяется, только когда завершена реальная сделка.

Непонимание роли денег

Есть две веские причины, по которым необходимо делать инвестиции. Первая: деньги, хранящиеся под подушкой, теряют свою покупательную способность из-за инфляции. Проценты с банковского депозита, в принципе, могут покрыть инфляцию, но депозиты, которые обещают доход, могут быть связаны с неоправданным риском. Вторая: сами по себе деньги – ничто. Их ценность становится очевидной, только когда мы тратим их на то, что нам необходимо, реализуем поставленные перед нами цели. Цели эти бывают как сиюминутными (купить хлеб), так и жизнеопределяющими (обеспечить безбедную старость, накопить на покупку жилья, дать образование детям). Для достижения важнейших целей требуется немало денег, их надо долго копить и при этом сделать так, чтобы отложенные деньги не только не теряли свою покупательную способность, а наоборот, работали на вас и приносили прибыль. Значит, инвестирование – это жизненная необходимость.

Непонимание роли денег – очень распространенная ошибка. Обязательно должны быть сформулированы цели, а деньги инвестированы в их достижение.

Отсутствие ясных долгосрочных целей инвестирования

К сожалению, многие инвестируют, не имея ясных долгосрочных целей. Вместо этого они сосредотачиваются на краткосрочной прибыли и колебаниях цен. Немало инвесторов, чьи портфели резко упали во время кризиса, теперь думают: «Нужно их восстановить до прежнего уровня и продать» или «Нужно остерегаться акций, это стало слишком рискованным делом».

Эмоциональность подобной реакции хорошо понятна, с учетом недавних драматических перепадов на рынке, но все же такие инвесторы чересчур сфокусированы на последних событиях. Их позиция не отражает истинной долгосрочной стратегии инвестиций. Даже если рынок не идеален (а он и на самом деле не идеален) у нас нет другого. Главный вопрос остается прежним: «Что принесет инвестору достаточно денег для выхода на пенсию, что обеспечит его наследников?» Ответ тоже без изменений: «Все это могут обеспечить только инвестиции».

Если у вас нет ясных долгосрочных инвестиционных целей, вы будете слишком эмоционально реагировать на краткосрочные изменения рынка, и в достижении своих целей вам придется полагаться на удачу, а не на надежную стратегию с высокой вероятностью успеха.

Персональные инвестиционные цели

Работа с этой таблицей, желательно с участием вашей семьи и вашего инвестиционного консультанта, является важнейшим этапом инвестиционного процесса. Очень важно четко сформулировать инвестиционные цели и подчинить инвестиционный процесс их достижению.

Игнорирование влияния инфляции на ваш портфель

Инвестиционный портфель – это совокупность ценных бумаг разного вида, разного срока действия и разной степени ликвидности, принадлежащая одному инвестору и управляемая как единое целое.

Инвесторы слишком часто сосредоточены на долларовой стоимости своего портфеля без учета его реальной покупательной способности. Со временем, в связи с инфляцией, покупательная способность вашего портфеля может уменьшиться. По мере того как цены растут, покупательная способность доллара сокращается. Поэтому негативное влияние инфляции необходимо учитывать.

Точно спрогнозировать годовую инфляцию сложно. Инфляция может резко возрасти, как это было в середине 1970-х и начале 1980-х годов, или же оставаться небольшой, как в последнее десятилетие. Начиная с 1900 года, инфляция составляет в среднем около 3 % в год. Если предположить, что цены будут продолжать расти в среднем на 3 % на протяжении последующих 30 лет, то человеку, которому для покрытия его нужд сегодня требуется $50 000, в 2020 г. нужно будет уже $67 000, в 2030 г. – более $90 000, а в 2040 г. – более $120 000 – и это только для поддержания одной и той же покупательной способности. Точно так же, исходя из 3 %-ной инфляции, если бы вы сегодня «положили под матрас» $1 000 000, то через 30 лет эти деньги стали бы эквивалентны $412 000.

Если портфель ежегодно растет на 5 %, а инфляция в среднем составляет 3 % годовых, то покупательная способность портфеля вырастает всего на 2 %, а не 5 %. Хорошо ли получить доход в 10 % годовых? Безусловно, если, конечно, инфляция в этом году не составила 15 %.

Также очень важно исходить не из среднего показателя инфляции, а из роста цен на те товары, которые вы планируете приобретать. Если хлеб возрастет в цене на 20 %, а авокадо и манго дешевеют, то средняя инфляция по такой «продуктовой корзине» будет меньше 20 %. Но дело в том, что многие не едят авокадо и манго, зато ежедневно покупают хлеб.

Итак, инвесторы должны учитывать инфляцию и увеличивать покупательную способность своего портфеля, а не его номинальную долларовую стоимость.

Неправильное понимание рисков

Многие инвесторы неправильно понимают, что такое риск. В целом, чем больше временной горизонт ваших инвестиций, тем на больший (обоснованный и диверсифицированный) риск можно идти для того, чтобы получить достаточную прибыль. Многие инвесторы совершают ошибку, не соотнося уровень риска с инвестиционным периодом. В результате, долгосрочная инвестиция приносит недостаточную прибыль. Люди необоснованно фокусируют внимание на кратковременных изменениях стоимости портфеля вместо того, чтобы думать о том, как достичь долгосрочных инвестиционных целей. Когда инвесторы слишком занижают уровень риска своего портфеля, они увеличивают вероятность того, что их инвестиционные цели не будут достигнуты.

Краткосрочные колебания, характерные для акций, создают лишь ощущение повышенного риска, однако, портфель, состоящий из акций, при долгосрочном инвестировании принесет лучшие результаты. Кто действительно подвержен неоправданному риску, так это инвесторы с краткосрочными инвестиционными горизонтами, поскольку существует вероятность краткосрочного падения стоимости их портфеля, а времени на возвращение к предыдущей его стоимости уже не будет.

Понимание инвестиционных рисков, правильный временной горизонт и, главное, достойная цель инвестирования – вот что необходимо для оптимального распределения ваших активов.

Непонимание роли волатильности

Волатильность можно объяснить с помощью сложных математических формул, но в общих чертах волатильность – это амплитуда изменений инвестиционного портфеля, то есть то, насколько, по статистике, может измениться его стоимость за единицу времени.

Долгосрочный непрофессиональный инвестор обязан понимать, что если он хочет иметь хороший доход, то должен терпеть и волатильность. Волатильность сама по себе нежелательна, и чтобы ее уменьшить, портфель должен быть хорошо диверсифицирован.

С волатильностью можно бороться двумя способами: выбирая портфель, состоящий из низковолатильных (а значит и низкодоходных) инструментов, и совмещая в один портфель несколько различных по характеру волатильных (а значит, потенциально высокодоходных, но вместе с тем высокорисковых) инструментов.

Пример:

Пятеро трехлетних детей, когда они вместе, значительно менее волатильны, чем суммарная волатильность этих же детей в отдельности, потому что они играют друг с другом в кубики. Волатильность же двадцати детей вообще очень низкая, потому что они сидят тихо и смотрят мультики.

Вкладывать все свои деньги в китайские акции неправильно, так как экспорт из этой страны (главная сила Китая) может резко сократиться. Инвестировать все средства в индийские акции тоже неправильно, поскольку программное обеспечение (сила Индии) – отрасль, подверженная значительным колебаниям. Вкладывать все свои деньги в российские акции тоже неправильно, так как их стоимость слишком сильно зависит от цены на нефть. Но портфель, состоящий из фондов китайских, индийских и российских акций, будет разнонаправленным, а значит и более стабильным, предсказуемым и менее волатильным. Портфели, которые мы создаем вместе с моими клиентами, обычно состоят из пяти фондов, представляющих различные секторы мировой экономики, что позволяет получать отличные результаты.

Отказ от инвестирования в иностранные ценные бумаги

Большинство российских инвесторов понимает необходимость диверсификации, но почему-то их портфели состоят только из акций нашей страны. А ведь на российский рынок ценных бумаг приходится очень небольшой процент от мирового рынка. В результате, большинство российских инвесторов имеют портфели, слишком зависимые от внутрироссийской политической и экономической ситуации, от цен на сырье, в то время как многие интересные возможности, предоставляемые мировым рынком, остаются ими неиспользованными.

Инвестирование только на базе общедоступной информации

Какую информацию вы используете для своих инвестиций? Большинство инвесторов регулярно читают газеты, журналы, подписываются на бюллетени, отслеживают новости в Интернете. К сожалению, долгие часы, проведенные за чтением прессы, не помогут «победить» рынок. Утренняя газета, комментарии по радио и телевидению – все это общедоступная информация, которая к моменту прочтения уже нашла свое отражение в цене. Но, несмотря на это, именно на такую информацию многие инвесторы ориентируются в принятии своих решений.

Конечно, это не означает, что нужно игнорировать новости. Но, чтобы победить рынок, надо либо обладать информацией, которой нет у других, либо, что намного важнее, правильно и нешаблонно интерпретировать информацию общедоступную. Научиться этому – задача не из легких. Нужен опыт, аналитические способности и время. А у многих инвесторов нет ни времени, ни опыта для правильной интерпретации информации.

Еще одна ошибка «информированного» инвестора заключается в том, что он покупает, когда все покупают (только оказывается в числе последних, когда все уже купили дешевле), и продает, когда все уже продали (только продает последним, когда все продали дороже). Такой инвестор очень подвержен панике: его результаты оказываются хуже результатов инвестора, который не предпринимал никаких действий.

Непонимание значения спроса и предложения

Ежедневно на инвесторов обрушивается поток информации. Ученые, экономисты, аналитики, журналисты бомбардируют их самыми разными «теориями» о факторах, влияющих на движение рынка. Еще недавно это были цены на энергию. Потом – «пузырь» на рынке недвижимости и ипотечный кризис. Затем – кризис финансовой системы и падение евро относительно доллара. Все это похоже на то, как акулы ловят мелкую рыбешку: заставляют ее паниковать, сбивают в стаю и потом загоняют в свои большие, широко раскрытые пасти. Инвестору необходимо всегда сохранять спокойствие и инвестировать на основании фундаментальных факторов, влияющих на цены акций в долгосрочной перспективе. Главнейшие из них – спрос и предложение.

Согласно канонам экономики, цены любых активов на свободном рынке определяют именно спрос и предложение. Это фундаментальное правило для понимания динамики изменения цен акций. А между тем, его часто упускают из виду.

Недавнее резкое повышение, а затем стремительное падение цен на недвижимость – прекрасный пример того, как на рынке работают спрос и предложение. Когда в 2002 и 2003 годах ставки по ипотечным кредитам опустились до своего исторического минимума (и были введены «нетрадиционные» кредиты, многие из которых отличал крайне низкий первый взнос), резко возрос спрос на дома. Возросли и цены на них, ведь новые дома построить в один момент невозможно. Обычные инвесторы, привлеченные этим «бумом», стали покупать недвижимость. Они не заметили, что реальный спрос на жилье был заменен искусственным «инвестиционным» спросом. Рост инвестиционного спроса привел к дополнительному бурному строительству, первые совершившие ошибку инвесторы оказались «правы», так как их инвестиции выросли в цене, но потом домов стало слишком много, и это не могло не окончиться обвалом цен.

Казалось бы, и в начале и в конце цикла мы говорим о домах. Но первые дома были редкостью, за них шла ценовая война, а последние дома не имели никакого шанса найти покупателя. Это довольно упрощенное объяснение падения цен на недвижимость, но оно наглядно иллюстрирует роль, которую на рынке играют спрос и предложение.

Такое непонимание роли спроса и предложения обернулось экономическим крахом для Испании и Ирландии и, в какой-то мере, для США.

Цены на акции порой ведут себя точно так же. Вспомним бурный рост рынка в конце 1990-х годов. В то время спрос на акции увеличился, все инвесторы хотели их покупать. Вначале предложение оставалось относительно стабильным, и цены на акции возросли. Однако в конце 1999–начале 2000 года, благодаря многочисленным размещениям на бирже акций новых интернет-компаний на рынке стал наблюдаться огромный приток новых акций. Предложение перегрузило рынок – цены на акции рухнули. Когда денег ни у кого нет, – цены на товары падают, а когда от денег у каждого распирает карманы – цены на товары растут.

Способность отсеивать «несущественные шумы», отслеживать, анализировать и оценивать спрос и предложение имеет очень большое значение для успешного прогнозирования направления движения рынка.

Недооценка роли диверсификации активов

Инвестиционный портфель, в котором удельный вес каждого из активов не является доминирующим, а активы различны по типу и подобраны так, чтобы никакое событие не влияло на них в одинаковой степени, называется диверсифицированным. Такой портфель будет менее рискованным и волатильным по сравнению с портфелем, состоящим из однотипных активов.

С экономической точки зрения, очевидно, что разные активы по-разному реагируют на ситуацию в мире, и портфель, в котором находятся неодинаковые активы, является наиболее устойчивым.

Возможные причины отказа от диверсификации:

• инвестирование в один тип актива может быть правильной стратегией, когда инвестор является специалистом по этому типу активов;

• инвестирование в один тип актива (например, только в российские акции) может быть следствием патриотизма, недоверия, страха, незнания иностранных языков. Тогда надо понимать, что вы инвестируете не ради дохода как такового, а ради других преимуществ, например любви к Родине или чувства собственного комфорта.

Инвестирование в один тип актива может происходить из-за того, что инвестор «знает»: этот актив будет самым прибыльным. И вот здесь я хотел бы обратить внимание на одну психологическую черту, которая часто присуща инвесторам, чьи портфели недостаточно диверсифицированы. Ее можно назвать «допущением о знании». Инвестор «знает», как будет вести себя тот или иной актив и поэтому вкладывает только в него (мы сейчас говорим не об инсайдерах или тех, кто располагает административным ресурсом, а об обычных инвесторах). Итак, у инвестора появилось «знание», создалась «полная картина мира», и он «за ненадобностью» закрывает глаза на все остальное, особенно на все то, что может противоречить его теории. Портфель такого инвестора несет намного больше рисков: быть абсолютно уверенным в своем знании – это даже хуже, чем не знать ничего.

Да, инвестиции осуществляются далеко не случайным образом: инвестор должен выработать предпочтения, иметь инвестиционную стратегию. Но в то же время необходимо сознавать, что эта стратегия может оказаться ошибочной, и размещать в своем портфеле такие инвестиционные инструменты, которые смогли бы его сбалансировать и защитить от катастрофических потерь.

Диверсификация – это подбор инструментов, которые не зависят друг от друга, и ее основная цель – получать более стабильный усредненный результат.

Неправильная оценка срока, на который производится инвестиция

Пожалуй, самый неприятный результат для инвестора – это оказаться без денег после выхода на пенсию. Понятно, что это очень заботит тех инвесторов, которые уже вышли на пенсию или собираются это сделать в ближайшее время. Если вы относитесь к этой категории, то, вероятно, пересматриваете свои планы и пытаетесь определить, достаточно ли будет ваших ресурсов для поддержания привычного уровня жизни на пенсии.

Временной горизонт – это промежуток времени, который необходим инвестируемому активу, чтобы финансово обеспечить цель, которую поставил перед собой инвестор. Типичными примерами временного горизонта являются срок до ожидаемого выхода на пенсию и ожидаемая продолжительность жизни. Многим инвесторам необходимо обеспечить денежный поток до тех пор, пока живы они сами и их супруги. Их временной горизонт может простираться и дальше, если планируется оставить что-то своим наследникам. Временной горизонт может быть не связан с продолжительностью жизни, если вложенные средства планируется использовать для каких-либо крупных покупок.

К сожалению, когда инвесторы планируют свою пенсию, они часто не принимают во внимание, что средствам нужно дать время для роста, чтобы инвестиционная цель была достигнута. Довольно часто с просьбой о пенсионном планировании обращаются люди, которым осталось всего несколько лет до пенсии. При этом, они зачастую готовы вложить сумму в десятки раз меньшую, чем та, которая будет им необходима для дальнейшей безбедной жизни.

Способность определять временной горизонт инвестирования является одним из важных факторов успешной инвестиционной стратегии.

Непонимание того, что начинать инвестировать надо как можно раньше

Пример:

Катя и Аня – ровесницы. Катя начала вкладывать в 21 год, по $50 в месяц под 10 % годовых. Но через восемь лет ей надоело. В общей сложности она вложила 50 ? 12 ? 8 = $4800.

Аня была намного более упорной. Начав инвестировать в 29 лет (когда Катя уже закончила это делать), Аня вкладывала по $50 в месяц под 10 % годовых и продолжала это делать не восемь лет, как Катя, а целых тридцать семь лет, вложив к 65 годам в общей сложности 50 ? 12 ? 37 = $22 200, то есть в четыре с половиной раза больше, чем Катя. Хотя ответ и очевиден, я все-таки для порядка задам вопрос: «У кого из них к 65 годам оказалось больше денег: у быстро уставшей от инвестирования Кати или у прилежной и сознательной Ани?»

Ответили? А теперь цифры: у Кати накопилось $256 650, а у Ани – $217 830, то есть почти на 40 000 долларов меньше. Все потому, что Катя начала вкладывать на восемь лет раньше, а процент по вкладу был достаточно высок. Конечно, если бы доходность вклада составляла 5 % в год, то Аня обогнала бы Катю. А вот если бы доходность была, скажем, 15 % годовых, у Кати было бы денег значительно больше, чем у Ани.

Вывод: вкладывать надо начинать как можно раньше, в диверсифицированный портфель высокодоходных инструментов, и делать это как можно дольше. У вас родился ребенок. Если вы будете вкладывать для него по $500 в месяц до тех пор, пока ему не исполнится 20 лет, то вложите всего $120 000. Но если ваш ребенок впервые обратится к этому вкладу, когда ему будет, скажем, 40 лет, не говоря уже о 50 годах, то сумма, которую он там найдет, его очень приятно удивит.

Неумение инвестировать без эмоций

Инвестировать надо хладнокровно. То есть как хладнокровно? На дворе кризис! Неужели это не должно влиять на долгосрочную стратегию? Давайте обратимся к статистике. За последние семьдесят лет в мире очень часто случались серьезные кризисы, такие, что казалось, рынок не выдержит и рухнет. В 1954 году индекс Dow Jones достиг головокружительных, как считалось тогда, 300 пунктов. Но не рухнул. В 1986 году – 1800 пунктов, рухнул и вернулся назад. А вот и последняя история: перед кризисом Dow Jones достиг 14 000 пунктов, рухнул ниже 7000, а сегодня уже снова оказался на отметке 12 850. Это еще раз показывает, что, несмотря ни на что, рынок растет, и хорошо диверсифицированный инвестор должен оставаться спокоен.

Сразу оговорюсь: предыдущий абзац ни в коем случае не означает, что инвесторы никогда не разорялись. Разорялись, и еще как! Теряли все свои средства! Но те, чьи портфели были хорошо диверсифицированными, не разорялись никогда.

После 1917 года многие богатейшие российские дворяне, имевшие имения и дворцы в России, разорились дотла и в эмиграции буквально умирали с голоду. Но те из них, кто еще до революции купил в Париже квартирку «для швейцара» и попросил своих шоферов научить их водить «роллс-ройсы», потом работали в Париже таксистами и жили нормально, особенно если титулованная супруга такого таксиста успела до революции научиться шитью у своей гувернантки. Этих людей спасла диверсификация активов, навыков и, конечно, стран проживания.

Неумение смотреть на окружающий мир глазами инвестора

Инвестировать хладнокровно и на долгий срок – это хорошо, но инвестировать индифферентно, не имея ясной стратегии – плохо. Необходимо следить за новостями, но не для того, часто поддаваться панике или эйфории, а чтобы лучше понимать текущее состояние мировой экономики, пытаться предсказать ее основные тренды. Инвестор должен стараться делать это сам, а также иметь инвестиционного консультанта, делающего это профессионально.

Но есть и еще одно важнейшее условие, без которого деньги к вам не придут. Те, кто боится свободы и возможностей, которые могут даровать деньги, подсознательно отталкивают их от себя. Вы должны твердо знать, что достойны своих денег, что они нужны вам для достижения ваших целей, которыми вы гордитесь и к которым действительно стремитесь. И тогда с помощью инвестиций вы этих целей достигнете.

Мы рассмотрели фундаментальные ошибки, которые подстерегают инвесторов. Теперь несколько слов об ошибках технических.

Не следует ликвидировать долгосрочную инвестиционную позицию после временного падения ее стоимости

У некоторых инвесторов, особенно у тех, кто понес серьезные убытки во время кризиса, может возникнуть соблазн продать акции лишь тогда, когда их стоимость достигнет прежнего уровня. Такое эмоциональное решение может только повредить, поскольку оно отвлекает от инвестиционных целей. Не надо ничего «помнить» и не надо никому «мстить»: важен сегодняшний день, а не историческая цена данной акции. В трудные времена инвесторам особенно необходимо оставаться верными своим долгосрочным стратегиям.

Инвесторы знают, что курсы акций порой могут быть нестабильными. Тем не менее, эта волатильность окупается сторицей: в долгосрочной перспективе акции приносят существенно больше прибыли, чем облигации. Начиная с 1926 года, фондовая биржа приносила в среднем 10 % годового дохода. Причем, это относится как к растущему, так и к падающему рынку. В целом, периоды роста рынка имели более значительную амплитуду, чем периоды падения. Поэтому и фондовый рынок в конечном итоге шел вверх: после периода падения акции обычно поднимаются на новые вершины.

Предыдущие пики взлета стоимости акций, тем не менее, не могут предсказать тенденции движения фондовой биржи в будущем. Например, индекс S&P 500 достиг небывалого уровня в один из октябрьских дней 2007 года – как раз перед тем, как началось стремительное падение. Невозможно точно предугадать, когда цены на акции прекратят рост и начнут падать, но безосновательно и думать, что акции после падения не восстановятся и не пойдут вверх.

И хотя инвестору бывает тяжело смотреть на то, как снижается стоимость его портфеля, такие периоды надо перетерпеть, дожидаясь момента, когда она снова начнет расти. Инвесторы должны фокусировать свое внимание на долгосрочных целях, особенно после серьезного падения оценочной стоимости портфеля.

Конечно, если вы умеете продавать прямо перед падением, а покупать прямо перед подъемом, то рынок ценных бумаг озолотит вас очень быстро. Проблема в том, что делать это на постоянной основе до сих пор никто не научился.

И даже совсем наоборот. Статистика совершенно четко указывает на то, что инвесторы любят приобретать растущие активы, причем делают это с наибольшим энтузиазмом в период бурного роста, непосредственно перед катастрофическим обвалом, а вот продавать любят, когда цена актива уже упала, перед самым ее взлетом.

Поэтому единственный выход – иметь правильную долгосрочную инвестиционную стратегию, хорошо диверсифицированный портфель, холодную голову и крепкие нервы.

Не хватать то, что «горячо»

Часто инвесторы бросаются на то, что в последнее время очень хорошо росло. Сначала актив растет, потом инвестор это замечает, начинает раздумывать, не купить ли его, потом инвестору, наконец, говорят, что все вокруг уже вложились, остался только он один, он вкладывается – и все рушится.

Нельзя вкладывать деньги, ориентируясь на то, что было: ваш инвестиционный доход – это функция от того, что будет в будущем. Талантливый инвестор пытается предсказать тренд и вложить деньги одним из первых; он никогда не будет вкладываться, когда уже все вложились.

Не гоняться за рынком

Попытка угадать направление движения рынка кажется правильной стратегией, но статистика убедительно показывает, что сделать это практически невозможно. Если брать короткий промежуток времени, то движения рынка не всегда логичны и зависят от слишком многих факторов. Что же касается долгосрочного периода, то выясняется, что те, кто пытался убежать от маленьких падений, часто пропускали большой рост.

Вот пример. Возьмем индекс S&P 500 с января 1995 года до декабря 2007 года. За это время он вырос на 300 %. А каков был бы рост, если бы инвестор каждый год просто пропускал месяц наибольшего роста? Всего 77 %. Единственный способ не пропустить подъемы – это постоянно и хладнокровно оставаться на рынке. В этом случае, по статистике, инвестор всегда получает доход, на несколько процентов превышающий инфляцию.

Мы часто слышим рекламу, предлагающую инвесторам на рынке ценных бумаг доход намного выше 10 % годовых в валюте. Но насколько реалистична эта цифра? 10 % годовых можно было бы получить, если вкладывать на долгий срок в индексы, подобные S&P 500. Реальные инвесторы редко получают такой доход. Например, одно из проведенных исследований показало, что с 1985 по 2004 год доход инвесторов составил 3,7 %, в то время как S&P 500 рос на 11,9 %, а инфляция – на 3 %.

Что же эти инвесторы делали не так, что уменьшило их доход? Выяснилось, то, о чем я уже упоминал, но повторить это все равно стоит. Инвесторы вкладывали деньги в «хорошие» фонды, то есть те, которые перед этим давали большой доход. Иными словами, инвесторы вкладывались в конце «бычьих» рынков. А потом сидели, пока хватит терпения, во время «медвежьих» рынков, только чтобы продать как раз перед началом очередного «бычьего» цикла. То есть, инвесторы покупали дорого, а продавали дешево.

По контрасту, профессиональные инвесторы редко меняют составляющие своего портфеля. Худшие враги инвестора – это отсутствие терпения и завышенные инвестиционные ожидания. Люди, склонные к этим недостаткам, покупают, когда рынок уже перегрет, а как только он остывает, у них не хватает терпения дождаться нового периода роста. Как только их акции перестают расти или падают, они продают их, чтобы купить то, что выросло вчера – а значит, будет падать завтра.

Побеждает на рынке тот, кто понимает, что доходность долгосрочных инвестиций, на 7–10 % годовых превышающая инфляцию, вполне достаточна для решения большинства финансовых задач. Надо просто располагать временем и иметь терпение.

Данный текст является ознакомительным фрагментом.