3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
3.2.4. Возможные ошибки при оценке инвестиционного проекта
При оценке инвестиционных проектов и расчете показателей могут возникать ошибки.
1. Ошибки, связанные с оценкой рыночных рисков реализации проектов:
? объемы реализации продукции завышаются по сравнению с реально возможными;
? непроработанность маркетинговой стратегии – является наиболее распространенной ошибкой.
Недостаточно полное исследование рынка и конкуренции приводит к тому, что объемы реализации продукции во многих проектах существенно завышаются по сравнению с реально возможными. Часто для обеспечения плановых объемов реализации компания должна занять монопольное положение на рынке запланированного продукта (обеспечить рыночную долю в 50% – 80%). Однако в плане маркетинга не разрабатываются мероприятия по завоеванию и удержанию подобной рыночной позиции. Кроме того, риск двух-трехкратного сокращения объемов реализации продукции не учитывается при проведении расчетов по проекту: он не закладывается в норму дисконтирования, не проводятся сценарные расчеты, не оценивается чувствительность проекта к изменению исходных данных его реализации и т. д.
2. Ошибки при выборе методики расчетов по проекту (подмена результата реализации проекта планируемым совокупным результатом деятельности компании). Такие ошибки допускаются обычно в проектах, посвященных реструктуризации или реорганизации компании (группы компаний), а также в проектах организации производства нового продукта в многопродуктовых компаниях. Главной ошибкой для таких проектов является использование метода чистых оценок эффективности деятельности компании вместо приростного или сопоставительного методов. В таких проектах происходит подмена результата реализации проекта планируемым совокупным результатом деятельности предприятия:
? в проектах реструктуризации и реорганизации результат реализации проекта (прирост дохода или экономию на затратах в результате внедрения проектных мероприятий) оценить достаточно сложно, поэтому разработчики в составе поступлений по проекту указывают запланированную выручку компании, а не реальный экономический эффект;
? в проектах организации производства нового продукта наиболее распространенной ошибкой является рассмотрение в качестве доходов по проекту не выручки от реализации данного конкретного продукта, а валовой выручки компании. При этом в качестве инвестиционных затрат в расчетах учитываются лишь затраты на освоение производства продукта в рамках проекта. Такое несоответствие приводит к завышению показателей эффективности реализации проекта.
3. Ошибки, допускаемые при проведении финансово-экономических расчетов:
а) неправильное определение состава инвестиционных (единовременных) затрат по проекту;
б) ошибки, связанные с оценкой источников финансирования и управлением задолженностью по проекту:
? превышение инвестиционными затратами суммарного размера привлекаемых источников финансирования проекта (включая реинвестируемую прибыль) – недостаток источников финансирования проекта;
? несоответствие графика привлечения источников финансирования графику инвестиций – возникновение дефицита источников финансирования;
? невыплата процентов по привлекаемым на платной основе заемным средствам;
? погашение привлекаемых заемных источников финансирования не в полном объеме или с нарушением запланированных кредитными соглашениями сроков;
в) ошибки при расчете амортизационных отчислений по проекту (данные ошибки допускаются в 90% проектов):
? реализация инвестиционного проекта, как правило, не связана с вводом в действие полностью новых компаний – в составе затрат не учитывается амортизация ранее введенных основных фондов;
? амортизация вновь приобретаемых (вводимых) основных фондов рассчитывается исходя из цены приобретения, а не исходя из балансовой (первоначальной) стоимости – в первоначальную стоимость основных фондов включается налог на добавленную стоимость, уплаченный при приобретении объекта основных средств, и не включается стоимость доставки, установки и пусконаладки оборудования;
г) не в полном объеме определяется налоговая нагрузка проекта:
? не производятся расчеты налога на имущество;
? не учитывается НДС, принимаемый к зачету;
? неправильно определяется размер льгот по налогу на прибыль при формировании финансовых результатов.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.