Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок ценных бумаг

Нетрудно свести лошадь к воде.

Но, если вы заставите ее плавать на спине, – вот это значит, что вы чего-то добились.

Первый закон Хартли

На вторичном рынке происходит обращение уже существующих выпусков ценных бумаг. И именно через механизмы вторичного рынка не только крупные инвестиционные и финансовые институты, но и мелкие и средние инвесторы получают доступ к ценным бумагам российских эмитентов. Вторичный рынок выполняет множество функций: от функции перераспределения контроля за компаниями путем скупки крупных пакетов их акций до функции индикатора состояния дел отдельного эмитента, отдельных отраслей и экономики в целом. На рынке действуют профессиональные участники – брокеры и дилеры. При этом следует помнить разницу между брокером и дилером. Брокер – это посредник, выполняющий заказ клиента по купле продаже ценных бумаг за счет клиента, а дилер покупает и продает бумаги за собственный счет. Как уже отмечалось, все сделки на рынке могут проводиться только ими (и доверительными управляющими), а инвесторы, желающие продать или купить ценные бумаги должны прибегать к их посредничеству, уплачивая за это определенное комиссионное вознаграждение.

Однако прежде чем говорить о вторичном рынке следует дать определение понятию «котировка». Котировка – это наиболее высокое предложение купить (Покупка, Пок.) (по-английски это называется BID – бид) и наиболее низкое предложение продать (Продажа, Прод.), (по-английски это называется ASK – аск или OFFER – офер) данную ценную бумагу, установившееся в определенный момент на рынке. На рис. 2 показано типичное представление рыночной котировки на большинстве серверов русскоязычных брокеров в Интернете.

Рис. 2. Пример котировки акции ОАО «Татнефть»

Как видим, цена покупки акции – 26,10, а продажи – 26,16. Поэтому говорят, что котировка этой бумаги 26,10 на 26.16. Разница между бидом и аском называется спред. В нашем примере, спред равен 6.

Ясно, что котировка отражает наилучшие цены спроса и предложения в данный момент на рынке. В рамках примера из рис. 2, худшая котировка будет выглядеть так: покупка – 26,09, продажа – 26,17, что можно наблюдать на, так называемом, «стакане» в правой части рисунка, где отражены следующие за наилучшими предложения на покупку или продажу этой бумаги по мере их ухудшения. Кроме цены в котировку включаются и количество ценных бумаг, которые желают продать или купить по ценам котировки. Бид и аск – это собственно котировка, но обычно на интернет-серверах в нее еще включается информация о цене последней сделки (Посл.) по времени запроса на котировку и ее изменение по отношению к цене закрытия вчерашнего дня (Изм., Изм%). Цена закрытия – это цена самой последней сделки в торговом дне. Самая высокая (Макс.) и самая низкая (Мин.) цены сделок в данном торговом дне, а также цены открытия (Откр.) и закрытия (Закр.)

Вторичный рынок может быть организованным и неорганизованным. Иногда, используют термины «биржевой»[3] и «внебиржевой» соответственно. Наличие твердой котировки есть неотъемлемый атрибут организованного рынка. Это означает, что в данный момент времени на организованном рынке всегда есть желающий купить или продать бумагу по указанной цене, по крайней мере в том количестве, которое заявлено в котировке. Этим обеспечивается ликвидность рынка, т. е. скорость превращения акций в деньги и наоборот. На неорганизованном рынке ликвидность может быть очень низкой, по той простой причине, что надо долго искать покупателя или продавца бумаги.

В общем случае организованный рынок отличается от неорганизованного наличием определенных требований к параметрам ценной бумаги и ее эмитенту, регламентированным временем и местом торговли этими бумагами и наличием расчетной системы, гарантирующей поставку бумаг продавцом и оплату их покупателем. Молодым или небольшим компаниям достаточно накладно, а порой и невозможно выполнить требования, предъявляемые к ним и их бумагам организованным рынком (биржей). Из акций таких компаний изначально и складывается неорганизованный (внебиржевой рынок) торговли ценными бумагами, не предъявляющий жестких требований к эмитентам, акции которых обращаются на нем.

Следует также сказать, что на организованном рынке каждая акция имеет собственный символ, который называется тикером, или символ-тикером. К сожалению, в России нет унифицированных тикеров для ценных бумаг, и каждая торговая площадка может использовать собственные аббревиатуры и сокращения, отличающиеся от других, хотя и обозначающих бумаги одного и того же эмитента. Например, бумаги ОАО «Татнефть» обозначаются и как «Татнфт 3ао», и TATN. Но об этом чуть позже.