Индексы российского рынка

Индексы российского рынка

Шансы того, сохранится или нет тенденция движения акции, равны пятьдесят на пятьдесят.

Адам Смит. Биржа – игра на деньги

Важность расчета индекса трудно переоценить, однако для его повсеместного признания важную роль играет то, кем рассчитывается индекс. Большинство признанных европейских индексов рассчитываются самими биржами. В Америке в равной степени присутствуют индексы, рассчитываемые биржами, инвестиционными и рейтинговыми агентствами. В России многие банки, инвестиционные компании и информационные агентства предлагали рынку свои индексы, однако широкого применения они не нашли в отличие от индексов, рассчитываемых самими организаторами торговли. Во многом это объясняется высокой прозрачностью и корректностью технологии расчета индекса биржей и ориентированностью концепции индекса на широкий круг потребителей.

В настоящее время ММВБ рассчитывает индексы, характеризующие состояние рынка ценных бумаг ММВБ. К их числу относятся Сводный фондовый индекс ММВБ, Индекс ММВБ 10 и Технический сводный фондовый индекс ММВБ.

Сводный фондовый индекс ММВБ (MICEX CF) (рассчитывается с 22 сентября 1997 г.) представляет собой индекс капитализации акций, включенных в котировальные листы ММВБ. В соответствии с методикой расчета данного индекса, изложенной в Положении о сводных фондовых индексах ММВБ, значение индекса определяется один раз в день в 18:00 на основании средневзвешенных за день цен акций. Методика расчета индекса составлена в традиционном стиле капитализационно-взвешенных индексов (таких как S&P Emerging Market Indices, Dow Jones Global Indexes, семейство DAX) и дает точечную интегральную оценку движения рынка между торговыми днями. Индекс может быть полезен портфельным инвесторам, осуществляющим операции на рынке несколько раз в месяц. Значительное усреднение цены акций позволяет нивелировать внутридневные колебания цен, несущественные для подобного типа инвесторов.

Индекс ММВБ 10 (MICEX 10) (публикуется с 19 марта 2001 г., начальное значение индекса, рассчитанное на 18:00 по московскому времени 30 декабря 1997 г. составляет 100 индексных пунктов) представляет собой ценовой, невзвешенный индекс, рассчитываемый как среднее арифметическое изменения цен 10 наиболее ликвидных акций, допущенных к обращению в Секции фондового рынка (вне зависимости от их принадлежности к котировальным листам ММВБ) (рис. 6). Индекс отражает в режиме реального времени (с 10:59 до 18:00) прирост стоимости портфеля, состоящего из 10 акций, веса которых в составе портфеля в начальный момент времени одинаковы. Данный индикатор ориентирован в первую очередь на краткосрочных спекулянтов, и позволяет отслеживать малейшие колебания цен основных финансовых инструментов. ММВБ 10 – первый биржевой индекс в России, методика которого не предусматривает временного усреднения цен, а пересчет значений индекса производится после каждой сделки, заключенной с любой из 10 выбранных акций в основном режиме торгов. Состав корзины индекса определяется один раз в квартал на основании четырех показателей ликвидности.

Рис. 6. Индекс ММВБ 10

Технический сводный фондовый индекс ММВБ (MICEX

FT) введен в соответствии с требованиями Распоряжения ФСФР России № 54-р от 28 января 1998 г. и используется Дирекцией ММВБ при принятии решения о приостановке торгов в случае превышения допустимых границ колебаний данного индекса, устанавливаемых ФСФР России. Индекс представляет собой отношение текущей капитализации акций, допущенных к обращению на ММВБ, к значению их капитализации на начальную дату. Индекс рассчитывается раз в полчаса с 12:00 до 18:00. Для расчета капитализации используется часовое усреднение цены акций.

Фондовая биржа РТС рассчитывает и публикует два фондовых индекса: индекс РТС (тикер индекса – RTSI) и технический индекс РТС (тикер индекса – RTST).

Рис. 7. Индекс РТС

Индексы рассчитываются как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в список для расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих же акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату. Расчет рыночной капитализации производится на основе данных о ценах и количестве выпущенных эмитентом акций. Отличительной чертой каждого индекса является периодичность его расчета и метод расчета цены акции.

Список ценных бумаг, по которым рассчитываются индекс РТС и технический индекс РТС, формируется из акций, входящих в Котировальные листы РТС, а также акций, отобранных Информационным комитетом РТС на основании экспертной оценки. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца. Информационный комитет РТС, в состав которого входят специалисты компаний – членов РТС и независимые эксперты, осуществляет также внесение изменений в методику расчета индексов.

Используются также индексы агентства РТС-Интерфакс, которое рассчитывает следующие индексы:

1. Индекс S&P/RUX (тикер индекса – RUX)

2. Инвестиционный индекс S&P/RUIX (тикер индекса – RUIX)

3. Нефтяной инвестиционный индекс S&P/RUIX-OIL (тикер индекса – RUIXOIL).

Индекс S&P/RUX рассчитывается по методике, победившей в конкурсе на лучшую методику расчета фондового индекса, проводившемся ФСФР России. Индекс S&P/RUX рассчитывается в рублевом и валютном (долларовом) значениях 1 раз в минуту. Инвестиционные индексы S&P/RUIX и S&P/RUIX-OIL отражают динамику котировок наиболее ликвидных российских акций, обращающихся на Фондовой бирже РТС, и являются базовым активом для фьючерсных контрактов в FORTS (Фьючерсы и Опционы в РТС). Инвестиционные индексы рассчитываются в режиме реального времени. Общий контроль и внесение изменений в методику расчета всех трех индексов осуществляет индексное агентство РТС-Интерфакс.

Еще одним, заслуживающим внимания индексом, является индекс РБК композит, который представляет собой индикатор фондового рынка, функционирующий в режиме реального времени. Индекс преобразует информацию, приходящую с трех торговых площадок – РТС, ММВБ и МФБ. Исходными данными являются цены сделок, проходящие по бумагам, входящим в листинг индекса. Таким образом, индекс реагирует на каждую произошедшую в торговых системах сделку. Входящий поток данных, используемых индексом, считается непрерывным и последовательным. Это значит, что в каждый данный момент времени на входе математического инструмента, которым является индекс, находится информация только об одной сделке по конкретной бумаге. Акции одной и той же компании, торгуемые в различных торговых системах, считаются идентичными.

Как оценивать акции с помощью индексов. Индексы используют также для оценки портфеля акций.

Пример (условный). 9 июня 2002 г. менеджер оценивает портфель акций российских компаний. Год назад рыночная стоимость акций была 600 млн руб., а сейчас – 1100 млн руб.

Доход по дивидендам до вычета налогов при текущих ценах составил 12,2 %.

За год индекс РТС (RTSI) возрос с 1386,15 до 2751,26, а средний доход по дивидендам до вычета налогов по акциям компаний, для которых рассчитывается этот индекс, составил 10,5 %.

Доход с акций, состоящий из прироста цен плюс доход от дивидендов, можно сопоставить со средним доходом по акциям компаний, входящих в индекс. (Это доход, который может быть получен при инвестировании во взвешенную «корзину» акций компаний, для которых рассчитывается индекс.)

В данном примере показатели оценки портфеля акций оказались на 2,31 % ниже индекса РТС, т. е. можно говорить об относительной неэффективности вложений по сравнению с инвестированием в корзину акций компаний, входящих в расчет индекса.

Кроме интегральных показателей в экономической статистике применяют ряд коэффициентов, индексов и абсолютных показателей, позволяющих всесторонне охарактеризовать величину и степень использования акционерного капитала, эффективность вложения средств инвесторов в ценные бумаги, стоимость ценных бумаг и другие ценовые параметры. Это так называемые локальные показатели, которые относятся в первую очередь к фундаментальному анализу конкретного предприятия. Их использование будет рассмотрено в главе, посвященной анализу экономического положения компании.