Почему работают позиционные сделки

Почему работают позиционные сделки

Позиционные сделки работают потому, что происходит постоянное движение капитала между странами. Процентные ставки являются важной причиной, по которой одни страны привлекают гораздо больше инвестиций, чем другие. Если экономика страны функционирует хорошо (высокие темпы роста, высокая производительность, низкая безработица, растут доходы и т. д.), то она может предложить инвесторам более высокий доход на инвестиции. Это можно выразить иначе: страны с лучшими перспективами роста могут позволить себе платить более высокую процентную ставку на деньги, которые в них вкладываются.

Инвесторы предпочитают зарабатывать более высокие процентные ставки, и поскольку они заинтересованы в максимизации своих прибылей, то будут искать направления инвестирования с наивысшей доходностью. Принимая решение инвестировать в конкретную валюту, инвестор с большей вероятностью выберет ту, которая предлагает самую высокую доходность (процентную ставку). Если несколько инвесторов принимают одинаковое решение, то страна получит приток капитала от тех, кто стремится заработать высокую прибыль.

Страны с низкими темпами роста и низкой производительностью не могут обеспечить инвесторам высокую доходность инвестиций. На самом деле, существуют страны, экономика которых настолько слаба, что они не могут предложить никакой прибыли на инвестиции, т. е. процентные ставки равны нулю или очень близки к нему.

Это различие между странами, предлагающими высокие процентные ставки, и странами, предлагающими низкие процентные ставки, делает возможным позиционные сделки.

Более детально рассмотрим предыдущий пример. Представим себе инвестора в Швейцарии, который зарабатывает на свой банковский депозит в швейцарских франках процентную ставку 0,25% годовых. В то же время банк в Австралии предлагает 4,75% годовых на депозит в австралийских долларах. Видя, что в австралийском банке процентные ставки намного выше, этот инвестор хотел бы найти способ получать на свои деньги более высокую процентную ставку.

Теперь представим, что этот инвестор смог каким-то образом обменять свой депозит в швейцарских франках, приносящий 0,25%, на депозит в австралийских долларах, приносящий 4,75%. Фактически он сделал следующее: продал свой депозит в швейцарских франках и купил депозит в австралийских долларах. После этой сделки он имеет депозит в австралийских долларах, который дает ему 4,75% годовых, что на 4,50% больше, чем он зарабатывал на свой депозит в швейцарских франках. По сути, этот инвестор провел позиционную сделку, «купив» депозит в австралийских долларах и «продав» депозит в швейцарских франках.

Когда миллионы людей проводят такую операцию, то ее чистым результатом становятся потоки капитала из Швейцарии в Австралию, поскольку инвесторы берут свои швейцарские франки и обменивают их на австралийские доллары. Австралия в состоянии привлечь больше капитала благодаря более высоким процентным ставкам, которые она предлагает. Этот приток капитала повышает стоимость национальной валюты (рис. 9.6).

Резюме: позиционные сделки становятся возможны благодаря различиям в процентных ставках между странами. Поскольку инвесторы предпочитают иметь более высокую доходность, они будут стремиться купить и держать валюты, приносящие высокий процент.