Идея первых дней месяца

Идея первых дней месяца

В одной из своих статей Ларри Коннорс предложил свои исследования на предмет выявления типичных временных периодов на рынке. Он предположил, что управляющие портфелями входят в рынок новыми деньгами и в связи с этим рынок растет в первые дни каждого месяца. Проведенные им исследования показали, что если покупать фьючерс на индекс S&P 500 на открытии предпоследнего торгового дня месяца и закрывать позиции на открытии пятого торгового дня следующего месяца, то в период с 1995 по 2004 г. доход может превысить доход от простого удержания позиции за этот период.

Заманчивая идея – находиться в рынке в пять раз меньше, а получить доход больше. Также это говорит о том, что основной рост в каждом месяце приходится на его начало. Если все это работает и на российском рынке, то мы получаем хороший фильтр, указывающий, в какое время нам лучше работать от покупки, а в какое – от шорта.

Я попытался повторить исследования Коннорса, но только применительно к российскому рынку. Сразу встал выбор инструментов. Фьючерс на индекс РТС мне не подошел, так как не имел глубокой истории. И я выбрал индекс ММВБ 10, он рассчитывается давно и его легко можно повторить. Я покупал на открытии предпоследнего торгового дня месяца, продавал на открытии пятого торгового дня следующего месяца и сравнивал с месяцем, отсчет которого велся с открытия предпоследнего дня и фиксацией на открытии предпоследнего дня следующего месяца.

Результат не повторил результаты исследований Коннорса. Стратегия «купил и держи» на нашем рынке дала большую доходность, чем идея Коннорса. Может, два рынка не коррелируют между собой, может, что-то изменилось, и дальше такой подход уже не будет приносить доход. С натяжкой можно сказать, что идея была верна на четырех годах из одиннадцати (табл. 1–3).

Идея с ростом в первых числах месяца хорошо показала себя, когда общее изменение доходности рынка находилось в пределах 20 %. В годы с серьезным ростом рынок рос и в остальные дни. Встает вопрос, а как будет в будущем? Можно предположить, что замеченная Коннорсом закономерность приходилась на период развитого рынка, когда общие изменения по году не столь значительны. А я исследовал российский рынок во времена его недооцененности, и соответственно на рынке присутствовали большие бычьи тенденции. Даже 2009 г. стоит исключить из выборки, так как на него приходилось восстановление рынка после кризиса. Заглядывая в будущее, стоит говорить, что и наш рынок будет вести себя так же, как в развитых странах, так как стоимость наших предприятий уже достигает стоимости аналогичных предприятий на Западе. Исчез такой фактор для роста, как недооцененность. Таким образом, интересными для нашего анализа остались только два года – 2007-й и 2010-й. А вот как раз на них подтвердилась закономерность, подмеченная Коннорсом.

В будущем не стоит отрицать возможность возникновения кризисов, и на рынке будут времена повышенной волатильности. Но, как правило, между этими периодами – большой временной лаг, в котором рынок топчется вокруг своих средних значений. И как раз в такие годы проявляется зависимость колебаний рынка от действий крупных игроков, таких как фонды. Поэтому стоит иметь в виду, что простое пассивное инвестирование уже становится неактуальным и есть приемы, позволяющие улучшить результаты по счету, не говоря уже о действенных фильтрах для наших торговых стратегий.

Таблица 1

Таблица 2

Таблица 3

Но я на этом не остановился и сравнил первые дни месяца с остальными днями: покупка на открытии предпоследнего торгового дня месяца и закрытие позиции на открытии пятого торгового дня месяца. Этот результат я сравниваю с результатом покупки на открытии пятого торгового дня месяца и закрытия позиции на открытии предпоследнего торгового дня месяца (табл. 4–7).

Таблица 4

Таблица 5

Таблица 6

Таблица 7

Давайте более пристально вглядимся в статистику. Новые исследования дают однозначную оценку тому, что в основном рынок рос в первые пять дней, а в последующие дни месяца он корректировался.

Это хорошо видно по итоговым результатам: 326 % дохода за 11 лет при удержании позиций по 6 дней в месяц, и 90 % доходность, если мы держим позиции в остальные дни. Это уже заявка на фильтр. Стоит пересмотреть свои стратегии и сделать упор в игре от лонга в первые числа месяца. А от шорта – в остальные дни.

Еще стоит посмотреть на месяцы. В январе, мае, июне, июле, сентябре, октябре и ноябре хорошо работал лонг в первых числах. В феврале, марте, апреле, августе и декабре рост шел и во второй половине месяца. Но это отталкиваясь от того, что рынок был недооценен и в основном рос. Вероятно, в дальнейшем зависимость Коннорса будет распространяться на все месяцы, так как российский рынок входит в полосу своей переоцененности.