Финансовые кризисы

Финансовые кризисы

Здесь мы переходим к рассмотрению темной стороны долга – возможности финансовых проблем и банкротства. Очевидно, что если компания возьмет слишком много кредитов, то в какой-то момент у нее могут возникнуть проблемы с их выплатой. Это наглядно показывает история российской экономики 2008–2009 годов. В этом случае выходов два:

• ликвидация компании;

• реструктуризация долга.

Любое из этих действий обычно ведет к разрушению части «пирога». Например, в случае ликвидации компания несет издержки на:

• выплаты юристам и арбитражным управляющим;

• выплаты выходного пособия увольняемым сотрудникам;

• оплату мероприятий по приведению в надлежащее состояние территории (экологические мероприятия и т. д.).

Кроме того, распродажа активов компании в этом случае обычно идет с существенными скидками, оборудование, особенно уникальное, может быть продано по цене лома. В общем, в ходе ликвидации обычно «пирог» резко ужимается.

Реструктуризация также несет в себе издержки. Во-первых, вы должны платить тем же юристам, посредникам в переговорах с кредиторами (крупные компании для этого обычно нанимают инвестиционные банки). Во-вторых, при большом количестве кредиторов с ними гораздо труднее договориться – каждый хочет, чтобы уступки делал другой. В результате, если кредиторы не смогут прийти к общему мнению, реструктуризация долга вообще может стать невозможной.

Но на самом деле наиболее серьезные издержки компания несет при приближении к ситуации неплатежеспособности. В этом случае можно выделить несколько основных направлений удара по ««пирогу».

• Проблема «нависания долга» (по-английски – debt overhang).

• Проблема действий конкурентов.

• Проблема трудностей работы с поставщиками.

• Проблема потери клиентов.

• Проблема неэффективных действий менеджеров в условиях финансовых проблем.

Давайте подробнее рассмотрим эти проблемы.