Фонды прямых инвестиций

Фонды прямых инвестиций

Вообще понятие «фонды прямых инвестиций» (private equity) (иногда еще говорят «частные инвестиционные фонды») – это широкое понятие, которые включает в себя и венчурные фонды. Но на практике, когда мы говорим private equity, мы имеем в виду фонды, которые специализируются на инвестировании в уже сложившиеся компании. Такой фонд может войти в компанию в качестве портфельного инвестора. В этом случае компания обычно будет сложившимся бизнесом, который может существовать уже достаточно давно и которому просто требуется дополнительный собственный капитал без необходимости тратиться на IPO. Как альтернативный способ инвестирования, фонды прямых инвестиций могут осуществить байаут (выкуп акций с рынка – от англ. buyout).

Схема работы фонда прямых инвестиций и принципы инвестирования аналогичны венчурным фондам. Отличается лишь тип компаний, в которые инвестируют частные инвестиционные фонды, – это не стартапы, а уже сложившиеся компании. Кроме того, частные фонды прямых инвестиций часто приобретают контрольные пакеты своих портфельных компаний и меняют менеджеров. Это соответствует общей идеологии их работы: взять неэффективную компанию, «причесать» ее и продать уже дороже.

Наиболее известные международные компании, специализирующиеся на управлении частными инвестиционными фондами:

• Texas Pacific Group;

• The Carlyle Group;

• Kohlberg Kravis Roberts;

• Apollo Global Management;

• Bain Capital;

• CVC Capital Partners;

• The Blackstone Group;

• Apax Partners.

Классические фонды прямых инвестиций по структуре и составу инвесторов абсолютно аналогичны венчурным фондам. В России фонды прямых инвестиций развиты несравнимо лучше венчурных фондов. В нашей стране за последние пару десятков лет было много возможностей инвестировать в постепенно умирающие производственные активы, оптимизировать их операционную деятельность и потом вывести на IPO или продать стратегическому инвестору (например, крупной международной компании). Этим активно пользовались частные инвестиционные фонды, первые из которых появились в России под управлением крупных международных компаний, специализирующихся на управлении такими фондами. В 2008 году суммарные инвестиции фондов прямых инвестиций составили около $30 млрд (с учетом как «классических» фондов, управляющих деньгами западных инвесторов, так и «олигархических» фондов, инвестирующих средства крупных отечественных бизнесменов). Среди классических российских частных инвестиционных фондов (управляющих компаний фондов) можно назвать:

• Delta Private Equity;

• Svarog Capital Advisors;

• Baring Vostok Capital Partners;

• Russia Partners;

• UFG Asset Management;

• Marshall Capital Partners.

В качестве инвестора, подобного частным фондам, время от времени выступает и Европейский банк реконструкции и развития (EBRD), который в свое время к тому же поучаствовал в капитале ряда фондов прямых инвестиций, специализирующихся на инвестициях в российские компании.

Со временем с появлением достаточного начального капитала у наших «олигархов» они стали организовывать управление своими активами в виде компаний, которые позиционируют себя как частные инвестиционные фонды. В качестве примеров можно назвать «Базовый элемент» Олега Дерипаски, «Систему» Владимира Евтушенкова. Однако такие частные фонды сильно отличаются от «классических». В «классических» фондах инвесторы надеются на доход и не принимают активного участия в работе фонда. В фондах российских «олигархов» сами контролирующие акционеры принимают весьма активное участие в принятии ключевых решений фондов и их портфельных бизнесов. Фактически это не фонды, а штаб-квартиры диверсифицированных холдингов, управляющих компаниями в нескольких различных отраслях бизнеса.

Некоторые наши «олигархи» действительно организуют фонды, по своей работе похожие на классические. Такие фонды имеют профессиональных управляющих, в работу которых основной акционер вмешивается очень ограниченно. В качестве примера можно называть Svarog Capital Advisors. Вообще надо сказать, что в настоящее время бо?льшая часть денег фондов прямых инвестиций имеет российское происхождение. Причем если на Западе бо?льшая часть капитала фондов прямых инвестиций – это капитал крупных институциональных инвесторов (пенсионных или инвестиционных фондов), то в России это в основном частный капитал отечественных бизнесменов. Если взять весь «рынок» фондов прямых инвестиций, то на фонды с «западными» деньгами придется порядка 5?10 % всего рынка. Остальная часть – это «российские» фонды.