Тонкости оценки информации

Тонкости оценки информации

В середине 1990-х гг. Билл Гейтс обнародовал список деловых приоритетов компании Microsoft. Интернет, тогда только стартовавший, был в его списке пятым или шестым. Но, как только Гейтс осознал значение Интернета для будущего Microsoft, он переместил его на первое место³. Гейтс подверг уже известную информацию существенной переоценке и в результате значительно увеличил стоимость своей компании. Аналогичным образом то, как мы оцениваем информацию, оказывает значительное влияние на то, как мы воспринимаем мир и как оцениваем стоимость активов.

Наша степень уверенности в какой-либо гипотезе обычно опирается на два аспекта данных: их силу, или предельную доказательность, и весомость, или прогностическую обоснованность⁴. Например, вы хотите проверить предположение о том, что при подбрасывании монеты чаще выпадает орел. Доля орла в выборке отражает силу данных, а размер выборки определяет их весомость.

Теория вероятности предписывает правила того, как необходимо сопоставлять силу данных и их весомость. Но многочисленные экспериментальные исследования свидетельствуют о том, что люди редко следуют этим правилам. В человеческом сознании сила данных обычно доминирует над весомостью.

Такое смещение ведет либо к чрезмерной, либо к недостаточной уверенности. Когда сила данных велика, а весомость мала, что характерно для результатов многих финансируемых Уолл-стрит исследований, люди склонны к чрезмерной уверенности. И наоборот, когда сила данных невелика, а весомость значительна, люди склонны к недостаточной уверенности.

В приложении 17.1 приведены различные комбинации силы и весомости данных. Когда оба параметра высокие, вывод фактически очевиден. Когда оба низкие, результаты исследования вряд ли являются значимыми. В остальных двух случаях мы сталкиваемся с риском ошибочной оценки информации.

Проклятие победителя – хороший пример риска, связанного с неправильной оценкой информации⁵. Этот феномен состоит в том, что на аукционе покупатель, предложивший наивысшую цену (победитель), обычно переплачивает за приобретенный актив (проклятие). При оценке стоимости актива инвесторы часто исходят из того, какую цену в среднем готовы заплатить все покупатели. Но в конечном итоге значение имеет только та цена, которую готов заплатить окончательный покупатель⁶.

При оценке информации важно учитывать, что не вся она одинаково значима и относится к делу. Инвесторам следует быть особенно внимательными и избегать ловушек, связанных с неправильной оценкой информации.