Микроэкономика
Микроэкономика
Итак, мы определились, что микроэкономический анализ – это анализ по конкретному эмитенту.
Из чего он может состоять?
Что отслеживаем:
• корпоративные события: кадры, выплата дивидендов, слияния и поглощения, дополнительные эмиссии акции и прочие значимые события.
Все (или почти все) можно посмотреть здесь: http://www.quote.ru/. Раздел – НОВОСТИ (рис. 59):
• результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента.
Если с отслеживанием корпоративных событий все более или менее ясно, то о финансовых результатах следует сказать подробней.
Существует две основные концепции оценки финансово-хозяйственной деятельности и оценки акций:
• доходная – определяет «справедливую» цену акции. Оценивает прибыль предприятия, денежные потоки и обоснованную цену акций в перспективе, так называемый метод дисконтирования денежных потоков (DCF);
• сравнительная – определяет недооценку или переоценку акций по сравнению со справедливой ценой.
Провести DCF частный трейдер может, но это будет чрезвычайно сложно и долго, поэтому начнем с последнего.
Что будем сравнивать?
Рис. 59. Новости на QUOTE.RU
Можно сравнивать:
• капитализацию предприятий;
• предыдущие сделки слияний/поглощений – цены акций в пакетах;
• различные финансовые коэффициенты (мультипликаторы) предприятий и отраслей.
Какие мультипликаторы наиболее популярны и доступны для анализа?
Все приводимые ниже. А посмотреть данные можно здесь: http:// www.quote.ru/stocks/base_emitent.shtml (рис. 60).
Или здесь (http://www.skrin.ru/issuers/) (выбрать конкретного эмитента и далее раздел – ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ) (рис. 61).
Итак, мультипликаторы:
EPS (англ. earnings per share — доходы с долей, т. е. с акций) – доход на акцию. Рассчитывается:
• чистая прибыль/на число обыкновенных акций в обращении.
Подразумевает, как следует из формулы расчета, что прибыль будет выплачена на выплату дивидендов.
Р/Е (англ. price to earnings). Рассчитывается:
• цена акции/доход на акцию, т. е. Е – это EPS.
Один из самых популярных показателей-коэффициентов – P/S (англ. price to sales). Рассчитывается:
• цена акции/выручка от реализации. Выручка от реализации – в расчете на одну обыкновенную акцию в обращении.
Меньше подвержен всевозможным коррекциям в отличие от коэффициента Р/Е.
P/BV. Рассчитывается:
• цена акции/балансовой стоимости.
EV (англ. enterprise value) – оценка стоимости компании) – капитализация + долговые обязательства, т. е. стоимость бизнеса.
EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization англ. – прибыль до выплаты расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений).
EV /EBITDA – доля стоимости компании в показателе EBITDA, или плата инвестора за $1 EBITDA, или срок окупаемости инвестиций.
ROS – рентабельность продаж. Рассчитывается:
• прибыль/выручка.
Рис. 60. База данных на QUOTE.RU по эмитентам
Рис. 61. База данных на SKRIN.RU по эмитентам
D/E – соотношение заемных средств и собственного капитала. Более полный список мультипликаторов дан в табл. 18.
Таблица 18. Мультипликаторы
Теорию по основным финансовым показателям можно найти здесь: http://www.k2kapital.com/training/learning/analyz/index.php?ID=20.
Выводы фундаментальных аналитиков можно посмотреть здесь: http://otc-stock.rbc.ru/targets/index.jsp?skin=newquote&web=l (рис. 62).
Рис. 62. Прогнозы цен акций
В заключение приведу рассказ Никиты Ефремовича Якимова, инвестора с 5-летним стажем, о том, как он применил и применяет простейшие методы фундаментального анализа:
Когда я начинал работу на фондовом рынке, меня учили анализировать графики.
Я очень много времени посвятил изучению литературы по техническому анализу. Сколько денег потратил на чтение книг – уже трудно посчитать! И на уме у меня были только графики, графики, графики. А вот про анализ новостей, т. е. того фундаментального, что «лежит на поверхности» забывал. И вот в середине мая 2006 г. на сигнале RSI собрался покупать акции «Газпрома». Но что-то остановило! Дай, думаю, позвоню своему менеджеру Игорю, в брокерской компании проконсультируюсь. Звоню. Он говорит: «Никита, елки-палки, ты что, новостей не слышал?! Американский ЦБ скоро заседает! Рискуешь!» Помнишь ведь правило: «Покупай на ожидании, продавай на событии»? Я засомневался. Покупать не стал. А 10 мая все понял. Открыл короткую позицию по «Газпрому». Успел по 352 войти. Закрывал через несколько дней по 297. На радостях купил бутылку хорошего коньяка Игорю и стал постоянно читать и осмысливать новости.
С тех пор прошло более 2 лет. Технический анализ (графики) и простенький фундаментальный анализ (новости) позволяют мне не только оставаться на плаву, но и быть в хорошем-прехорошем «плюсе». И еще я стал тратить меньше времени и нервов на торговлю. Это очень важно – есть время отдохнуть! Попутного всем тренда!
Данный текст является ознакомительным фрагментом.