Российский крупный бизнес: события и тенденции 2006 г.

Российский крупный бизнес: события и тенденции 2006 г.

Основные тенденции:

? Последовательное усиление роли государства и госкомпаний в экономике. Увеличение числа отраслей, в которых осуществляется национализация.

? Расширяющееся и все более равноправное взаимодействие с внешним миром.

? Продолжающиеся структурирование и концентрация российского крупного бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой.

? Ускорение процесса ухода отцов-основателей из своих бизнесов.

Основные события:

? Слияние «Русала» и СУАЛа и образование на их основе крупнейшей в мире алюминиевой компании — ОК «Российский алюминий».

? Объединение «Пятерочки» и «Перекрестка» в компанию X-5 Retail Group.

? Распад Группы МДМ.

? Масштабные отечественные и иностранные инвестиции в недвижимость, строительство и цементную промышленность.

? Покупки «Интерроса» в секторе СМИ на общую сумму около 850 млн долл.

? Резкая активизация в России ряда ведущих мировых автомобилестроителей.

? Инвестиции иностранцев в российский банковский сектор.

? IPO «Роснефти» — крупнейшее в российской истории и пятое — в мировой.

? Получение «Газпромом» контрольного пакета в проекте «Сахалин-2».

? Установление «Рособоронэкспортом» контроля над «ВСМПО — Ависма».

? Начало формирования Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК).

? Рекордные контракты на поставку российского оружия в Алжир и Венесуэлу.

Тенденции

На наш взгляд, можно выделить четыре основные тенденции в развитии крупного бизнеса. Все они «старые», т. е. были характерны и для 2004–2005 гг., а некоторые проявились значительно раньше. Рассмотрим эти тенденции в порядке их значимости для 2006 г.

? Усиление роли государства и государственных компаний в экономике

2006 год был как минимум третьим годом активного и последовательного усиления экономической роли государства, одно из проявлений которого — национализация. При этом государство все более расширяет круг отраслей, в которых считает необходимым доминировать. В ряде случаев оно действует непосредственно, но чаще — руками контролируемых им крупнейших компаний.

Главными событиями, характеризующими эту тенденцию, на наш взгляд, были:

33 Начало процесса формирования Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК), в которую должны войти все действующие авиастроительные предприятия. Контрольный пакет акций ОАК нормативными документами закреплен за федеральной властью.

33 Выкуп «Рособоронэкспортом» акций «ВСМПО — Ависмы» — крупнейшего производителя титановой продукции в мире, вполне успешно работавшего и под контролем частных собственников.

33 Покупка «Газпромом» у Shell, Mitsui и Mitsubishi контрольного пакета акций Sakhalin Energy — оператора проекта «Сахалин-2». Сумма сделки — 7,45 млрд долл.

? Активное взаимодействие с внешним миром, причем становящееся все более равноправным

Россия в 2006 г. оставалась привлекательной страной как для стратегических, так и для портфельных инвесторов, но одновременно и российский бизнес в больших объемах приобретал активы за рубежом. Важно то, что основным реципиентом иностранных инвестиций в рассматриваемый период оказался не сырьевой, а третичный сектор: недвижимость, банки, финансы. Популярной темой было также автомобилестроение, хотя здесь в основном дело ограничивалось соглашениями (в частности, с GM, Volkswagen и канадской Magna) или пилотными проектами.

Среди отдельных событий отметим следующие:

33 Покупка западными банками Импэксбанка, Инвестсбербанка, Оргрэсбанка и появление солидных миноритарных иностранных акционеров у Росбанка, Промсвязьбанка и Банка Москвы.

33 Покупка итальянской финансовой группой Unicredit основной части бизнеса инвестгруппы «Атон» у ее топ-менеджеров. Это означает конец эпохи доминирования отечественных игроков в данном сегменте бизнеса.

Абсолютно рутинным процессом стало для российского бизнеса крупномасштабное привлечение средств с мировых финансовых рынков в форме синдицированных кредитов, выпуска еврооблигаций или IPO. В 2006 г. к этому прибегали компании самых разных отраслей и размеров. Из тех, кто провел IPO, отметим «Роснефть» (крупнейшее в России и пятое по масштабам в мире), Челябинский цинковый завод, агропромышленные компании «Разгуляй-Укросс» и «Группа Черкизово», девелоперскую «Система-Галс», а также «СТС-Медиа» и «Комстар-ОТС». Укажем, кроме того, рекордные для российского частного бизнеса за всю его историю размещение еврооблигаций ТНК-ВР на 1,5 млрд долл. и синдицированный кредит «Русскому алюминию» на 2,6 млрд долл.

В экспансии отечественных компаний за рубеж доминировали, как и ранее, представители сырьевого сектора, и прежде всего металлурги. Наиболее крупными сделками были:

33 Покупка «Евразхолдингом» американской металлургической компании Oregon Steel Mills за 2,3 млрд долл. (сделка закрыта в январе 2007 г.).

33 Создание совместного предприятия НЛМК и итальянской Durferco. Вклад НЛМК — 805 млн долл. наличными, Durferco — ряд металлургических предприятий в Европе и США.

Однако многочисленные приобретения меньших масштабов с производственными целями совершали представители других отраслей. Среди них покупки:

• «Системой» греческого производителя телекоммуникационного оборудования Intracom Telecom.

• Концерном «Тракторные заводы» датского производителя оборудования для лесозаготовок Silvatek.

• Группой ЧТПЗ чешского завода MSA — ведущего европейского производителя трубопроводной арматуры.

? Продолжающееся структурирование и концентрация российского бизнеса в соответствии с технологической и отраслевой логикой

Этот процесс является естественным для любой развивающейся экономики и продолжается в России уже достаточно долго. Для 2006 г. характерно отсутствие сколько-нибудь серьезных корпоративных войн и недружественных поглощений (если отвлечься от национализации). Самыми крупными и громкими в 2006 г. были следующие события:

• Слияние алюминиевых и глиноземных активов «Русала» и СУАЛа (а также международного трейдера Glencore).

• Покупка концерном «Тракторные заводы» компании «Агромашхолдинг» и возникновение в отрасли тракторного и сельскохозяйственного машиностроения бесспорного лидера с объемом производства более 1 млрд долл. в год.

• Объединение продуктовых розничных сетей «Пятерочка» и «Перекресток» в единую компанию X5 Retail Group с годовым оборотом более 3 млрд долл.

? Ускорение процесса ухода поколения отцов-основателей из своих бизнесов или, по крайней мере, от активного управления ими

Наиболее яркими примерами здесь можно считать:

• Полную продажу своего бизнеса основателями пивоваренной компании «Красный Восток» и торговой сети «Копейка».

• Выход одного из основателей Стальной группы «Мечел» — В. Йориха — из состава ее акционеров.

• Превращение контролирующих собственников и одновременно основных менеджеров продуктовой сети «Пятерочка» в пассивных акционеров (с пакетом менее блокирующего) в объединенной компании X5 Retail Group.

• Завершение «смены поколений» в менеджменте АФК «Система».

Cобытия

Внутренние

События, относящиеся к данному разделу, можно разделить на две группы. К первой относятся такие, которые меняют «корпоративный ландшафт» отечественной экономики. Это наиболее важные слияния и поглощения, появление новых и распад старых субъектов крупного бизнеса, а также смена ключевых собственников и менеджеров. Ко второй группе относятся события, которые условно можно назвать «новости компаний».

Самое важное, на наш взгляд, событие первой группы — подписание соглашения между «Русалом», СУАЛом и крупнейшим мировым сырьевым (и агро-) трейдером Glencore о слиянии своих алюминиевых и глиноземных активов. В новой компании, получившей название «Объединенная компания «Российский алюминий» (UK «Rusal»), единственный конечный собственник «Русала» О. Дерипаска получит 66 % акций, 22 % достанется акционерам СУАЛа («Ренове», Л. Блаватнику, В. Скорнякову, И. Гринбергу), 12 % — Glencore. ОК «Российский алюминий» возглавил гендиректор «Русала» А. Булыгин. Председателем совета директоров избран В. Вексельберг, а Л. Блаватник и О. Дерипаска стали его членами. Всего в составе совета шесть мест досталось «Русалу», два — СУАЛу, одно — Glencore, два члена независимы, одно место вакантно.

В результате слияния появляется полноценная глобальная компания, контролируемая российскими акционерами. На момент создания она оказалась крупнейшим производителем первичного алюминия и глинозема в мире с годовым объемом производства около 4 и 11 млн тонн соответственно (обогнав, таким образом, нынешних лидеров — Alcoa и Alcan) и долей мирового рынка около 12,5 % по первичному алюминию и 16 % по глинозему. Заводы компании расположены в семнадцати странах на пяти континентах. «Российский алюминий» будет также иметь хорошее соотношение сырья и конечной продукции, тогда как «Русал» традиционно был дефицитен по глинозему, а СУАЛ, наоборот, избыточен.

ОК «Российский алюминий» будет специализироваться на производстве глинозема и первичного алюминия. Соответственно предприятия, выпускающие полуфабрикаты и готовую продукцию, остались за ее пределами. В составе «Реновы» появилась компания «Алюминиевые продукты», объединяющая Каменск-Уральский металлургический завод (и строящийся на его базе завод авиационных плит «Чкаловский»), а также производителей алюминиевой посуды — заводы Демидовский и Scovo. Холдинг «Ростар» (производство алюминиевых банок) оказался непосредственно в составе «Базового элемента», а в следующем году был продан транснациональной компании Rexam.

Аналогичная первая «свадьба слонов» произошла в розничной торговле. Объединились продуктовые сети «Пятерочка» и «Перекресток», входящие в пятерку по объемам продаж среди отечественных торговцев продовольствием. В результате возник лидер отечественной продуктовой розницы X-5 Retail Group с оборотом в 2006 г. более 3 млрд долл. Среди всех российских компаний розничной торговли он занимает третье место после «Эльдорадо» и «Евросети»).

Основными акционерами X5 Retail Group стали консорциум «Альфа-Групп», ранее контролировавший «Перекресток» (46 % акций) и основатели «Пятерочки» А. Рогачев (11,3 %) и А. Гирда (9,3 %). Последние также получили от «Альфы» доплату около 1 млрд долл. Кроме того, 8 % акций досталось менеджерам и бывшим миноритариям «Перекрестка», а доля акций в свободном обращении составила около 25 %.

В черной металлургии надежды на начало масштабной консолидации породил приход нового весьма серьезного игрока. Речь идет о покупке Р. Абрамовичем за 3 млрд долл. 41 % акций «Евразхолдинга» — крупнейшей российской сталелитейной компании (столько же осталось у ее основателей — А. Абрамова и А. Фролова). Аутсайдер и профессиональный инвестор Р. Абрамович мог стать для отрасли более приемлемым центром консолидации, чем металлургические «генералы». Однако ни в 2006 г., ни в 2007 г. в этом плане так ничего и не произошло.

В 2006 г. радикально изменилась конфигурация Группы МДМ. В октябре 2006 г. она лишилась Трубной металлургической компании — ее полностью выкупил Д. Пумпянский (немедленно после этого проведший IPO). А в декабре о разделе активов объявили С. Мельниченко и С. Попов. Первому достается компания «Еврохим», второму — 90 % акций МДМ-банка (еще 10 % МДМ-банка получит М. Андерссон — в прошлом один из основателей инвестиционной компании Brunswick). В совместной собственности С. Мельниченко и С. Попова осталась лишь Сибирская угольно-энергетическая компания.

В 2006 г. продолжился процесс ухода из своего бизнеса отцов-основателей. Укажем здесь три наиболее «ярких» примера.

Из состава акционеров Стальной группы «Мечел» вышел В. Йорих — бывший наряду с И. Зюзиным создателем и основным акционером компании. В течение года он последовательно продал свои 42,2 % акций (в основном И. Зюзину, доля которого выросла до 71,6 %). Всего, по оценкам аналитиков, за проданный пакет В. Йорих выручил около 1,5 млрд долл.

Основатели (А. Самонов, С. Ломакин и А. Хачатрян) ушли также из числа собственников и менеджеров одного из ведущих продуктовых ритейлеров — компании «Копейка». Сделка по продаже принадлежащих им 50 % акций второму совладельцу — Финансовой корпорации «Уралсиб» — началась в декабре 2006 г. и завершилась в начале марта 2007 г. Ее сумма оценивается в 600–700 млн долл.

Пока одни отцы-основатели продают бизнес, другие просто уходят с исполнительных должностей, сохраняя при этом акции и занимая посты в советах директоров. В 2006 г. примером такого рода стали лидеры первого поколения АФК «Система» — В. Евтушенков, Е. Новицкий, А. Лейвиман и В. Лагутин. Они передали свои посты менеджерам компаний «второго призыва». При этом Е. Новицкий, А. Лейвиман и В. Лагутин остались в совете директоров холдинга, а В. Евтушенков занял пост его председателя. Президентом же АФК стал генеральный директор концерна Sitronics А. Гончарук (ранее — генеральный директор «Системы Телеком» и страховой компании «Лидер»).

Новости компаний представим в традиционном отраслевом порядке. Удивительно, но факт — в частных компаниях топливно-энергетического комплекса в 2006 г. не произошло ни одного события, которое заслуживало бы упоминания в годовом обзоре. А в черной металлургии таких событий было три и все связаны с достраиванием компаниями своих производственных цепочек.

Новолипецкий металлургический комбинат в начале года приобрел «Прокопьевскуголь» (добыча в 2005 г. — 5,1 млн тонн угля, в том числе 4,5 млн тонн коксующегося) и «Алтайкокс» (крупнейший производитель кокса в России, объем производства — около 2 млн тонн в год, примерно 70 % продукции экспортируется). Сумма сделки — около 750 млн долл. Продавец — ИБГ УГМК. Эти приобретения полностью закрывают потребности НЛМК в коксующемся угле и коксе, обеспечивая комбинату сырьевую независимость. Для продавца же данные активы непрофильные: входящий в его состав «Кузбассразрезуголь» специализируется на энергетических, а не коксующихся углях. (Правда, в начале 2007 г. появилась информация о том, что новые хозяева «Прокопьевскугля» вызвали недовольство губернатора Кузбасса А. Тулеева и в связи с этим готовы продать предприятие за 1 руб.)

Летом за 550 млн долл. был куплен завод «ВИЗ-Сталь». Эта сделка превращает НЛМК в единственного производителя трансформаторной стали в России и одного из трех крупнейших на мировом рынке.

Магнитогорский металлургический комбинат наконец обзавелся первым железорудным активом. На аукционе он купил лицензию на одно из крупнейших в Курской магнитной аномалии месторождений — Приоскольское. Сумма сделки — около 25 млн долл. По условиям лицензии через три года должно начаться строительство инфраструктуры горнодобывающего предприятия, через шесть лет — промышленная добыча. По оценкам, в проект может быть вложено около 1 млрд долл.

В цветной металлургии внимания и безусловной положительной оценки заслуживает ввод «Русалом» первого пускового комплекса алюминиевого завода в Хакасии. Проектирование и строительство завода общей мощностью 300 тыс. тонн алюминия в год началось в 2004 г. Инвестиции в строительство составили 750 млн долл. Заметим, что это единственный завод в российской первичной металлургии, построенный за последние двадцать лет.

У лидера шинной промышленности — компании Amtel-Vredestein — радикально изменилась структура собственности. Ее основатель и крупнейший совладелец С. Гупта лишился контрольного пакета, продав часть своих акций консорциуму «Альфа-Групп» (который в результате аккумулировал блокирующий пакет) и инвестфонду Temasek. Продажа была вынужденной: покупатели имели опцион на приобретение акций по номиналу в случае, если Amtel до конца 2005 г. не добьется определенного снижения долга и роста операционной прибыли. При этом в 2005 г. компания активно росла, и в 2006 г. она продолжала активную экспансию в сферы производства и сбыта.

В гражданском машиностроении наиболее значимым событием года стало поглощение концерном «Тракторные заводы» (годовой оборот — более 800 млн долл., контролируется М. Болотиным) компании «Агромашхолдинг» (годовой оборот — более 200 млн долл.). Сумма сделки составила 200 млн долл.

Таким образом, в отрасли появилась вторая (после «Трансмашхолдинга») компания с оборотом более 1 млрд долл. в год из числа возникших не на базе одного советского гиганта. В перспективе планируется создать машиностроительный холдинг с тремя дивизионами. Первый — «Агромашхолдинг» — объединит заводы по выпуску сельхозтехники. Второй — «Бронетанковый холдинг» [160] — будет создан на базе Волгоградского тракторного завода и «Курганмашзавода», часть мощностей которых рассчитана на производство военной техники. Третий — «Тракторные заводы» — сконцентрирует производство тяжелых тракторов и грузовых вагонов (для последних планируется построить новый завод в Чувашии).

На наш взгляд, у объединенной структуры есть хорошая база для успешного развития большинства заявленных направлений. В нее входит практически все производство тяжелых тракторов и легкой бронетехники, а также большинство комбайновых заводов (кроме крупнейшего — «Ростсельмаша»). Перспективы же вагоностроения, как нам представляется, небезоблачны: здесь уже есть бесспорный лидер — «Уралвагонзавод».

В пищевой промышленности завершилось начатое в 2005 г. слияние российских «дочек» компании BBH — «Балтики», «Ярпива», «Вены» и «Пикры», происходившее путем обмена акций последних трех на акции «Балтики». Побочный результат — появление крупнейшей отечественной публичной компании потребительского сектора с объемом продаж более 2 млрд долл. и капитализацией более 6,5 млрд долл.

Популярной у крупного бизнеса в 2006 г. была цементная промышленность. Роль инвесторов здесь примеряли на себя самые различные компании: и лидер российского рынка «Евроцемент групп», и решившая было год назад уйти из этого бизнеса «Интеко», и «Базэл Цемент», и входящий в число ведущих глобальных производителей немецкий HeidelbergCement. Наиболее значимыми событиями были:

? Подписание «Евроцемент групп» соглашения с администрацией Воронежской и Липецкой областей о строительстве цементных заводов. Также собрана исходно-разрешительная документация для завода в Рязанской области.

? Покупка «Евроцемент групп» второго по величине цементного завода в Узбекистане — «Ахангарацемент».

? Приобретение «Интеко» завода «Атакайцемент» и Верхнебаканского цементного завода в Краснодарском крае.

? Договоренность «Интеко» с «Базовым элементом» о строительстве на паритетных началах нового предприятия на базе Серебрянского цементного завода в Рязанской области (не работающего с 1998 г.).

? Начало строительства HeidelbergCement завода в Саратовской области.

В сфере строительства и девелопмента особенностью 2006 г., на наш взгляд, можно считать выход на рынок новых инвесторов — ведущих агропромышленных компаний и их акционеров.

Основные владельцы компании «Русагро» — В. Мошкович и С. Кириленко — объявили о планах строительства частного города на землях совхоза «Коммунарка». Эти земли были приобретены структурами «Русагро» два с половиной года назад и тянутся от МКАД вдоль Калужского шоссе до Троицка. На территории 6 тыс. га планируется построить 11 млн кв. м недвижимости, из них более 2 млн — коммерческой. Проект рассчитан на 20–25 лет, количество жителей — 300 тыс. человек. Его стоимость оценивается в 7 млрд долл.

Девелопментом решила также заняться масложировая группа «Букет». Она объявила о планах застройки жилой и коммерческой недвижимостью пяти участков в Москве, Новосибирске и Саратове. Общая площадь — 50 га, суммарные инвестиции — 1,5 млрд долл., объем строительства — 1,25 млн кв. м. В Москве и Новосибирске строительство будет вестись на территории принадлежащих «Букету» масложировых предприятий (в Новосибирске соответствующие мощности будут перенесены за город).

Впрочем, не собираются сдавать своих позиций в данной сфере и инвесторы «старшего поколения» — сырьевики. Самый амбициозный проект анонсировала Coalco, созданная бывшим алюминиевым, а ныне стальным магнатом В. Анисимовым. Это «Большое Домодедово». На 3 тыс. га в Домодедовском районе Московской области (из 18 тыс. га, купленных В. Анисимовым в начале 2000-х гг.) планируется построить 12 млн кв. м жилья и социальных объектов. Срок реализации проекта — 7 лет, планируемое начало работ — лето 2007 г., объем инвестиций — 11 млрд долл. Предполагается, что в «Большом Домодедове» смогут жить 500 тыс. человек.

ИБГ Уральской горно-металлургической компании начала реализацию девелоперского проекта «Екатеринбург-Сити». Он предполагает строительство более 400 тыс. кв. м коммерческой недвижимости, в том числе пятизвездочного отеля Hayat (строительство уже идет), трехзвездочного отеля, нескольких башен с офисами, торгового и развлекательного центров. Суммарные инвестиции оцениваются в 1 млрд долл., завершение планируется в 2012 г.

«Итера», чьи дела в профильном газовом бизнесе уже несколько лет ухудшаются, объявила о намерении инвестировать в течение пяти лет 1 млрд долл. в проекты в области недвижимости. На эти средства планируется застроить три площадки в Москве и одну — в Подмосковье. В Москве предполагается построить коммерческую недвижимость и жилой комплекс, в Подмосковье — коттеджный поселок.

Проекты несколько меньших масштабов реализуются банками и аффилированными с ними структурами. Внешторгбанк объявил о том, что он выступит в качестве инвестора двух девелоперских проектов в Санкт-Петербурге. На одной площадке предполагается строительство культурно-делового комплекса, на другой — бизнесцентра. В обоих случаях речь идет о примерно 250 тыс. кв. м коммерческих площадей, общий объем инвестиций оценивается в 500–580 млн долл.

Близкая к Межпромбанку «Объединенная промышленная корпорация» приступила к строительству давно обсуждавшегося гостинично-жилого комплекса «Кремлевский» на месте Средних торговых рядов на Красной Площади. Инвестиции оцениваются в 360 млн долл.

Значительные события в 2006 г. происходили в сфере кабельного телевидения.

«Система Масс-медиа» купила крупнейшего регионального оператора кабельного телевидения United Cable Network (за сумму, не превышающую 150 млн долл.) и небольших региональных игроков — ивановское «Интер ТВ», екатеринбургский «Евротел», нижегородский «Информсервис» и краснодарский «Теледом» (по оценкам, цена каждого из них не превысила 5–10 млн долл.).

Golden Telecom (второй по величине независимый оператор фиксированной связи, входит в консорциум «Альфа-Групп») за 50 млн долл. приобрел 65 % акций компании Fortland Limited, владеющей лицензиями на цифровое вещание в Москве, Санкт-Петербурге и около 20 городах России, а также правами на трансляцию семи каналов в Москве и пяти — в Санкт-Петербурге.

«Ренова» в 2006 г. завершила формирование отраслевого субхолдинга «Ренова Медиа». В него вошли российские компании «Комкор», «Комкор ТВ», «Телеинформ» и белорусский «Космос ТВ». 51 % акций холдинга достался «Ренове», 49 % — главе «Комкора» Ю. Припачкину.

За компанией «Корбина Телеком», строящей с 2005 г. оптоволоконную сеть в столичном регионе, была устроена настоящая охота. Вначале ее купили А. Мамут (70 %) и «Ренова» (30 %). Однако очень скоро совладельцы перепродали контрольный пакет Golden Telecom, получив за это 8 % акций покупателя (из допэмиссии) и 10 млн долл. деньгами.

Самым крупным инвестором в СМИ в 2006 г. был холдинг «Проф-Медиа», входящий в ИБГ «Интеррос». Он купил ряд разнообразных активов на общую сумму, по консервативной оценке, 850 млн долл.:

? Телеканал ТВ-3, работающий в развлекательном сегменте в более чем 250 городах России. Сделка оценивается в 550 млн долл.

? 48,8 % акций Rambler Media Group. Достигнута также договоренность о покупке еще 6 % после одобрения сделки контролирующими органами. Сумма сделки, по некоторым данным, составляет 230 млн долл. Основной актив Rambler Media Group — «Рамблер Интернет Холдинг», владеющий поисковым сервисом и он-лайн-газетой Lenta.ru.

? Rambler TV. Эта быстрорастущая, но пока убыточная компания, осуществляющая вещание преимущественно в Санкт-Петербурге и регионах, была полностью выкуплена у материнской структуры за 23 млн долл.

? Телеканал «2?2» — за 30 млн долл.

? Издательский дом «Афиша» (журналы «Афиша», «Афиша-Мир», «Большой город», а также путеводители). Сумма сделки оценивается в 18 млн долл.

Однако самая «громкая» сделка на медийном рынке — это покупка А. Усмановым Издательского дома «Коммерсантъ». Продавцом выступил Б. Патаркацишвили, несколькими месяцами ранее выкупивший долю своего давнего партнера и патрона Б. Березовского. Сумма сделки, по оценкам, превышает 200 млн долл. Покупатель, как известно, является одновременно металлургическим магнатом и многолетним директором «Газпроминвестхолдинга» — стопроцентной «дочки» «Газпрома», осуществляющей в интересах материнской компании весьма крупные и сложные сделки. На «Коммерсанте» А. Усманов не остановился, купив в конце года Издательский дом «Секрет фирмы» (помимо одноименного журнала владеющего интернет-изданием «Газета. ru») и 50 % акций телеканала «7 ТВ». Две последние покупки стоили около 70 млн долл.

И наконец, РАИнКО О. Дерипаски приобрела 30 % акций Группы «Эксперт», которая в 2006 г. в дополнение к своим журналам и рейтинговому агентству начала издание интернет-газеты.

Последние два события, на наш взгляд, наглядно демонстрируют стратегию государства по отношению к частным СМИ, имеющим влияние в обществе. Оно предпочитает не прямую их национализацию, а переход под контроль бизнес-структур или бизнесменов, лояльность которых не подлежит сомнению. (Напомним в связи с этим о покупке «Сургутнефтегазом» и «Северсталью» пакетов акций телеканалов «Рен-ТВ» и «Санкт-Петербург» в 2005 г. и 2005–2006 гг. соответственно.)

Взаимодействие с внешним миром: они к нам

В топливно-энергетическом комплексе можно указать лишь одну сделку. ConocoPhillips довела свою долю в «ЛУКойле» до окончательных 20 %. Напомним, что именно такой максимальный размер пакета был зафиксирован в договоре, когда в сентября 2004 г. ConocoPhillips вошла в капитал «ЛУКойла», купив 7,6 % его акций на приватизационном аукционе. Оставшиеся акции последовательно в течение более чем двух лет докупались на открытом рынке.

В горнодобывающей промышленности был подписан ряд соглашений между мировыми и отечественными лидерами о совместной геологоразведке, добыче и участии в тендерах на крупнейшие месторождения. Российскую сторону представляли «Норильский никель», «Северсталь», «Алроса», «Полиметалл»; иностранную — такие гиганты, как Rio Tinto, BHP Billiton, AngloGold Ashanti, Anglo American, De Bears. Однако все эти соглашения имеют уровень протоколов о намерениях, какая часть из них будет реализована и в каких объемах — совершенно не понятно.

Наиболее интересным сюжетом года в данном разделе являются, на наш взгляд, многочисленные соглашения, сделки и проекты в автомобилестроении. Ведущие иностранные производители не только продавали лицензии и объявляли о строительстве сборочных заводов, но и создавали СП с российскими коллегами для локализации производства.

В части лицензионного производства основными можно считать два события. Группа ГАЗ получила от DaimlerChrysler лицензии на выпуск двух моделей — Chrysler Sebring и Dodge Stratus, последние версии которых были запущены в США в 2001 г. и ныне снимаются с производства. При этом сборочное и сварочное оборудование производящего эти модели завода в Мичигане будет выкуплено, перевезено и смонтировано на площадке в Нижнем Новгороде. Сумма сделки (включая затраты на перенос и монтаж оборудования, а также рестайлинг моделей) — 150 млн долл. Объем производства составит 65 тыс. машин в год (стоимостью от 17 тыс. долл.). Комплектующие сначала будут поставляться из США и Мексики.

«Северсталь-Авто» приобрела у Fiat лицензию на выпуск легкового коммерческого грузовика Fiat Ducato (предпоследняя версия, которую заводы Fiat только начали снимать с производства). Для сборки Ducato будет построено новое производство в Елабуге (Республика Татарстан), инвестиции в проект оцениваются в 150–200 млн долл. Планируется, что выпуск начнется в 2007 г. и составит 75 тыс. автомобилей в год, значительная часть которых предназначена на экспорт. «Северсталь-Авто» также договорилась о том, что становится дистрибьютором всего модельного ряда Fiat в России.

О строительстве сборочных заводов в России объявил целый ряд иностранных производителей, три из которых относятся к числу мировых лидеров.

Volkswagen построит сборочный завод и завод по производству комплектующих в Калуге. Планируемая мощность — 115 тыс. автомобилей в год. Сначала будет налажена отверточная сборка Scoda Octavia, позже начнется выпуск VW Polo, Passat и Touareg. Инвестиции до 2010 г. оцениваются в 370 млн евро.

General Motors планирует создание завода под Санкт-Петербургом. Его мощность составит 25 тыс. автомобилей в год (паркетный внедорожник Chevrolet Captiva и легковая модель класса С, только находящаяся в разработке), инвестиции на первом этапе — 115 млн долл., затем будут удвоены.

Nissan начнет промышленную сборку своих моделей также под Санкт-Петербургом. Планируется, построить завод мощностью 50 тыс. автомобилей в год и стоимостью около 200 млн долл.

Китайская Great Wall (крупнейший в стране негосударственный производитель автомобилей, объем продаж — более 200 тыс. шт. в год) намерена построить завод в Татарстане (особая экономическая зона промышленно-производственного типа в Елабуге). Мощность — 50 тыс. пикапов и внедорожников в год.

Украинские компании ЗАЗ (Запорожский автомобильный завод) и «Богдан» намерены разместить автосборочное производство в Борском районе Нижегородской области. Предполагается выпускать легковые автомобили Chevrolet Lanos (25 тыс. в год, сборка модели для российского рынка осуществляется на ЗАЗе с ноября 2005 г.), а также автобусы и грузовики «Богдан». Инвестиции в строительство составят около 300 млн долл.

Что касается совместных предприятий, то в 2006 г. речь шла, скорее, не об обязывающих соглашениях, а об анонсировании планов.

Канадская Magna, занимающая шестое место в мире по производству автокомпонент, подписала меморандум о стратегическом сотрудничестве с Группой ГАЗ. Планируется создать ряд СП, осуществляющих поставки комплектующих, производство пластмасовых деталей, штамповку кузовных узлов и деталей и пр. Комплектующие будут в том числе поступать на ГАЗ для производства лицензионных Chrysler Sebring и Dodge Stratus. Первые производственные СП заработают на площадке ГАЗа в Нижнем Новгороде, другие планируется построить в Санкт-Петербурге (рядом со строящимися и проектируемыми производствами Ford, Toyota, Nissan и GM) и Калуге.

Fiat и «Северсталь-Авто» подписали меморандум о намерении создать СП по производству дизельных двигателей стандарта «Евро-3» мощностью 90 тыс. шт. в год. Проект стоимостью около 100 млн долл. предполагается реализовывать на площадке входящего в «Северсталь-Авто» Заволжского моторного завода. Большинство двигателей, вероятно, будет установлено на елабужские Fiat Ducato. Заметим, что это первый проект по локализации производства двигателей для иномарок.

2006 год стал вторым годом активного интереса иностранцев к российской недвижимости. Как и ранее, наибольшей популярностью пользовались объекты и проекты в Московском регионе и Санкт-Петербурге.

Канадская строительная компания Sawatzky и финская YIT предпочитают строить сами. Первая объявила о строительстве коттеджного поселка в 1,5 км от МКАД по Алтуфьевскому шоссе. Инвестиции составят 200 млн долл., строительство будет вестись поэтапно до 2010 г. А YIT за 37 млн евро приобрела около 46 га сложной и неблагоустроенной территории в Санкт-Петербурге. На ней планируется за 8–9 лет построить около 1 млн кв. м жилья.

Австрийские Meinl European Land (MEL) и Immoeast AG, а также голландская Rodamco Europe не строили, а покупали. MEL, ранее уже обосновавшаяся в российских регионах, за 400 млн евро приобрела у московского девелопера Ш. Чигиринского четыре торговых центра: два действующих, два строящихся. Immoeast купила три столичных торговых центра (два «Золотых Вавилона» общей площадью около 60 тыс. кв. м и один «Пятая Авеню» площадью 45 тыс. кв. м). Сделки оцениваются в 350 млн долл. Rodamco Europe была скромнее. За 200 млн евро она приобрела площади строящегося в Москве торгово-офисного комплекса «Метрополис».

Группа инвестиционных фондов Whitehall (управляемая Goldman Sachs) объявила о создании совместно с АФК «Система» и «Реновой» фонда прямых инвестиций, приоритетами которого названы вложения в коммерческую, офисную и элитную жилую недвижимость в Москве. Первоначальный объем фонда — 300 млн долл., в дальнейшем он может быть увеличен до 1,1 млрд долл. Инвестиции и управление будут осуществляться сторонами на паритетных началах.

Покупки иностранцами российских банков или пакетов их акций в 2006 г. можно назвать беспрецедентными как по количеству, так и по суммам сделок.

Французский Societe Generale в два этапа за 634 млн долл. приобрел у ИБГ «Интеррос» 20 % минус одну акцию Росбанка, а также получил опцион на выкуп за 1,7 млрд долл. 30 % плюс две акции российского банка до конца 2008 г. Для российского банковского рынка 634 млн долл. за 20 %-й пакет — сумма беспрецедентно большая. После исполнения опциона, в результате которого Societe Generale заплатит в общей сложности 2,3 млрд долл. за контрольный пакет Росбанка, цена станет рекордной и для всего СНГ [161]. Правда, и банков такого масштаба на постсоветском пространстве еще не продавалось. Росбанк, который еще несколько лет назад был «карманным» для «Интерроса», на сегодняшний день не только входит в десятку крупнейших в России, но и имеет сбалансированный (розничный и корпоративный) бизнес и владеет самой разветвленной филиальной сетью после Сбербанка, охватывающей 64 региона.

Промсвязьбанк продал 15,3 % своих акций одному из ведущих банков Германии — Commerzbank. Сумма сделки — чуть менее 100 млн долл. При этом стороны не исключают дальнейшего увеличения доли Commerzbank.

Банк Москвы провел допэмиссию своих акций, в результате которой владельцем 2,2 % его акций стал американский инвестбанк J.P.Morgan. Еще 1,7 % акций поделили между собой американские Bear Stearns и Goldman Sachs, голландский ING Bank, Bank Austria, скандинавские SEB, Hansabank и фонд East Capital. За пакеты было заплачено около 100 млн долл., что соответствует оценке всего банка в сумму, двукратно превышающую его капитал.

Более мелкие банки покупались иностранцами целиком (или почти целиком). В частности:

? Австрийская банковская группа Raiffeisen приобрела Импэксбанк, входящий в тридцать крупнейших по размерам активов в России. Сумма сделки — 550 млн долл. В результате Raiffeisen с учетом уже имеющейся одноименной российской «дочки» становится крупнейшим иностранным игроком на российском банковском рынке.

? Венгерский OTP-Bank (один из ведущих банков Восточной Европы) приобрел 96,4 % акций Инвестсбербанка, по разным показателям входящего в число 50–70 крупнейших банков в России. Сумма сделки — 477 млн долл., что в 3,7 раза превышает капитал банка.

? Крупнейшая в Скандинавии банковская группа Nordea приобрела 85,7 % акций Оргрэсбанка (74-е место по активам, 67-е — по капиталу). Сумма сделки — 313,7 млн долл., продавцы — менеджеры банка.

? Один из ведущих мировых инвестбанков — Morgan Stanley — купил в России не инвестиционный, а специализированный коммерческий банк. Это «Городской ипотечный банк», входящий в пятерку сильнейших игроков на отечественном ипотечном рынке. Сумма сделки не раскрывается, но оценивается в 150–200 млн долл.

? Уже упоминавшийся Societe Generale купил небольшой банк «Столичное кредитное товарищество» — последний из бывшей «империи» А. Смоленского. Сумма сделки не сообщается. Это третий подконтрольный французам банк в России: в 2005 г. были куплены Промэк-банк (затем переименованный в Русфинанс банк) и «ДельтаКредит».

? Шведский Skadinaviska Enskilda Banken (SEB, входит в тройку крупнейших в Швеции и сотню — в мире) подписал соглашение о приобретении небольшого Петроэнергобанка (Санкт-Петербург). Сумма сделки, по оценкам, меньше 20 млн долл. Теперь в России представлена вся первая пятерка крупнейших скандинавских банков.

? Финская Sampo Group приобрела крошечный санкт-петербургский Профибанк. Сумма сделки, по оценкам, не превышает 1,5 млн долл.

? Исландская инвесткомпания Straumborg купила небольшой Финэкобанк. Сумма сделки не разглашается. Новые собственники сразу переименовали его в Норвик банк, заявили о намерении увеличить капитал и активы, а также получить ряд лицензий (в том числе на привлечение депозитов физических лиц).

В родственном сегменте — инвестиционных банков — состоялась всего одна сделка — покупка итальянской финансовой группой Unicredit за 424 млн долл. основной части бизнеса Группы «Атон» у ее топ-менеджеров. Это «Атон-Брокер» (инвестиционная компания) и Aton International (обслуживание иностранных клиентов) [162]. В соответствии с условиями покупки команда «Атона», включая высшее руководство, осталась на своих местах.

Это вторая по масштабам покупка иностранцами российской инвесткомпании. Б?льшую сумму заплатил только Deutsche Bank при покупке Объединенной финансовой группы. Как и в случае с ОФГ, прежние владельцы «Атона» не стали продавать бизнес по управлению активами (компания «Атон-Менеджмент»), а также сохранили за собой и интернет-брокера («Атон-Лайн»).

Данной сделкой, на наш взгляд, заканчивается целая эпоха развития российского финансового рынка. Теперь три из пяти наиболее успешных российских инвестиционных банков контролируются профильными западными структурами (помимо упоминавшихся «Атона» и ОФГ это Brunswick, ставший несколько лет назад «дочкой» швейцарского UBS).

Масштабные заимствования и IPO на мировых рынках за последние два-три года стали для российских компаний (причем не только крупных, но и успешных средних) рутиной. Число таких событий измеряется десятками в год. Поэтому из займов мы отметим только два, являющихся по состоянию на конец 2006 г. самыми крупными для отечественных частных компаний, — это выпуск еврооблигаций ТНК-ВР на 1,5 млрд долл. и синдицированный кредит «Русалу» на 2,6 млрд долл.

Что касается IPO, то по их суммарному объему российские компании оказались в 2006 г. на четвертом месте в мире, пропустив вперед только Китай, США и Великобританию. Ниже в табл. 5 мы представим десять размещений, являющихся, на наш взгляд, наиболее интересными по тем или иным основаниям. Причем включим IPO, проводившиеся как на международных, так и на отечественных биржах.

Таблица 5. Самые интересные IPO 2006 г.

Взаимодействие с внешним миром: мы к ним

Пальму первенства в зарубежной экспансии вполне ожидаемо сохранили металлурги. Значительно более интересной и внушающей оптимизм стала тенденция к интернационализации для компаний машиностроения, сектора высоких технологий и потребительского сектора (как крупных, так и средних).

Что же касается частных компаний топливно-энергетического комплекса, то они, как и годом ранее, проявляли почти полную пассивность. Это неудивительно: период высоких цен на ресурсы — плохое время для покупок добывающих и перерабатывающих предприятий — они слишком дороги. Поэтому единственная заслуживающая упоминания новость касается «ЛУКойла». Он приобрел у своего стратегического партнера ConocoPhillips 376 автозаправок в Европе. Данная сделка позволила российской компании впервые выйти на розничные рынки Бельгии, Чехии и Словакии, а в Польше, Венгрии и Финляндии — значительно увеличить свою рыночную долю (в частности, в Финляндии — до 29 %). Сумма сделки — более 400 млн долл. Теперь, похоже, число АЗС «ЛУКойла» в Европе сравнимо с их количеством в России и Северной Америке.

Самую крупную зарубежную сделку совершил «Евразхолдинг», продолживший активное освоение зарубежного бизнес-пространства, начатое в 2005 г. За 2,3 млрд долл. он купил 100 % акций американской компании Oregon Steel Milles. 500 млн долл. «Евраз» выплачивает из собственных средств, а на 1,8 млрд долл. получен синдицированный кредит.

Oregon имеет восьмидесятилетнюю историю и специализируется на производстве продукции с высокой добавленной стоимостью: толстого листа, труб, рельсов. Таким образом, российская компания получает не только прямой доступ на наиболее привлекательный североамериканский рынок, но и гарантированного покупателя своих слябов. Кроме того, объединенная компания становится крупнейшим в мире производителем рельсов.

В течение года «Евразхолдинг» провел еще две менее крупные сделки.

Во-первых, весной за 110 млн долл. он приобрел 73 % акций американской Strategic Mineral Corporation. Эта компания с доходами в 2005 г. 247 млн долл. — крупнейший в мире производитель ванадиевых и титановых сплавов и химикатов. По данным газеты «Коммерсантъ», ее доля на рынке сплавов составляет 40 %. Добывающие и перерабатывающие мощности расположены в США и ЮАР. Что касается покупателя, то на него приходится 21 % мирового производства первичного ванадиевого сырья, поскольку значительное количество этого металла содержит железная руда Качканарского ГОКа.

Во-вторых были приобретены 24,9 % акций южноафриканской компании Highveld Steel and Vanadium и получен опцион еще на 54,1 %. В начале 2007 г. антимонопольные органы ЕЭС разрешили его реализацию, но только при условии продажи основной части ванадиевых активов. Все 79 % акций обошлись «Евразхолдингу» в 678 млн долл.

НЛМК, как известно, первым из российских металлургов получил производственные активы в дальнем зарубежье. Еще с 2002 г. он контролировал датский завод DanSteel (хотя формально сделка по покупке была закрыта в 2006 г.), но в целом сильно отставал по части интернационализации от «Северстали» и «Евраза». Однако осенью 2006 г. НЛМК объявил о создании на паритетных началах крупного совместного предприятия с известной компанией Duferco. В СП с названием Steel Invest & Finance российская сторона вносит 805 млн долл., а Duferco — одно сталеплавильное и пять прокатных предприятий, расположенных в Европе и США, а также ряд европейских сервисных центров. Управлять предприятиями, входящими в СП, будет Duferco.

Один из трех ведущих отечественных производителей труб — Группа ЧТПЗ — сделал два приобретения, важные с точки зрения стратегии его развития, хотя и небольшие по отраслевым меркам. Во-первых, это чешский завод MSA, являющийся крупнейшим в Европе производителем трубопроводной арматуры (выручка в 2005 г. — 54 млн долл.). Основная его продукция — магистральная арматура больших диаметров для компаний ТЭКа. Сделка оценивается в 50–60 млн долл. Во-вторых, контрольный пакет акций казахстанской компании «Nova-цинк» (покупатель — Челябинский цинковый завод). Сумма сделки оценивается в 90–100 млн долл. В «Nova-цинк» входит Акжальское месторождение, известное высоким содержанием цинка в руде, и одноименный ГОК.

«Норильский никель», входящий в «Интеррос», за 408 млн долл. купил никелевый бизнес американской OM Group, являющейся крупнейшим в мире производителем химических продуктов на основе кобальта и никеля (сделка закрыта в 2007 г.). Купленные предприятия расположены в Финляндии и Австралии.

Сам же «Интеррос» совершил весьма экзотическую покупку. За 241 млн долл. он приобрел 35 % акций американского производителя водородных энергоустановок Plug Power. Массового производства эта компания, как и ее конкуренты, не имеет: установки пока слишком дороги. Однако если прорыв в водородной энергетике произойдет, «Интеррос» получит и потребителя для своего палладия: последний служит катализатором химических реакций, при которых выделяется водород. (Напомним, что «Норильский никель» является крупнейшим в мире производителем палладия, равно как и никеля.)

Спектр отраслей обрабатывающей промышленности, представители которых осуществляли зарубежную экспансию, достаточно широк.

Группа ГАЗ приобрела британскую компанию LDV Holding, в 2005 г. прошедшую через процедуру банкротства. Эта компания с годовым оборотом, по собственным данным, 370 млн долл. выпускает легкие коммерческие автомобили Maxus. Сумма сделки оценивается в 50 млн долл. LDV Holding станет основой для создания дивизиона GAZ International.

Также ГАЗ совместно с индийской компанией Motidjag Agency открыл небольшое автосборочное предприятие в Индии — мощностью 7 тыс. грузовиков «Урал» в год (к 2010 г. ее планируется увеличить до 70 тыс.). Из них 25 % будет закупать индийское Министерство обороны.

«АвтоВАЗ» организовал небольшое сборочное производство в Египте. Мощность предприятия — 5 тыс. автомобилей Lada 2110, 2105 и 2107 в год. Инвестиции «АвтоВАЗа» — 12 млн долл.

Свою первую зарубежную покупку совершил уже упоминавшийся концерн «Тракторные заводы». За 10 млн евро он купил 80 % акций небольшой датской компании Silvatec, производящей машины и оборудование для лесозаготовок.

«Трансмашхолдинг» приобрел немецкую инжиниринговую компанию Fahrzeugtechnik Dessau. Компания, оборот которой в 2005 г. составил 25 млн евро, занимается разработкой и производством различных типов подвижного состава и комплектующих к нему.

Концерн Sitronics (IT-крыло АФК «Система») договорился о покупке за 120 млн долл. контрольного пакета акций греческого производителя телекоммуникационного оборудования Intracom Telecom (выручка в 2005 г. — около 300 млн евро, продавец — Intracom Holdings). Покупка позволит россиянам выйти на рынки Европы, Северной Африки и Ближнего Востока, где работает Intracom Telecom. В будущем греческую компанию планируется объединить с чешской «дочкой» концерна — Strom Telecom. Заметим, что по степени «транснационализации» Sitronics уже догоняет лидеров-металлургов: помимо двух упомянутых европейских компаний он владеет также украинской «Квазар-Микро».

Данный текст является ознакомительным фрагментом.