2.2. Учет фактора инфляции в финансовых расчетах
Инфляция проявляется в снижении покупательной способности национальной валюты и общем повышении цен. На различных участников инвестиционного процесса инфляция действует неодинаково. Так, кредитор или инвестор могут потерять часть планируемого дохода за счет обесценения денежных средств. У заемщика, напротив, появляется возможность получить выгоду, погасив свою задолженность деньгами, имеющими сниженную покупательную способность.
Поскольку инфляционные процессы характерны для всех экономик, даже относительно стабильных и устойчивых, во избежание ошибок в оценке инвестиционных процессов, в финансовых расчетах следует учитывать инфляционное влияние.
Если покупательную способность некоторой суммы обозначить S, то через определенный период времени с учетом инфляции произойдет инфляционное изменение данной суммы и ее покупательная способность будет равна значению Sa. Отношение между инфляционным изменением некоторой величины за определенный период и ее первоначальным значением, выраженное в процентах, называется уровнем инфляции (a):
a = (Sa – S) / S · 100 %
Отсюда
Sa = S (1 + a)
Таким образом, при уровне инфляции a цены вырастают в (1 + a) раз. Множитель (1 + a) называется индексом инфляции Ia.
Если рассматриваемый период состоит из нескольких интервалов, на каждом из которых уровень инфляции составляет величину a, то в целом цены вырастут в (1 + a)n раз.
Sa = S (1 + a)n
Из этого можно сделать важный вывод: инфляционный рост аналогичен наращению первоначального капитала по правилу сложных процентов. Только в этом случае мы не получаем доход, а теряем его.
Соответственно, определяя норму дисконта при оценке эффективности инвестиционных проектов, необходимо выбрать такое ее значение, которое могло бы компенсировать инфляционные потери и обеспечить прирост капитала. Для решения данной задачи проведем следующие рассуждения.
Пусть a – годовой уровень инфляции;
i – желаемая доходность финансовой операции (без учета инфляции);
ia – ставка доходности, компенсирующая инфляцию.
Тогда для наращенной суммы S, которая в условиях инфляции превратится в сумму Sa, можно записать следующее выражение:
Sa = P (1 + i)(1 + a)
Данное условие можно записать несколько иначе:
Sa = P (1 + ia)
Приравнивая правые части данных уравнений, получим выражение для расчета ia:
ia = i + a + iа
Данное выражение известно как формула И. Фишера. В ней величина (a + iа) называется инфляционной премией, под которой понимается необходимая добавка к норме дисконта, компенсирующая влияние инфляции.
Данный текст является ознакомительным фрагментом.