Российские ADR в Лондоне

Российские ADR в Лондоне

Депозитарные расписки являются обращающимися на рынке сертификатами на ценные бумаги иностранного эмитента, предоставляющими держателям те же права, которые имеют владельцы базовых активов (обыкновенных или привилегированных акций, долговых обязательств). На лондонской фондовой бирже (LSE) в виде депозитарных расписок торгуются наиболее ликвидные российские акции, здесь же проходят наиболее крупные обороты по ним. Самым распространенным соотношением между числом депозитарных расписок и числом акций является 1:1 (Лукойл, «Норильский никель», «Полюс-золото», Роснефть, Полиметалл), другие соотношения – для Газпрома (1:4), Сургутнефтегаза (1:50), Газпромнефти (1:5), Татнефти (1:20).

Если вы активно торгуете одной из немногих ликвидных российских акций, а именно акциями Лукойла, Газпрома, Роснефти или ГМК «Норильский никель», то вам желательно отслеживать поведение их депозитарных расписок в Лондоне, включая теханализ, объемы, корреляцию с движением индекса S&P500. Для Сургутнефтегаза, по моим наблюдениям, движение редко задается из Лондона.

Желательно прежде всего определить, какой рынок доминирует: ADR в Лондоне или ММВБ. Бывает по-разному. Иногда тенденции расходятся, иногда даже возникает серьезный спрэд, как было осенью 2008 года. Тогда спрэд достигал просто огромных размеров, особенно в тот момент, когда у нас возникал перерыв в торговле в результате действий ФСФР.

Большой спрэд держался довольно стабильно, что говорило о серьезных продажах зарубежными инвесторами.

В целом волатильность на ADR выше, чем на российском рынке. А поскольку короткие позиции на российском рынке с осени были запрещены, то в результате сильного сжатия шортов в Лондоне, как это, например, произошло 25 ноября 2008 года (в связи с Днем благодарения), возможны очень резкие отскоки. Акции Роснефти тогда, например, выросли на 30 % за один день.

До всех этих кризисных событий между двумя рынками шел постоянный арбитраж. Иногда это происходило буквально на глазах: однажды я сам видел, как продажа 40 тыс. ADR в Лондоне в следующую же секунду отразилась появлением заявки на продажу 40 тыс. акций Лукойла в стакане на ММВБ.