О второй волне финансово-экономического кризиса в России

О второй волне финансово-экономического кризиса в России

Первая волна кризиса пришла в Россию в сентябре– ноябре 2008 г. и началась она с кризиса фондового рынка и кризиса ликвидности банковской системы, о чем уже говорилось.

Как и в других странах, в России во второй половине 2009 г. формируется вторая волна кризиса, связанная с невозвратом долгов в банковскую систему.

В России на июль 2009 г. общий объем размещенных банками средств составляет 19,3 трлн рублей, из которых кредиты и прочие средства, предоставленные предприятиям и организациям, составляют 13,2 трлн рублей, предоставленные кредитным организациям, – 2,4 трлн рублей, и кредиты физическим лицам – около 3,7 трлн рублей. При этом более 35% средств или 4,6 трлн рублей размещены на срок менее 1 года.

Кроме указанных долгов, российским банкам нужно принять во внимание и долги предприятий, организаций и банков зарубежным инвесторам. В течение 2009 г. надо вернуть 151 млрд долларов, в том числе в III квартале 2009 г. около 34 млрд долларов, а в IV квартале – около 42 млрд долларов. На 2010 г. падает возврат долга в размере 91 млрд долларов, в том числе в I квартале 21 млрд долларов и во II квартале около 25 млрд долларов.

В условиях кризиса у предприятий, организаций и банков не хватает ликвидности, чтобы возвратить столь значительные долги: главным источником возврата этих долгов традиционно является прибыль. В лучший докризисный квартал (II квартал 2008 г.) прибыль предприятий и организаций за вычетом убытков составляла 2 трлн рублей. По нашей оценке, на IV квартал 2009 г. только иностранных долгов надо отдать 1,3 трлн рублей, а внутренних долгов еще не менее 3 трлн рублей (без долгов населения). Такие средства предприятия и организации не смогли бы изыскать даже в благоприятных докризисных условиях.

Кризис намного ухудшил финансовое состояние предприятий и организаций . Финансовые результаты их деятельности (общая прибыль минус убыток) в IV квартале 2008 г. стали убыточными – убыток превысил прибыль более чем на 440 млрд рублей. В I полугодии 2009 г. предприятия и организации получили около 2,4 трлн рублей прибыли при 0,8 трлн рублей убытков. При этом прибыль по отношению к соответствующему периоду прошлого года сократилась более чем на одну треть, а убытки выросли в 1,7 раза.

Примерно на 375 млрд рублей прибыль превысила убыток в добыче топливно-энергетических ресурсов, 370 млрд рублей – в оптовой торговле, 200 млрд рублей – в нефтепереработке, 150 млрд рублей – в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, 130 млрд рублей – в связи, 100 млрд рублей – на трубопроводном транспорте, 95 млрд рублей – в операциях с недвижимым имуществом, наконец, 65 млрд рублей – в пищевой промышленности и около 50 млрд рублей – в металлургии. Во всех других отраслях народного хозяйства прибыли и убытки уравновешивают друг друга, как, например, в строительстве, в сельском хозяйстве, в обрабатывающей промышленности (кроме названных выше отраслей), в розничной торговле, коммунальном хозяйстве. Или же убыток намного превосходит прибыль: более чем на 50 млрд рублей – в производстве транспортных средств, на 20 млрд рублей – в финансовой сфере.

Почти 36% всех предприятий и организаций страны оказались убыточными, в том числе: в добыче полезных ископаемых – 58%, в обрабатывающей промышленности – 49%, в том числе в производстве кокса – 60%, в обработке древесины – 59%, в металлургическом производстве – 57%, в производстве транспортных средств – 51%, в строительстве – 38%, в транспорте и связи – 43%, в финансовой деятельности – 35%, в здравоохранении и предоставлении социальных услуг – 44%. Относительно благополучно выглядят трубопроводный транспорт, госуправление, образование, торговля, пищевая промышленность и рыболовство. Число убыточных предприятий существенно возросло в сравнении с докризисными временами.

Говоря об этой просроченной задолженности, надо принять во внимание и другие долги предприятий и организаций. Ежемесячно растет задолженность предприятий и организаций поставщикам, бюджету, своим работникам – по зарплате, по платежам в государственные внебюджетные фонды. В июне 2009 г. такая просроченная задолженность составила 1 трлн 165 млрд рублей, из которых более 200 млрд рублей – в добыче полезных ископаемых, более 350 – в обрабатывающей промышленности, 140 млрд рублей – в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды, более 100 млрд рублей – в строительстве, более 150 млрд рублей – в торговле, около 100 млрд рублей – в операциях по недвижимости. На конец июля 2009 г. общая задолженность предприятий и организаций по полученным кредитам и займам составляла 17,2 трлн рублей. Определенная часть этой задолженности предприятий и организаций является просроченной.

Нужно принять также во внимание структуру оборотных активов предприятий и организаций, крайне неблагоприятную в условиях кризиса: на конец июня 7,5 трлн рублей оборотных активов составляла задолженность покупателей, 6,8 трлн рублей – запасы и только 2,1 трлн рублей – денежные средства.

Ни банки, ни сами предприятия и организации стараются не называть реальных цифр, которые могут показать тяжелое финансовое состояние этих организаций и не позволят им привлекать новые средства и возвращать долги. Банки переструктурируют кредиты и стараются иметь просроченную задолженность в пределах 5%. Экспертная оценка реально существующей задолженности сегодня говорит о 10–11-процентной величине, которая резко выросла в последние несколько месяцев и, по прогнозам, будет быстро нарастать к осени и зиме 2009 г. По оценке руководителя АСВ А. В. Турбанова, просроченная задолженность предприятий и организаций банкам осенью превысит 20%. Такой оценки придерживается Альфа-банк и большинство зарубежных экспертов.

Возможно, к IV кварталу прибыльность предприятий и организаций несколько возрастет, но, даже при самых оптимистических предположениях, она вряд ли способна возместить ранее полученные убытки. Поэтому задолженность предприятий и организаций нашим банкам не сможет быть выплачена в срок и в полном объеме. Значительная ее часть будет просрочена, а какая-то – не выплачена. Весь вопрос заключается в том, какая эта часть?

Международное рейтинговое агентство Fitch оценивает объем обесценившихся кредитов (просроченных более чем на 90 дней) российских банков в размере 25% при потерях по кредитам до 12,5% в базовом сценарии и возможность увеличения этих показателей соответственно до 40% и 24% при пессимистическом сценарии. Оно оценивает потребность этих банков в рекапитализации в размере 22 млрд долларов (674 млрд рублей), а в пессимистическом сценарии – до 60 млрд долларов (1880 млрд рублей).

Другие международные рейтинговые агентства (Moody’s и Standard & Poor’s – S&P) дают более мрачные прогнозы по возможному объему невозвращенных кредитов.

Со своей стороны, чтобы «закрыть» долги, российские предприятия, по заявлению первого вице-премьера И. Шувалова, попросили у госбанков кредитов на 700 млрд рублей и рефинансирования задолженности на сумму еще 415 млрд рублей.

В противоположность этому мнению, руководители Центрального банка России и Сбербанка считают, что эта просроченная задолженность вряд ли превысит 10% и, в основном, сами банки смогут с нею справиться. Минэкономразвития, как их можно понять, считают, что со второй волной нам удастся успешно справиться за счет предоставления коммерческим банкам дополнительных кредитов от Центрального банка. На эти цели зарезервировано около 500 млрд рублей. Критической величиной для банков является значительная просрочка по 15–20% кредитов, поскольку в этом случае невозвращенная сумма будет близка к стоимости всего капитала наших банков.

Конечно, Центральный банк и правительство располагают средствами, чтобы даже при просроченной задолженности в 1–2 трлн рублей ее погасить, оказав помощь банкам, прежде всего крупным, у которых накоплена наибольшая задолженность.

Однако если, как предрекают отдельные зарубежные эксперты, задолженность составит 30%, положение действительно может стать катастрофическим. Даже правительству и ЦБ трудно будет изыскать такие средства, и многие банки обанкротятся.

Положение банков в связи с предстоящим обострением долгового кризиса – лишь одна сторона дела. Другая сторона, может быть, даже более существенная – это положение самих предприятий и организаций. На них оказывается огромное давление по возврату взятых кредитов, причем возврату не только самого тела долга, но и высоких процентов, под которые эти кредиты выдавались. Если же произойдет просрочка возврата кредитов, то начнут действовать штрафные санкции и к необходимой сумме возврата добавятся штрафы и пени, и достаточно скоро возросшая сумма, которую нужно возвратить, попросту будет неподъемной для предприятий и организаций. Многие банки, конечно, найдут компромисс с предприятиями, откажутся от штрафов и пени, может быть, даже скорректируют слишком высокий процент, лишь бы получить основную сумму долга как можно скорее. Это часто оказывается выгодным и для предприятий и организаций. И они, стремясь отделаться от плохих долгов, будут сливать в банк максимум средств, которыми располагают, не оставляя себе денег на дальнейшее развитие, на пополнение оборотных средств и т. д. Тем самым они загоняют себя в угол и вынуждены будут, вроде бы расплатившись с долгами, начать сокращение производства из-за нехватки финансирования, начать новый тур снижения издержек производства, увольнение части работников, пойдут на более глубокую реструктуризацию ради этого, пытаясь избавиться от части активов или найти стратегического инвестора. Они будут пытаться продать часть бизнеса за достаточно низкую цену, начнут ужиматься в части занятия производственных помещений, складов, офисов и т. д. Все это может спровоцировать дополнительный спад производства, углубление кризиса, рост безработицы, ухудшение финансового положения предприятий.

Так что вторая волна кризиса – это отнюдь не банковский кризис. Причина этого кризиса – нарастание «плохих» долгов банкам, но последствия этого кризиса не только углубление финансовой его части, но и части общеэкономической и социальной. Поэтому вторая волна кризиса может спровоцировать достижение нового, более глубокого дна кризиса осенью или зимой 2009 г. Во всяком случае, к такому развороту событий нужно быть готовыми. И поэтому каждый месяц надо отслеживать динамику кризиса, принимая упреждающие меры, не давая возможность кризису «догнуть» производство. Развитие второй волны кризиса существенно будет зависеть и от внешнеэкономических условий. Если цена на нефть будет повышаться, то в Россию придут дополнительные валютные поступления и нам легче будет справиться с этой напастью. Существенное значение для многих отраслей с точки зрения их развития и выживания имеет и динамика курса доллара.

От внешнеэкономических причин существенно зависит также динамика нашего фондового рынка, который с повышающим коэффициентом во многом повторяет позитивное движение основных фондовых рынков мира, прежде всего американских, конечно, с поправкой на цену нефти, от которой зависит котировка акций нефтяных компаний России и Газпрома, занимающих у нас большое место на фондовом рынке. Если западный мир во второй половине 2009 г. начнет показывать положительную динамику и положение западной финансовой сферы, ликвидность банков и инвестиционных компаний возрастет, то в России в IV квартале может начаться приток капитала, в том числе и предоставляемого в кредит нашим предприятиям и организациям под намного более низкие проценты, чем это делают наши банки. В этом случае Запад легче сможет переструктурировать наши валютные долги зарубежным инвесторам, продлить срок их погашения, что, разумеется, облегчит финансовую жизнь предприятиям, организациям и банкам.

Многое будет зависеть и от политики ЦБ России. В последнее время он стал предоставлять российским банкам по тендеру годовые беззалоговые кредиты, спрос на которые на первых тендерах в несколько раз превысил предложение. Средневзвешенная ставка при этом Центрального банка под годовой кредит составила около 15% и после очередного, уже восьмого по счету снижения (с 13 до 9,5%), ставка рефинансирования может быть еще немножко снижена. Это облегчит возможность нашим банкам справиться со второй волной кризиса.

Государство сокращает широкомасштабную финансовую помощь реальному сектору. Но выборочно наиболее значимые системообразующие предприятия, если они действительно будут остро нуждаться в государственной финансовой помощи, возможно, смогут ее получить. Особенно это относится к государственным предприятиям и организациям. Кроме того, регионы России тоже составили свой список системообразующих предприятий. И отдельные регионы, чье финансовое положение ухудшилось меньше, чем у других, разработали реальную антикризисную программу, создали финансовую «подушку безопасности». Такие регионы тоже могут оказать предприятиям посильную помощь в борьбе со второй волной кризиса.

Какие из предложенных мер и направлений выдвинутся на первый план – покажет жизнь. Ждать осталось не так долго.

Весьма вероятно, что многие банки и предприятия, а также правительство и ЦБ всеми силами будут стараться оттянуть наступление второй волны кризиса, перекладывая возврат долгов на более позднее время. По отдельным оценкам, по состоянию на октябрь продлен возврат банкам до 27% всех долгов предприятий и организаций. Если это так, то это очень много и возможность крупного невозврата долгов нарастает. И тогда экономические и социальные последствия «плохих» долгов могут сдвинуться на самый конец 2009 и начало 2010 г. И пока неясно – эта сдвижка облегчит или утяжелит возврат долгов, так как складываются противоречивые условия: с одной стороны, из-за повышения социального взноса с 26 до 34% от фонда зарплаты дополнительно сокращается прибыль предприятия, с другой стороны, есть надежда на общее улучшение экономической ситуации, на прирост объемов реализации и прибыли по отношению к предшествующим месяцам, на приток иностранного капитала.