15.4. Валютные котировки

15.4. Валютные котировки

Установление валютного курса, определение соотношения двух валют называется валютной котировкой.

На валютном рынке действуют два метода валютной котировки: прямая и косвенная (обратная). В большинстве стран применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте.

Котировка валют может быть официальной и рыночной.

Официальную валютную котировку осуществляет государство (центральный банк). Официальный валютный курс используется в валютных операциях государства, для таможенных целей, при составлении платежного баланса.

В странах с жесткими валютными ограничениями официальный валютный курс устанавливается либо чисто административным путем по отношению к одной или нескольким валютам, либо на уровне биржевого курса с указанием пределов отклонения биржевого курса от официального (валютный коридор). При угрозе отклонения биржевого курса от официального за установленные пределы ЦБ проводит валютную интервенцию, т. е. продает или покупает иностранную валюту за национальную на валютной бирже.

В странах, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, центральные банки просто фиксируют курсы, складывающиеся на рынке и в результате валютной интервенции (при управляемом плавании). В странах, где функционируют валютные биржи, официальные валютные котировки ежедневно устанавливаются на основе сопоставления имеющихся заявок на покупку-продажу валют на данной бирже и других валютных биржах. Несмотря на то, что большинство операций совершается вне бирж на межбанковском валютном рынке, официальные биржевые котировки сохраняют свое значение как ориентир для всего валютного рынка.

Рыночная котировка осуществляется на внебиржевом валютном рынке в странах, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, крупнейшими коммерческими банками (маркет-мейкерами). Все остальные банки обращаются за котировкой к ним. Межбанковский валютный курс колеблется вокруг биржевого.

В странах с жесткими валютными ограничениями рыночной котировки не существует, и все операции проводятся по официальным курсам.

Банк России определяет официальный курс рубля к доллару США по результатам торгов на ММВБ. Официальные курсы к другим валютам устанавливаются на основе соотношения этих валют с долларом и курса рубля к доллару (т. е. курсы рубля к другим валютам являются кросс-курсами). Время от времени Банк России осуществляет покупку-продажу долларов США на ММВБ с целью стабилизации курса рубля. Особенность валютного рынка России состоит в существовании рыночного межбанковского курса при наличии множества валютных ограничений. Валютные операции в России осуществляют только уполномоченные коммерческие банки, т. е. кредитные учреждения, имеющие лицензии ЦБ РФ на проведение валютных операций.

В России используют несколько видов валютных курсов рубля:

— официальный курс Банка России. Официальный курс определяется на ежедневной основе, исходя из спроса и предложения валюты на межбанковском и биржевом валютных рынках. В условиях финансового кризиса он стал определяться в ходе двухсекционных торгов иностранной валютой на ММВБ;

— биржевой курс — курс рубля на биржах;

— курс коммерческих банков (коммерческие банки, имеющие лицензию Банка России на проведение валютных операций, самостоятельно производят котировку иностранных валют в рублях). Банки устанавливают курсы покупки и курсы продажи, по которым осуществляют обмен иностранных валют на рубли и обратно. Отдельно устанавливаются курсы для наличных и безналичных расчетов;

— аукционный курс — это курс рубля на валютных аукционах;

— курс черного рынка;

— кросс-курсы — котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки, или соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к какой-либо третьей валюте.

В операциях на межбанковских валютных рынках преобладает котировка по отношению к доллару США. Для торгово-промышленной клиентуры котировка валют банками обычно базируется на кросс-курсе. Кросс-курс означает определенное соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США).

Банки котируют курсы продавца и покупателя. Курс продавца — это курс, по которому банк готов продать котируемую валюту, а по курсу покупателя банк готов её купить. При прямой котировке курсы продавцов всегда выше, чем курсы покупателей. Разница между ними (маржа) составляет прибыль банка. Чем меньше объем сделки и больше риск, тем больше маржа.

В официальных бюллетенях могут публиковаться оба курса, один из них, средние курсы. Средний курс — это среднеарифметическое курсов продавца и покупателя. Средний курс продавца — это среднеарифметическое среднего курса и курса продавца. Средний курс покупателя продавца — это среднеарифметическое среднего курса и курса покупателя.

На валютный курс рубля влияют многие факторы:

— темп инфляции, при этом чем выше темп инфляции, тем ниже курс рубля. В связи с этим различают номинальный и реальный валютные курсы;

— покупательная способность валют. Чем она выше, тем выше валютный курс;

— состояние платежного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, пассивный — ее снижению;

— разница процентных ставок в разных странах. Повышение процентных ставок стимулирует приток капиталов в страну, снижение процентных ставок — отлив капиталов;

— деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс валюты снижается, то банки стараются от нее избавиться, что еще более ухудшает позиции ослабленной валюты;

— степень использования валюты на еврорынке и в международных расчетах. Рубль является частично конвертируемой валютой. Он конвертируется внутри страны. В июне 1996 г. введена конвертируемость рубля по текущим операциям;

— ускорение или задержка мировых платежей. Если ожидается снижение курса национальной валюты, то импортеры ускоряют платежи в иностранной валюте; при росте курса национальной валюты импортеры задерживают платежи в иностранной валюте;

— степень доверия к валюте на мировом и национальном рынках; она зависит от состояния экономики, политической обстановки в стране; степень доверия к рублю низкая, о чем говорит долларизация экономики;

— валютная политика, т. е. государственное регулирование валютного курса. В России проводилась политика жесткой стабилизации курса рубля с помощью валютных интервенций и валютного коридора. Искусственное сдерживание падения курса рубля проводилось за счет внутренних и внешних займов и сопровождалось резким сокращением золотовалютных резервов Центрального банка. Логичным завершением этого процесса стали девальвация рубля и отказ от валютных интервенций. Курс рубля стал плавающим.

Низкий курс валюты характерен для относительно небогатых стран. Он является частью стратегии быстро догоняющего роста, так как позволяет стимулировать экспорт, создавать валютные резервы, увеличивать сбережения, что при правильной политике должно привести к росту инвестиций в экономику. Такой стратегии придерживаются Япония, Сингапур, Гонконг, Китай, Южная Корея.