3. А что если?

3. А что если?

Для анализа рисков проекта (Табл. 7.2) дополнительно проведен анализ чувствительности суммарного NPV к изменению каждого из 5 основных параметров проекта на 10 и 20 % как в сторону увеличения, так и уменьшения их значений. При изменении одного параметра остальные параметры проекта сохраняют свои базовые значения. Данный способ анализа является разработкой ЭКЦ «Инвест-Проект» и позволяет определять чувствительность прибыльности бизнеса к ключевым факторам.

? ставка дисконтирования;

? цена электроэнергии;

? средняя зарплата;

? средняя цена закупаемого лома (цена сырья);

? средняя цена на отпускаемую продукцию (арматурную сталь).

Таблица 7.2. Чувствительность NPV к изменениям ключевых пара-метров проекта.

Графики чувствительности NPV к изменению указанных параметров приводятся на Графике 7.2.

График 7.2. Чувствительность NPV к изменениям ключевых параметров проекта.

Рост или убывание зависимости NPV от соответствующего параметра (почти прямой линии) отражает соответственно положительное или отрицательное влияние на финансовую эффективность бизнеса для владельцев проекта (предприятия).

Наиболее сильное положительное влияние на NPV оказывает цена на стальную арматуру, а наиболее сильное негативное влияние – цена лома.

Анализ показал, что данный проект:

? допускает увеличение ставки дисконтирования существенно более чем на 20 %;

? допускает увеличение цены электроэнергии существенно более чем на 20 %;

? допускает увеличение средней зарплаты существенно более чем на 20 %;

? допускает увеличение средней закупочной цены лома более чем на 20 %;

? допускает снижение средней отпускной цены на продукцию не более чем на 17 %;

Специфика проекта заключается в том, что цены на арматурную сталь и на железный лом сильно коррелируют, поэтому в случае падения цены на арматуру (неблагоприятный фактор для предприятия) цена на железный лом пропорционально снизится (а это благоприятный фактор для данного предприятия). В сумме эти 2 фактора будут влиять на NPV существенно меньше, чем по отдельности. Визуально это можно оценить как уменьшение угла наклона прямой для цены на сталь на величину угла падения цены на железный лом.

Такие факторы, как фонд оплаты труда и ставка дисконтирования (стоимость привлекаемых денежных средств) существенного влияния на эффективность проекта не оказывают.

Таблица 7.3. Предельные значения параметров, при которых NPV=0.

Предельное значение ставки дисконтирования при NPV = 0 совпадает с классической внутренней нормой доходности IRR = 23,376 %/год, что в 3,893 раза больше принятого базового значения ставки дисконтирования (6,005 %/год) при условно постоянных ценах. При учёте основных фондов внутренняя норма доходности возрастает до 24,924 %/год (в 4,1508 раза больше базового значения). Цена электроэнергии может достигать соответственно 12,44 и 13,98 руб./квт-час. Среднюю зарплату можно было бы увеличить в 11,42 и в 13,87 раза. Такие большие коэффициенты говорят о высокой степени автоматизации производства и его фондовооруженности. Цена лома может повышаться до 12 971 и 13 882 руб./тонну, то есть на 36,54 % и 46,13 %. Проект может выдержать падение цены стальной арматуры до 20 413 и 19 451 руб./тонну, то есть снижение до 83,32 % и 79 39 % от плановой цены.

Анализ показывает, что регулирование цены на лом позволит обеспечить предприятие сырьём и плановую загрузку предприятия; надо стремиться к повышению средней отпускной цены на продукцию за счет повышения качества и разнообразия форм; планировать повышение уровня цен на продукцию на уровне инфляции; стремиться к оптимизации фонда оплаты труда, то есть держать зарплату на достаточно высоком уровне, чтобы обеспечить предприятие квалифицированными специалистами и за счёт этого снизить издержки на текучесть кадров.

Приведённый качественный и количественный анализ рисков и пределов допустимых значений параметров проекта обеспечивает предпринимателю уверенность при принятии управленческих решений, требующих большой ответственности.