Хедж-фонды

Хедж-фонды

Итак, рассмотрев достаточно большое количество инвестиционных инструментов, некоторые инвесторы могут задаться вопросом, а есть ли такие фонды, которые инвестируют во все выше перечисленные инструменты, чтобы не пришлось самостоятельно формировать портфель, а просто купить готовый? В общем-то, такие фонды действительно есть, и они называются хедж-фондами.

Итак, разбираться начнем с названия. Известно, что «хеджирование» – это способ минимизации возможных убытков путем открытия противоположной позиции. Например, мы покупаем акции компании «А» в надежде на их рост, но одновременно покупаем опцион на их продажу, на случай, если акции компании «А» понизятся в цене. Так вот хедж-фонды применяют подобные стратегии. И делают это не столько ради минимизации рисков, сколько для максимизации прибыли, поэтому отождествлять хедж-фонд и безрисковость будет ошибкой.

Родиной хедж-фондов являются США. Первый подобный фонд был создан в 1949 году и работал на сочетании коротких продаж и финансового левериджа . Короткие продажи – это когда мы берем у кредитора взаймы ценные бумаги с расчетом скорого падения цены на них. Далее мы продаем их на бирже и ждем пока наш расчет сбудется – цена упадет. Когда приближается время возврата долга кредитору, на вырученные деньги мы покупаем эти же ценные бумаги, но уже по более низкой цене, и отдаем обратно кредитору. А оставшиеся средства становятся нашей прибылью. Леверидж – это термин, означающий использование заемных средств при инвестировании.

Первый хедж-фонд использовал оба приема для минимизации риска падения рынка и неверного выбора акций. При падении рынка фонд использовал короткие продажи. Что касается акций, то для покупки недооцененных акций использовался заемный капитал (леверидж), а по переоцененным применялись те же короткие продажи. Таким образом, участники фонда получали прибыль и на падении, и на росте рынка.

Хедж-фонд – это инвестиционный фонд типа ПИФа, но с той разницей, что он может без особых ограничений со стороны законодательства выбирать любую инвестиционную стратегию, которая позволяет ему получать доход как на падающем рынке, так и на растущем. Таким образом, такие фонды могут инвестировать, грубо говоря, куда угодно, что повышает возможность получать доход даже в условиях общего спада на финансовых рынках.

Стратегий хедж-фондов – огромное множество [17] , но можно выделить некоторые из них.

• Global macro. Хедж-фонды, исповедующие данную стратегию, инвестируют по всему миру, не отдавая предпочтение только одной стране или отрасли, либо инструменту для инвестиций: валюта, акции, сырье.

• Convertible arbitrage. Стратегия, которая построена на использовании двойственной природы конвертируемых облигаций, которые могут быть превращены в акции.

• Equity long-short, Equity market neutral. Наиболее распространенная стратегия среди хедж-фондов. Суть ее в следующем: покупать акции в надежде на их рост и продавать другие акции в ожидании на их падение. Главное – чтобы купленные акции росли быстрее или теряли в цене медленнее, чем проданные акции. Разница long-short и market neutral заключается в том, что при long-short стратегии соблюдается равенство между суммой купленных и суммой проданных акций. Market neutral – стратегия, стремящаяся к поддержанию волатильности фонда на уровне рынка, не больше и не меньше.

• Fixed income arbitrage. Фонды с подобной стратегией инвестируют по большей части в корпоративные и государственные облигации, но стратегия по-прежнему достаточно рискованная и вновь предполагает сочетание длинных и коротких позиций (покупка одних облигаций и короткие продажи других).

• Emerging markets. Эта стратегия подразумевает инвестиции в развивающиеся страны типа БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), которые считаются глобально недооцененными, поэтому фонды просто приобретают ценные бумаги компаний развивающихся стран в надежде на их рост в долгосрочной перспективе.

• Distressed debt. Подобная стратегия характерна приобретением сомнительных долговых обязательств (типа мусорных облигаций) компаний с крайне неустойчивым финансовым состоянием в надежде на благополучное получение выплат по обязательствам таких компаний.

• Event driven. Фонды с такой стратегией ожидают получение существенной прибыли благодаря совершению значимых событий в компании, например, покупка, слияние, приток значительных инвестиций и т. д.

• Volatility arbitrage. Данного рода фонды строят свою работу на опционных схемах, связанных с неправильным определением большинством инвесторов будущего движения рынка (например, большинство считает, что рынок будет падать, а управляющие фондом – уверены в обратном и приобретают соответствующие опционы на случай роста рынка).

• Relative value. Фонды, придерживающиеся такой стратегии, приобретают недооцененные бумаги, а продают – переоцененные.

В качестве примера хедж-фонда можно рассмотреть, например, фонд Man AHL Diversified [18] . Ниже представлены его характеристики по прошлой доходности.

Рис. 21. Динамика фонда, с 1996 по 2008 год, долл. США

Как видно, данный фонд показывает положительную доходность, несмотря на финансовый кризис. Прежде всего, следует сказать о возможностях для инвестиций . ПИФы и даже зарубежные взаимные фонды имеют гораздо более значительные ограничения в плане инвестиционных стратегий нежели хедж-фонды (табл. 2). Но зато они более регулируемые с точки зрения законодательства и более прозрачны для инвестора. Ну и наконец, они не только более дешевые с точки зрения инвестиций, но и более доступны.