Системы обменных курсов

Системы обменных курсов

Обменный курс определяется принятой в данной стране системой обмена валюты. При плавающем курсе обмена стоимость местной валюты изменяется свободно в зависимости от перечисленных выше факторов. При фиксированном курсе валют местное правительство меняет процентную ставку или массированно скупает и продает иностранную валюту, стараясь удержать постоянный курс своей валюты по отношению к доллару США, евро или корзине валют. В период между 1945 и 1971 гг. доллар США, согласно Бреттон-Вудской системе, соответствовал определенному количеству золота, а остальные валюты привязывались к доллару. Эта система рухнула в 1971 г., когда многие страны отпустили свои валюты в свободное плавание.

Страна не может делать со своей валютой все, что угодно. Концепция несовместимой триады утверждает, что любое правительство может одновременно добиться лишь каких-либо двух из следующих трех целей:

• независимая кредитно-денежная политика;

• фиксированный курс валют;

• отсутствие контроля над капиталом.

Например, выбрав фиксированный курс обмена, как в Китае, приходится отказаться либо от независимой кредитно-денежной политики, либо навязать капиталу строгий контроль – иначе не сохранить стабильность своей валюты по отношению к другим независимым валютам. Если страна пытается сохранить неизменный курс обмена в нестабильные времена, это обходится ей довольно дорого. Когда фиксированный курс все же рушится, как случилось в 1994 г. в Мексике и в странах Юго-Восточной Азии в 1998 г., это «валютный кризис»: цена валюты падает ниже ее истинной стоимости, сокращаются инвестиции, нарушается торговый обмен.

Собрав воедино темы внутренней процентной ставки, международного движения капитала и курса обмена валют, Грегори Мэнкью из Чикагского университета построил тройную диаграмму, отображающую мировую экономику (рис. 8.8).

В каждой стране – например, в Соединенных Штатах – уровень реальной внутренней процентной ставки определяется запасом предоставляемого в кредит капитала и спросом на него. В этой точке равновесия те, кто имеет сбережения в долларах, предоставляют достаточные суммы для удовлетворения потребности инвесторов.

Процент, выплачиваемый по долларовым инвестициям, может быть оказаться привлекательным или непривлекательным на международном рынке. Уровень финансовых рисков в стране, потребности международной торговли в валюте и сам уровень процентной ставки определяют движение капитала страны за границу. Этот утекающий из страны капитал снабжает международный валютный рынок долларами. Соотношение имеющегося международного предложения и спроса на доллары задает обменный курс.

Три переменные – внутренняя ставка процента, движение капитала и обменный курс – взаимодействуют в международной макроэкономической системе в постоянном поиске точки равновесия, как показано на графиках. Эти графики и есть макроэкономика в двух словах (вернее, в трех картинках).