5.1. Тенденции постризисного развития и регулирования финансовых рынков

5.1. Тенденции постризисного развития и регулирования финансовых рынков

Современные тенденции и направления изменений в функционировании финансовых рынков, в том числе и положительные, появляются далеко не посредством спонтанного развития рыночных отношений в обществе и носят далеко не субъективный характер. Они присущи не только отдельным финансовым рынкам: кредитному, фондовому, валютному, рынку драгметаллов, но и совокупному финансовому рынку в целом. В значительной мере своё влияние оказывает широкое вмешательство государства в развитие экономики и социальной сферы, начавшееся в первой половине двадцатого века в странах с развитой рыночной экономикой.

Если на первом этапе государству длительный период времени отводилась только роль «ночного сторожа» в вопросах формирования источников функционирования госаппарата и прежде всего расходов на оборону, то затем наступила очередь принятия государством на себя расходов на социальные нужды: на образование, здравоохранение, культуру и науку. Как показала новейшая история второй половины двадцатого века, развитие в рамках этой тенденции привело к применению трёх типов теории финансовой политики: классической, планово-директивной и регулирующей.

В основе классической теории – достижение полной свободы рыночных отношений. К рынку, как главному регулятору экономического роста и сбалансированности ресурсов общества, эта свобода была дополнена правами, нормами функционирования рынка в направлении минимизации всех государственных расходов, представляющих дополнительные издержки для предпринимателя.

Планово-директивная теория выдвинула идею перераспределения денежных ресурсов в системе государственных финансов и финансов предприятий через государственный бюджет, то есть ориентировала на использование внутренних финансовых ресурсов страны без заметного участия международного капитала.

Регулирующая теория в соответствии с экономическими воззрениями Дж. М. Кейнса и его последователей исходила из того, что государство должно осуществлять вмешательство в циклическое развитие экономики с помощью финансово-кредитных методов, инструментов в виде ставок учётного процента и процента рефинансирования, изменения процентной ставки резервов коммерческих банков в центральных банках, бюджета и налогов.

В зависимости от избранного пути общественного развития и социальных приоритетов во второй половине двадцатого века сформировались признанные сегодня направления финансового регулирования социальноэкономических процессов в виде различных моделей государственного устройства, обусловленных политическими, экономическим, демографическими и другими факторами. Одна из них – это, безусловно, патернализм государства, проявляющийся в принятии государством на себя заботы о благополучии всего населения в медицинских услугах, в образовании и культуре.

Другая – шведская модель благосостояния общества, которая характеризуется значительной степенью государственного регулирования и реализует на практике идею достижения высокого уровня жизни различных слоёв населения национального государства за счёт оказания бесплатных социальных услуг. На это уходит примерно до сорока процентов всех расходов государственного бюджета. Известно, что такой социально-ориентированной модели придерживаются Австрия, Германия, Норвегия, Швеция, Япония и другие страны.

В третьих, либеральная модель, которая распространяет вмешательство государства только на наименее обеспеченные и социально уязвимые категории граждан. Участие государства в решении социальных задач предусматривает наличие условий для создания рыночных элементов хозяйствования посредством привлечения населения в сферу жизнедеятельности и сферу обслуживания.

В РФ, по причинам известных потерь темпов экономического роста в период перестройки и последующей трансформации общества, по-видимому, ещё не стоит задача практического приближения к той или иной из указанных выше моделей. Однако хорошо известно, что уже сегодня в основе современного экономического курса лежат концепция «социального рыночного хозяйства» и практические подходы к функционированию национальной государственной системы регулирования социально-экономических процессов. Последние требуют как правового регулирования порядка реализации концепции в виде комплекса конкретных законодательных актов, например, по Закону РФ № 3266-1 «Об образовании» в редакции от 25.07.2002 г., где государство гарантирует ежегодно выделять на нужды образования средства в размере не менее 10 % национального дохода, так и введения государственных минимальных стандартов, включающих в себя наиболее важные обобщающие показатели денежных доходов населения, норм и нормативов общедоступных услуг и финансового обеспечения со стороны государственных и муниципальных учреждений социальной сферы.

Подтверждением реальности этих задач для РФ является анализ поведения основных секторов финансового рынка в условиях мирового финансового кризиса 2008 года, которым были востребованы направления и тенденции государственного регулирования вместе с традиционными для рыночной экономики механизмами их реализации в целях предотвращения негативных проявлений влияния кризиса и сокращения потерь от его последствий. В условиях относительной стабильности они не были видны ранее за обыденностью текущих экономических отношений, хотя и были подготовлены в ряде случаев таким ходом событий.

Так, на кредитно-депозитном рынке в 2008 году Банку России пришлось противодействовать серьёзным проблемам, связанным с воздействием на российскую экономику мирового финансового кризиса. Основной проблемой этого периода была инфляция, подпитываемая расширением спроса в экономике и повышением мировых цен на продовольствие. В условиях ограниченного доступа российских банков и нефинансовых организаций к зарубежным финансовым ресурсам и сужения внутренних рынков межбанковских кредитов в результате снижения доверия между банками возникла угроза сбоев в функционировании банковского сектора.

Сложились отрицательные, проблемные тенденции в функционировании кредитного рынка: возросшие в условиях кризиса риски кредитования не позволили банкам поддерживать прежние темпы роста кредитов в экономике; падение котировок ценных бумаг российских эмитентов негативно отразилось на возможностях получения необходимых объёмов кредитов под залог этих бумаг; на внутреннем рынке кредитные организации стали повышать ставки по депозитам, привлечённым банковским сектором от нефинансового сектора и населения; высокие кредитные риски и возрастающая стоимость привлечённых ресурсов обусловили повышение процентных ставок по кредитам нефинансовым заёмщикам; результатом снижения доверия к банкам со стороны частных вкладчиков явился отток вкладов физических лиц с переводом части денежных активов в валютную форму.

Для регулирования экономики в рамках сектора кредитного рынка Банком России были включены как старые, традиционные методы государственного регулирования в виде снижения обязательных резервных требований, увеличения объёмов и смягчения условий рефинансирования банков, так и новые. Последние включали в себя законодательно принятое увеличение страховой суммы вклада физических лиц до 700 тысяч рублей с целью восстановления доверия к банкам со стороны частных вкладчиков и переориентацию банковского надзора прежде всего на: риски и качество управления рисками в банках, на предотвращение потерь, а не только на анализ качества банковских активов и финансового состояния; реализацию методического принципа определения центрального звена банковского надзора за созданием эффективного механизма управления рисками в каждом банке, где ожидаемые потери должны возмещаться за счёт создаваемых банком резервов, а неожидаемые – за счёт достаточного капитала; обеспечение адекватной реакции каждого банка на объективные изменения в финансовом секторе путём использования и совершенствования всех доступных сегодня банковских информационных технологий, в том числе посредством применения метода стресс-тестирования.

Как показывает анализ, бесспорно положительное влияние на кредитно-депозитный сектор финансового рынка РФ имел переход на широкое регулирующее использование Банком России, в условиях мирового финансового кризиса, современных инструментов, общепринятых в странах Запада с развитой рыночной экономикой, для увеличения спроса на национальную валюту со стороны кредитных организаций в виде:

– операций прямого РЕПО на аукционной основе, а так же по фиксированной ставке, составивших прирост за 2008 год в 2,8 раза;

– внутридневных кредитов – увеличение за 2008 год на 21,8 %;

– кредитов овернайт – прирост за год в 1,7 раза;

– ломбардных кредитов – прирост за год в 9 раз;

– кредитов, обеспеченных залогом векселей, прав требования по кредитным договорам или поручительством кредитных организаций на срок до 180 дней – рост за год в 10,9 раза;

– кредитов без обеспечения – задолженность на 01.01.2009 года – 1,76 трлн рублей;

– а также в виде сделок «валютный своп» с ЦБ – выдано за год 1,91 трлн руб.

К сожалению, механизм установления лимитов на предоставление этих кредитов был законодательно определён в основном только в разгар финансового кризиса в четвёртом квартале 2008 года, то есть без своевременного учёта сигналов раннего реагирования со стороны Банка России и его системы мониторинга, созданной с участием европейских партнёров по программе ТАСИС после кризиса 1998 года.

На внутреннем валютном рынке в условиях мирового финансового кризиса 2008 года сложившиеся тенденции носили проблемный характер. Имело место снижение поступлений от внешнеторговой деятельности вслед за резким изменением цен на энергоносители на мировых рынках. Изменилось направление движения внешних финансовых потоков. Чистый вывоз капитала частным сектором за год превысил его приток за 2006–2007 годы. Это приводило к существенному превышению спроса на иностранную валюту и оказывало давление на рубль. В результате впервые с 1999 года наблюдалось сокращение международных резервов РФ.

Методы Банка России на внутреннем валютном рынке были многофакторными. В дополнение к «традиционным» валютным интервенциям Банк Росси осуществлял операции по плановой покупке валюты на внутреннем рынке с целью сглаживания дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты. Банком России была определена необходимость пересмотра условий курсообразования для адаптации российской экономики к изменению внешней конъюнктуры и произведена масштабная корректировка границ допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины, параметры которой стали устанавливаться с учётом текущей динамики показателей платёжного баланса и изменения реального эффективного курса международных резервов России.

В условиях развития кризиса на международном финансовом рынке Банк России перешёл к принятию дополнительных мер, направленных на минимизацию последствий влияния указанных выше негативных тенденций развития кризиса на резервные активы Банка России:

– в течение 2008 года сокращал объём депозитов, размещённых в иностранных коммерческих банках, и вложения в негосударственные ценные бумаги иностранных эмитентов, в том числе ценные бумаги федеральных ипотечных агентств США;

– вложения в государственные ценные бумаги соответствующих иностранных эмитентов, наоборот, были значительно увеличены;

– были ужесточены требования по сделкам РЕПО и контрагентам по депозитным операциям;

– выросли объёмы депозитов, размещаемых в центральные банки и Банк международных расчётов.

Между тем, по нашему мнению, во внимание разработчиков оперативных мер по укреплению международных резервных активов РФ, вновь не попала работа по внедрению в российскую банковскую практику металлических вкладов для населения, которые в европейских странах составляют до 70–80 % всего объема и в соответствующей мере действительно могут устранять проблему бегства частного капитала из страны под угрозой кризисных явлений. По итогам 2008 года объём золотовалютных резервов РФ снизился на 10,8 %, реальный курс рубля к доллару США снизился на 1,1 %, а евро – вырос на 5,0 %. Таким образом, хотя показатели развития банковского сектора в условиях мирового финансового кризиса 2008 года в целом оказались несравнимо лучше, чем итоги кризисного 1998 года, анализ показывает, что в РФ до сих пор не сформирована система по предотвращению отрицательного воздействия внешних и внутренних рисков на экономику, адекватная достигнутому уровню развития рыночных отношений в обществе и его особенностям в условиях РФ.

В этой связи в современных условиях представляется весьма актуальным обратиться к функциональной и методологической составляющим, содержащимся в «Основополагающих принципах банковского надзора Базельского комитета», которые на протяжении определённого исторического периода достаточно успешно определяли реальную и потенциальную эффективность надзора за банковским сектором ведущих европейских стран.

Анализ показывает, что основополагающие принципы банковского надзора изначально были построены, как правило, не по чисто функциональному признаку, а с расчётом достижения необходимого эффекта даже от реализации отдельных принципов. Это привело к изложению содержания каждого из них комплексно, то есть с неизбежным повторением функционального материала. Между тем в основополагающих принципах, начиная с первой редакции, прослеживаются принципиально важные перспективные подходы, которые могут и вероятно должны быть востребованы для поэтапного развития национального банковского надзора в странах с рыночной экономикой. Среди них заслуживают внимания, например, следующие.

1. Концептуальный подход в виде стандартизации надзорной деятельности и формирования профессиональных и этических стандартов в финансовом секторе (принципы 3, 6–9, 11–13,15). В том числе, стандартизация оценки составляющих капитала банка с учётом перспективы их способности поглощать убытки (принцип 6) и достаточности резервов банка для покрытия возможных потерь по ссудам и другим рискам (принцип 8, 11), исходя из единого подхода в оценке рисков всеми банками (использован в «Базеле I»). В «Базеле II» вместо единого предложены три подхода к оценке и кредитного и операционного риска, исходя из размера, уровня развития и положения каждого банка в отдельности на рынке банковских услуг.

2. Концептуальный подход по сближению банковского надзора (внешнего контроля) и систем внутреннего контроля по управлению рисками банков и поддержанию достаточных резервов для покрытия этих рисков (принципы 3, 6, 9, 12, 13, 15 и др.) – использован в «Базеле II».

3. Концептуальный подход надзора за внедрением мониторинга в различные виды банковской деятельности и формированием систем информации с учётом объёма и состава информации, подлежащей публичному раскрытию для определения и предотвращения рисков (принципы 5, 7, 9, 10, 14, 17, 21, 24) – использован в «Базеле II», компонента – 3.

4. Концептуальный подход в надзоре за адекватностью банковской политики, процедур и систем внутреннего контроля целям всестороннего управления рисками банка (принципы 11, 12, 13) в виде адекватности разграничения собственных средств согласно ответственности участников финансового рынка в форме ужесточения требований к капиталу первого уровня и перехода на формирование резервов на возможные потери по ссудам на основе новой модели ожидаемых потерь (намечено использовать в «Базеле III» с 2012 года); адекватности риска участников финансового рынка в достаточности капитала при оценке всех рисков (намечено использовать в «Базеле IV»).

Анализ подтверждает, что Основополагающие принципы банковского надзора Базельского комитета действительно обладают мощным потенциалом для развития банковского надзора и регулирования в странах ЕС и в ряде государств за его пределами. Их реализация производится не одновременно, а по группам и поэтапно в виде «Базеля l», «Базеля ll», «Базеля lll» и так далее, где каждый следующий этап предполагает актуализацию основных принципов, связанных с предыдущими этапами не только логическими связями, но прежде всего степенью созревания рыночных отношений.

Было бы нелогичным предполагать, чтобы деятельность ЦБ России по реализации рекомендаций Основных принципов Базельского комитета по банковскому надзору и принявшему в этой связи определённую методологическую помощь в связи с кризисом 1998 года, не имела бы на территории РФ своих особенностей, определенных степенью развития рыночных отношений. В частности, например, анализ показывает, что в РФ в известной степени уже осуществлён переход к формированию резервов на возможные потери на основе модели ожидаемых, а не только понесённых потерь, что запланировано «Базелем lll» ввести в ЕС в 2012 году. С другой стороны, по-видимому, в РФ должно быть своё видение этапов по срокам освоения Основных принципов Базельского комитета по банковскому надзору, поскольку РФ на более позднем этапе, чем страны ЕС присоединилась к выполнению этой важной работы, после системного банковского кризиса 1998 года. По нашему мнению это в полной мере относится к внедрению мониторинга в составе «Базеля ll», который освоен в понимании российских банков в лучшем случае только как инструмент регистрации, отслеживания развития банковских рисков.

Всё это говорит в пользу создания Банком России собственного плана освоения и этапов реализации Основных принципов Базельского комитета по банковскому надзору с учетом сложившихся особенностей, связанных с условиями формирования и достигнутым сегодня уровнем развития рыночных отношений. России нужен собственный график освоения содержания всех этапов в виде «Базелей l-lV», в противном случае на следующем витке циклического развития мировой экономики все последствия кризиса 2008 г. в РФ могут с большой вероятностью повториться.

В настоящее время мы имеем дело по существу с новым мировым финансовым рынком, для которого характерны следующие тенденции:

1. Интеграция и консолидация финансовых институтов выходят за пределы географических и продуктовых границ, что связано с возникновением ряда новых потенциальных рисков, требующих своевременных действий регулирующих и надзорных органов.

2. Интернационализация финансово-банковской деятельности ежегодно приводит на национальный финансовый рынок ряда новых кредитных и финансовых институтов с различными несопоставимыми и неадекватными уровнями контроля.

3. Процессы интеграции и консолидации неизбежно ведут к созданию институтов и конгломератов размеры которых без адекватного изменения целевого надзора содержат в себе опасность отправной точки системного риска.

Изложенные выше выводы и рекомендации по совершенствованию банковского регулирования и надзора в РФ свидетельствуют о целесообразности своевременного отражения уже сложившихся итогов финансового кризиса 2008–2009 гг. в Стратегии развития банковского сектора РФ на период до 2015 года.