Континент: Европа

Говоря о биржах Европы, необходимо учитывать, что большинство из них состоят в биржевых объединениях, которые выходят не только за границы одной страны, но и за пределы Европы. Мы расскажем о важнейших биржах, не останавливаясь на второстепенных площадках.

LSE

Итак, крупнейшая биржа Европы и третья фондовая биржа мира (после Нью-Йоркской и Токийской) – уже известная нам Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange – LSE).

Уступившая в начале прошлого века свои позиции мирового лидера американской NYSE, LSE стала возвращать утраченное положение с 1980–1990-х годов. Отправной точкой послужил 1986 год – год так называемого «Большого Взрыва» (Big Bang), когда Маргарет Тэтчер провела реформу корпоративного права, серьезно изменившую работу Лондонской биржи. Так, банки, страховые общества и зарубежные компании, занимающиеся торговлей ценными бумагами, получили право становиться членами биржи и приобретать участвующие в ее работе фирмы. Была отменена шкала комиссионных сборов (разрешили устанавливать комиссионные путем переговоров). Отменилось деление членов биржи на брокеров и джобберов (то есть было разрешено всем фирмам-участницам покупать и продавать акции от своего имени и выступать в качестве маркет-мейкеров, постоянно котирующих цены продавца и покупателя, и вступать в сделки без посредничества). Также вводилась электронная система организации и регистрации сделок, которая заменила традиционную систему торгов в операционном зале. Несколько позже, в 1995 году, LSE открыла площадку для торговли акциями небольших компаний, получившую название "Рынок альтернативных инвестиций" (Alternative Investment Market – AIM). Крупные корпорации с солидной репутацией торгуются на так называемом "Основном рынке" (Main Market).

В главном атриуме Лондонской фондовой биржи установлена динамическая скульптура “The Source” («Источник»), созданная группой лондонских художников «Greyworld»

И хотя в результате реформ 1986 года были поглощены и прекратили свое существование все английские брокерские компании с вековыми историями, Англия получила «Большой шанс», который представился в 2001 году благодаря махинациям должностных лиц американских компаний Enron и WorldCom. После того, как махинации были вскрыты, сенатор-демократ Пол Сарбейнс и республиканец-конгрессмен Майкл Оксли, председатель Комитета Конгресса по рынкам финансовых услуг, добились принятия закона, названного их фамилиями (закон Сарбейнса-Оксли, или SOX). Закон был призван положить конец злоупотреблениям и бухгалтерским трюкам, с помощью которых американские компании завышали свои финансовые показатели, – цель, безусловно, благая, – но при этом гайки были закручены так, что мало не показалось никому. Закон распространился на всех эмитентов ценных бумаг, которые были зарегистрированы Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), то есть не только на американские компании, но и на любые другие, желающие получить листинг на американских площадках. К довольно значительным расходам, которые всегда сопровождали листинг компаний на американских биржах, добавились новые, измеряемые миллионами долларов, ежегодные затраты на юристов, аудиторов и страховки для директоров.

Американские компании, стиснув зубы, вынуждены были подчиниться закону – куда они денутся «с подводной лодки»! Иностранные же компании дружно потянулись на Лондонскую биржу. Довольно скоро LSE обогнала NYSE и NASDAQ, вместе взятые, по объему IPO, при этом в 2006 году две трети объема обеспечили российские компании. Листинг на Лондонской бирже по состоянию на конец 2007 года имели около 3300 компаний, капитализация которых составляет около 16 трлн. долларов США. Американцы спохватились поздно и теперь ломают голову над тем, как бы отыграть все назад, но сделать это не так-то просто: в момент принятия закона с большим пафосом говорилось о высочайших стандартах защиты интересов инвесторов, и сейчас все отменить, не потеряв при этом лицо, задача не из легких. Кстати, после принятия SOX представители LSE не ждали манны с небес, а сами поехали по иностранным (в том числе российским) городам и весям предлагать свои услуги. Ничего подобного основные европейские конкуренты LSE (например, Euronext и Deutsche Boerse) не предприняли, хотя в настоящее время они тоже развернули пропаганду своих услуг. Между тем позиции LSE с 2007 года в части IPO начали ослабевать: растущие азиатские фондовые рынки (в частности, Гонконга и Сингапура) составили Европе весьма серьезную конкуренцию.

В 2007 году LSE приобрела итальянскую Borsa Italiana за 2,2 млрд. долларов, и – сенсация! – почти наполовину стала принадлежать ближневосточным компаниям. До этого на протяжении ряда лет LSE упорно сопротивлялась поглощению со стороны ряда претендентов. Сначала LSE удалось избежать слияния со шведским концерном ОМ, затем такой же неудачей закончилась попытка ее приобретения Франкфуртской фондовой биржей. В 2004 году было отклонено аналогичное предложение Deutsche Boerse Group (объединения всех фондовых бирж Германии), а в 2005 году – австралийского банка Macquarie. Но наиболее серьезное противостояние, как мы уже писали, было с американской NASDAQ, которая после двух безуспешных попыток «дружественного» присоединения Лондонской биржи решила ее поглотить «враждебно». Собрав 31 %-ный пакет акций LSE, руководство NASDAQ напрямую обратилось к рядовым британцам-акционерам биржи, предложив им за необходимый для контрольного пакета объем акций 5,3 млрд. долларов. Однако англичане просто отказались от любых переговоров с представителями американской стороны. Все эти спекуляции вокруг Лондонской биржи лишь пошли ей на руку: за два года на постоянных слухах о грядущем поглощении акции LSE выросли в цене более чем втрое.

Наконец, осенью 2007 года 23 % акций LSE выкупило Катарское инвестагентство (QIA), а также было объявлено о заключении сделки, в результате которой дубайский биржевой холдинг Borse Dubai выкупит 28 %-ный пакет акций LSE, принадлежащий NASDAQ (однако с учетом допэмиссии акций для приобретения Borsa Italiana совокупная доля ближневосточных компаний размывается до 32 %). Тем не менее, в данной связи представляется весьма любопытным, не заставят ли со временем новые акционеры Лондонскую биржу работать по законам шариата. Дело в том, что исламский бизнес имеет ряд особенностей, о которых мы поговорим в соответствующем разделе, а Дубайская биржа в конце 2006 года специальной фетвой (религиозно-правовым решением) была преобразована в первую в мире исламскую биржу, правда, пока с двойным учетом: один – для традиционных компаний, другой – для компаний, работающих по законам шариата, то есть не извлекающих процентную прибыль.

С 2000 года Лондонской биржей руководит женщина, к тому же иностранка (голландка) – Клара Ферс. Именно по ее инициативе и под ее руководством LSE в 2001 году была преобразована в открытое акционерное общество London Stock Exchange Public Limited Company (ранее, с 1986 по 2001 год, собственниками биржи являлись ее члены – компании по ценным бумагам, каждая из которых имела один голос), а также в течение ряда лет (см. выше) успешно противостояла попыткам поглощений. Ферс, воспитывающая троих детей, любит жемчуг и розовый цвет. Однако за романтической внешностью скрывается крайне жесткий руководитель и успешная бизнес-леди, не признающая никаких авторитетов.

Клара Ферс

Так, в 2006 году Ферс обратилась с личным письмом к Путину, когда Уильяму Браудеру, главе крупнейшего инвестфонда Hermitage Capital Management был запрещен въезд в Россию (впрочем, это обращение проблемы Браудера не решило, а в начале 2008 года он был обвинен в неуплате налогов в особо крупном размере). Но среди женщин – руководителей крупных бирж Клара Ферс не первая. Если абстрагироваться от Европы и США, где женщины на руководящих постах не редкость, то даже в традиционно не склонной к подобным опытам Индии почти весь 2001 год на посту президента Бомбейской биржи была женщина – Дина Мехта, и, более того, в начале тысячелетия первые бизнес-дамы появились даже на биржах исламского Кувейта.

Euronext

Группа компаний Euronext появилась в 2000 году путем слияния Амстердамской, Брюссельской и Парижской фондовых бирж, образовав Euronext NV, чтобы дать объединенной бирже преимущество на финансовом рынке Европы. В конце 2001 года Euronext купила Лондонскую международную биржу финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE), а в 2002 году группа слилась с Португальской фондовой биржей. В том же 2006 году начался процесс слияния NYSE Group и Euronext (Euronext объединяет площадки Парижа, Амстердама, Брюсселя и Лиссабона, а также лондонскую биржу деривативов LIFFE). В результате образования трансатлантической биржи под названием NYSE Euronext (NYX) появилась крупнейшая торговая площадка с ежедневным объемом торгов порядка 140 млрд. долл. и крупнейшим листингом (более 4000 компаний с капитализацией порядка 30 трлн. долларов). Как мы уже отметили в разделе американских бирж, формально NYSE Group приобрела 91,4 % акций биржи Euronext за 14,3 млрд. долларов, фактически же произошло слияние на равных условиях.

Итак, в составе Euronext основная роль принадлежит Парижской фондовой бирже (Bourse de Paris, с 2000 года – Euronext Paris).

Дворец Броньяр – старое здание Парижской фондовой биржи. Современный вид.

С 1991 года это единственная фондовая биржа во Франции, которая объединила фондовые биржи в Бордо, Лилле, Лионе, Марселе, Нанси и Нанте (до объединения на Парижскую биржу приходилось 95 % всех сделок во Франции с ценными бумагами). В 1988 году введена система электронных операций. По объемам торгов Парижская биржа сопоставима с Франкфуртской, также одной из крупнейших в Европе. Однако Франкфуртской бирже и не снились маркетинговые махинации, в которые ввязывалась биржа Парижская. Например, в 2001 году парфюмер Том Форд для презентации нового аромата «Ню» (Nu) выбрал здание Парижской биржи (дворец Броньяр), причем формат презентации соответствовал названию нового парфюма: полуобнаженные мужские и женские тела сплетались в имитации эротических игр. Шоу, несмотря на сезон отпусков, привлекло большое количество народа, причем публику также втягивали в игру. Вообще, здание французской биржи весьма популярно как место проведения акций для привлечения общественного внимания: например, в середине 2007 года крышу биржи захватили несколько десятков безработных для проведения акции протеста.

Остальные биржи в составе Euronext, включая бывшего мирового лидера, Амстердамскую биржу, не играют заметной роли в Европе. Но, если Португальская и Лиссабонская биржи мирятся со своим третьестепенным положением, то прошлые лавры не дают покоя Амстердамской бирже. Так, в начале 2006 года ассоциация голландских инвесторов заявила, что Амстердамская биржа сдала свои позиции именно из-за вхождения в Euronext. Формально они правы – в рамках единой площадки компании предпочитают наиболее сильного и известного игрока, что закономерно приводит к перераспределению эмитентов. Например, за 5 лет после слияния с Euronext количество зарегистрированных на Амстердамской бирже голландских компаний сократилось со 199 до 145, и эта тенденция продолжается. Для новых размещений компании также, разумеется, выбирают Парижскую биржу.

OMX

Следующий европейский оператор – OMX, контролирующий около 80 % рынка ценных бумаг Скандинавии и Прибалтики. В состав группы входят: Стокгольмская, Вильнюсская, Исландская, Копенгагенская, Рижская, Таллиннская, фондовая биржа Осло и фондовая биржа Хельсинки. В начале 2008 года было завершено слияние с американской NASDAQ, и новая компания NASDAQ OMX Group стала одним из крупнейших в мире биржевых объединений. При этом поглощение OMX сказалось на прибыли группы весьма ощутимо: прибыль объединенной NASDAQ OMX Group по итогам 1 квартала 2008 года более чем в 6 раз превысила прибыль, полученную в аналогичном периоде 2007 года (121 млн. долларов против 18 млн. долларов).

Deutsche Boerse

Следующий значимый игрок – Deutsche Boerse (немецкая биржа), основным звеном которого является Франкфуртская биржа. Помимо неё в Deutsche Boerse входит подразделение производных инструментов Eurex, которым DB управляет совместно со швейцарской биржей SWX Swiss Exchange, и одна из ведущих европейских депозитарно-клиринговых систем Clearstream.

Франкфуртская биржа

Агрессивная политика Deutsche Boerse по завоеванию лидирующих позиций на мировом биржевом рынке вывела ее в короткие сроки из биржи национального уровня в финансовый институт мирового масштаба.

Укреплению положения биржи способствовали тесные связи с Европейским центральным банком, также расположенном во Франкфурте. В 1997 году биржа запустила электронную торговую систему Xetra, что значительно увеличило долю иностранных участников торгов: на сегодня около половины сделок производится трейдерами из других стран.

Чуть выше мы упоминали о рекламной кампании эротического характера, проводившейся на Парижской бирже. Однако, если рассматривать именно фондовый рынок, а не предоставление биржевого зала для рекламной акции, то заслуживает внимания событие, которое произошло в Германии в 1999 году. А именно, первый в мире выход корпорации из сферы секс-индустрии на IPO.

Отступление № 6

Немецкая корпорация Beate Uhse A.G., носящая имя своей основательницы – летчицы гитлеровских люфтваффе Беаты Узе, родившейся в 1919 году и занявшейся бизнесом в сфере секс-индустрии сразу после Второй мировой войны, является одним из лидеров немецкого фондового рынка. Beate Uhse стала первой фирмой в Европе, которая вышла на рынок со своими акциями в 1999 году и положила начало выходу других предприятий секс-индустрии на фондовый рынок. Это была идея Беаты, которая привыкла быть первопроходцем и решать самые сложные задачи.

В 8 лет она услышала от своего брата легенду об Икаре. Ее поразила как сама история, так и идея полета – настолько, что она начала собирать куриные перья, из которых склеила крылья и прыгнула с ними с крыши веранды отцовского дома. В 17 лет Беата начала заниматься в берлинском аэроклубе, в 18 получила удостоверение пилота и через некоторое время собрала целую коллекцию призов, полученных ею на разных соревнованиях. Во время Второй мировой войны Беата перегоняла «мессершмиты» на Восточный фронт. В апреле 1945-го Беата оказалась в осажденном Берлине, куда отправилась, чтобы спасти своего маленького сына. Первого мая, ночью, она посадила в маленький пропеллерный самолетик сына и няньку, которая ухаживала за ним, и проскочила на бреющем полете советские позиции. Горючего ей хватило, чтобы долететь до небольшого городка Фленсбурга на севере Германии. Здесь и поныне расположена штаб-квартира ее фирмы.

Начиналась эта фирма с тоненькой брошюрки под названием «Текст Икс», напечатанной на оберточной бумаге. Речь в брошюре шла о т. н. «календарном» методе контрацепции: время было тяжелое, послевоенное, противозачаточных средств не хватало, гормональные таблетки еще не были изобретены, а аборты были запрещены. На эту брошюрку поступило множество заказов, и Беата собиралась разослать ее по почте за очень маленькую цену – две рейхсмарки. Но сначала книжку надо было напечатать, и Беата отправилась в самую дешевую типографию, какую смогла найти. Владелец типографии запросил очень большую цену – пять фунтов (2,5 кг) сливочного масла. Беата продала все, что могла, влезла в долги, но масло купила. За год было продано 32 тысячи экземпляров, а поскольку уже прошла денежная реформа, то люди платили за брошюру уже не две рейхсмарки, а две новые марки.

Так Беата Узе заработала свои первые, весьма большие по тем временам деньги. Далее она издала книгу о проблемах интимного характера (эта книга называлась «Все ли в порядке в нашем браке?») и подписала свой первый контракт с производством, которое специально для ее фирмы стало выпускать презервативы. Но не все было гладко. Так, в то время в Германии действовал закон, принятый еще в 1919 году, согласно которому сексуальные отношения между людьми, не состоящими друг с другом в браке, считались «развратными действиями». Беату Узе обвинили в подстрекательстве к развратным действиям и в пропаганде блуда из-за того, что она рассылала своим заказчикам презервативы. Прокуратура конфисковала картотеку с адресами клиентов (их тогда было всего 72 человека). Беате Узе тогда повезло просто фантастически: оказалось, что все заказчики состояли в браке. Уголовное дело закрыли. Но это было только начало: всего против фирмы Беаты Узе на протяжении истории ее существования было возбуждено почти три тысячи уголовных дел! Хотя многие из них, по сути, делали отличную рекламу фирме: как только власти запрещали ту или другую «развратную» книгу, количество заказов на нее резко увеличивалось. В 1962 году Беата Узе открыла первый в Германии секс-шоп (к тому времени законы стали уже не столь суровы). Много воды утекло с тех пор, и сегодня ее концерн включает в себя несколько десятков магазинов, сеть кинотеатров, сеть посылочной торговли и Интернет-магазины, являясь самым известным в стране предприятием этого профиля.

В 1996 году Беата осуществила свою давнюю мечту – открыла в Берлине музей эротики, носящий ее имя. Двумя годами раньше, в возрасте 75 лет, она сдает экзамен и получает дайверскую квалификацию. А в 1999 году концерн вышел на биржу, причем на самих ценных бумагах компании были изображены полуобнаженные красотки. Через несколько дней после старта стоимость акций выросла почти в четыре раза! «Эротические» акции стали наиболее продаваемыми на бирже вслед за акциями концернов-гигантов «Deutsche Telekom» и «Volkswagen». Беата Узе умерла в 2001 году в возрасте 82 лет.

Беата Узе

Сегодня на биржах мира котируются акции ряда «компаний для взрослых». Среди них есть и «мягкий» Playboy, и распространитель жесткой порнографии Private Media, и сети по продаже секс-товаров.

Отступление № 7

В Германии живет один из самых известных и удачливых биржевых спекулянтов последнего времени – 85-летняя Ингеборга Моотц. В 1996 году ее муж, финансист и экономист, умер и оставил ей тысячу обесцененных акций какой-то компании. Ингеборга вспомнила давний спор с покойным супругом, во время которого он бросил ей в лицо, что «она слишком глупа для понимания того, как делаются деньги». Фрау Моотц подумала, решила, что терять ей по большому счету нечего, и стала играть на бирже. Старые акции были выгодно проданы, за ними последовала покупка высокодоходных, но и высокорисковых акций малоизвестных хай-тек-компаний. Сегодня на счету Ингеборги Моотц около миллиона евро, а на обратной стороне визитной карточки почтенной дамы написано: «Никакого страха перед акциями!». Примечательно, что секретом своего успеха она считает полный отказ от советов финансовых консультантов покупать акции известных, крупных и желательно государственных фирм.

Ингеборга Моотц

Схема, которую использует пенсионерка, проста до невозможности. Она состоит из трех шагов.

Шаг 1. Надо четко определить круг фирм, с которыми можно иметь дело. Например, г-жа Моотц покупает только акции самых капитализированных компаний Германии – компаний с солидной историей. Из них она выделяет те, которые просуществовали сто и более лет, а значит, наверняка простоят и в ближайшие годы. Кроме того, она вкладывает деньги в новые дочерние предприятия этих крупных фирм.

Шаг 2. Для работы Интернет не нужен: Ингеборга просто просматривает биржевые сводки в газетах. Там она смотрит только на три цифры: сколько стоят акции данной компании сегодня, и какова была их максимальная и минимальная цена за последний год. Понятно, что покупаются акции как бы «максимально недооцененные».

Шаг 3. Ингеборга узнает, какие дивиденды платят по этим акциям. Если компания платит маленькие дивиденды, фрау отказывается от покупки.

И это все!