6. План движения денежных средств (cash flow)

6. План движения денежных средств (cash flow)

Итак, у нас определен Фонд оплаты труда, есть параметры производства, есть план по выручке, план текущих затрат, рассчитаны налоги, сформирован прогноз (отчет) прибылей и убытков. Теперь нужно собрать все эти данные в единый документ, где, помимо прочего, будет видна и прибыль, которую после уплаты налогов, текущих затрат и погашения займа сможет ежемесячно изымать из оборота владелец проекта. План движения денежных средств предназначен для расчёта и анализа денежных потоков проекта. Денежные потоки рассчитываются для каждого шага планирования как сальдо притока и оттока денежных средств:

? приток: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы (продажа основных средств и пр.), увеличение акционерного (уставного) капитала за счет денежных взносов акционеров (учредителей), привлечение заемных средств (кредиты, ссуды, облигации);

? отток: инвестиционные издержки, текущие затраты (без амортизации), налоги и отчисления, погашение займов и выплата процентов, выплата дивидендов.

Основным условием финансовой реализуемости проекта считается положительное значение накопленного денежного потока проекта (рассчитанного нарастающим итогом) на каждом интервале планирования проекта. Выполнение этого условия обеспечивается подбором соответствующих источников финансирования, покрывающих дефицит денежных средств на этапе осуществления капитальных затрат и формирования первоначальных оборотных средств. Важно отметить, что для реализации проекта надо иметь возможность привлечь внешние кредиты в случае изменения таких факторов, как увеличение процента комиссии контрагентов, рост стоимости активов, более интенсивный рост выполнения плана по развитию, рост стоимости привлекаемых средств и другие причины привлечения внешних кредитов, если это целесообразно.

Итак, на этом этапе должно получиться 3 строки помесячно (или поквартально): выручка в рублях, сумма текущих затрат и их разница – текущие значения сальдо. Теперь нужно создать четвертую строчку, записав в нее все налоги и отчисления, кроме налога на прибыль. В пятую строчку надо занести выплачиваемые проценты по кредитам, поскольку они относятся на себестоимость продукции. В шестую строчку нужно занести все положенные текущие начисления амортизации по соответствующим видам имущества, поставленным на баланс. Амортизационные начисления это не деньги, а составляющая затрат предприятия, отражающая условное обесценивание (износ) имущества в процессе его использования. В седьмую строчку заносится текущая прибыль, равная сальдо за вычетом строчек с четвертой по шестую. В восьмую строчку заносится налог на прибыль (обычно это 20 % от прибыли, если нет каких-либо льгот). Вычтя из прибыли налог на прибыль, получим чистую прибыль (строка 9). Сумма чистой прибыли и начисленной амортизации равна заработанной предприятием сумме денег, которой оно вправе распорядиться по своему усмотрению. Из этой свободной суммы денег и следует в первоочередном порядке погашать тело кредита (займа). Часть этих денег можно направлять на восстановление и развитие основных фондов предприятия, а остаток может быть перечислен владельцу проекта (команде проекта) в качестве денежного дохода владельца проекта. Теперь нужно посчитать, за какой срок (сколько месяцев или кварталов) можно вернуть заёмные деньги. Если в какой-то период получится отрицательное значение денежного дохода владельца проекта, что указывает на сумму нехватки денег для реализации проекта, то надо увеличить планируемый объём привлекаемого финансирования на эту сумму. В структуре инвестиций эти дополнительные затраты названы «нормируемые оборотные средства», поскольку они нужны для оплаты текущих затрат в те периоды, когда на это не хватает выручки. Доля нормируемых оборотных средств в структуре инвестиций бывает значительной, поэтому ее лучше переоценить, чем недооценить.

Если же показатель «нормируемые оборотные средства» окажется отрицательным, то это значит, что необходимая сумма привлекаемого финансирования меньше суммы инвестиций в проект благодаря частичному рефинансированию прибыли.

Если помимо данного бизнеса у предпринимателя есть иной источник доходов, то лучше направлять их на ускоренное погашение кредита, чтобы получить экономию на процентах. Однако, если кредит по основному проекту сравнительно дёшев по сравнению с кредитом по другому бизнесу предпринимателя, то бывает возможно и полезно взять побольше дешёвого кредита и ускоренно погашать более дорогой кредит по другому проекту.

Банки, при положительном решении о финансировании проекта, чаще всего предлагают конкретный график платежей. Выплаты по кредиту, согласно этому графику, нужно увязать с динамикой денежных доходов владельца проекта. И снова: если в каком-либо периоде не хватит средств, то есть доход будет отрицательным, то нужно увеличивать нормируемые оборотные средства до тех пор, пока на всем протяжении планирования не останется ни одного отрицательного значения дохода владельца проекта.

После погашения кредита вся сумма денежного дохода владельца проекта может изыматься из оборота предприятия в пользу владельцев проекта или реинвестирована в развитие проекта.

Теперь следует подсчитать сумму чистой прибыли за период планирования и определить, насколько эта чистая прибыль экономически привлекательна лично для Вас как главного инвестора проекта (команды проекта). Здесь важно помнить, что бизнес продолжается и за горизонтом планирования. Помимо уже заработанной чистой прибыли и текущей остаточной стоимости активов владелец проекта сможет и дальше получать прибыль, либо продать действующее предприятие по рыночной цене и получить сумму, которая может оказаться значительно больше первоначально инвестированных средств. После того как на протяжении всего прогнозного периода рассчитаны выручка, текущие затраты, налоги, поступление и погашение кредита, можно рассчитать любые финансово-экономические показатели: NPV, PI, IRR, периоды окупаемости, рентабельность, точку безубыточности и другие показатели, которые вам понадобятся или которые попросят от вас банкиры или соинвесторы. Таких показателей существует множество, а формулы для них можно найти в справочниках, пособиях и в Интернете.

Таблица 8.8. План движения денежных средств (cash flow), руб. / год.

Из Табл. 8.8 видно, что за прогнозный период владелец проекта сможет изъять (заработать) 7 250 408 005 руб. или в среднем по 119 057 401 руб. в месяц после погашения кредита. Важно отметить, что предприятие действует и за пределами прогнозного периода.

Денежные средства, которые можно изымать из оборота в пользу команды проекта, отражаются в строке «текущие выплаты инвестору». В 15-й строке показаны выплаты инвестору нарастающим итогом. Как видно из таблиц, за первые три года реализации проекта выплаты инвестору (владелец проекта) отрицательные, то есть мы видим инвестиционный этап, в течение которого ресурсы инвестируются в предприятие. Чтобы увидеть динамику доходов инвестора, приведем помесячно еще три года.

На графике 8.5 показаны:

– динамика поступления денег нарастающим итогом за счёт сальдо от текущей деятельности по проекту,

– динамика выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом;

– сумма платежей по кредиту нарастающим итогом;

– динамика дисконтированных выплат инвестору (команде проекта) нарастающим итогом.

График 8.5. Динамика поступлений денег по сальдо проекта, выплат инвестору и погашения кредита.