7.3.6 Краткосрочные ошибки ценообразования

Ошибка ценообразования – это общее название искажений рыночных цен, которые приводят к возникновению возможности для заработка (арбитражные возможности). Строго говоря, все неэффективности, рассматриваемые нами в данной главе, представляют собой ошибку ценообразования.

Краткосрочной ошибкой является та, которая действует относительно недолго в силу характера причин, ее вызывающих. Локальная перепроданность, срабатывание больших приказов, закрытие позиций по стоп-лоссу, реакция на новости, пробой уровня – все это способно привести к краткосрочной ошибке ценообразования. Соответственно «донорами» в подобной ситуации могут являться любые участники рынка, чьи действия приводят к ценовым перекосам. Так или иначе, алгоритмические трейдеры – арбитражеры, высокочастотники, маркетмейкеры – все живут за счет краткосрочных ошибок ценообразования.

Рис. 42.

Арбитражеры совершают так называемые нейтральные операции, не зависящие от направления движения самого актива: продажа одного актива всегда компенсируется покупкой другого, связанного актива (мы говорили об этом в главе «Контртренд»). Например, цена акции – $100 и справедливая цена фьючерса на акцию должна быть $101. Но в силу низкой ликвидности крупный приказ на покупку продавливает фьючерс до $100.50. Арбитражер покупает фьючерс по 100.50 и продает акцию по $100, ожидая, что разница вернется к $1. Источник заработка понятен – продавец фьючерса готов переплатить, лишь бы закрыть сделку здесь и сейчас.

Маркетмейкер также забирает ошибки ценообразования. Его преимущества перед другими игроками могут заключаться в следующем:

• привилегии от биржи;

• действует системно и быстро;

• обладает достаточным капиталом.

Если в 2007 г. скальперы умудрялись торговать отклонение цен, например, фьючерса «Газпрома» от акций «Газпрома», устраняя тем самым ошибку ценообразования, то в настоящий момент эти ошибки полностью забирают быстрые HFT алгоритмы, конкурировать с которыми человек не в состоянии.