19.4 Маржинальные счета и риск контрагента

В сделке между парой контрагентов всегда есть риск, что партнёр киданёт. У вас есть контракт, это да. Есть юрист, который долго согласовывает детали. Если вторая сторона не выполняет условия сделки, можно привлечь контрагента в суд и даже выиграть дело, обанкротить его или ещё что. Но это стоит денег и времени. Да и не знаешь в конце — даже с учётом выигранного суда, — стоило ли дело свеч.

А вот на фьючерсных рынках от этого риска избавились. Каким образом? Система стандартизирована полностью. Кто угодно может играть на рынке фьючерсов, но правила для всех одни и те же. Покупаете вы или продаёте, но маржу вы должны занести на счёт. Вот как это происходит. Звоните вы брокеру и говорите: «Хочу купить фьючерсы на рис». Хочется риском торгануть, сил нет. Брокер вам отвечает: «Хорошо, я открою вам счёт. Сколько денег вы хотите положить?» Без денег торговать не выйдет. Допустим, занесли вы ему 5 тысяч долларов на фьючерсный счёт. Требуемая маржа на фьючерсы составляет 5 %, ну или 3 %, неважно. Сейчас биржа требует $2025 на контракт, то есть примерно 4 % от текущей стоимости. Торговать можно в пределах установленной маржи. То есть внесли вы 5000, но купить (или продать) рисовых фьючей вы можете аж на $125 000.

И вот вы хотите запасти рис и продать. Продать вы хотите фьючерс. Неважно, продаёте вы или покупаете, деньги на счёт внести надо в любом случае. Пусть вы решили заняться складированием риса. Найти элеватор, или где там его хранят, купить рис и держать его. И можете продать по такой-то цене. Продать риса вы можете на 125 тысяч, хотя занесли только пять.

Что потом? Каждый день они смотрят на изменения. Цена фьючерса — это цена на контракт сегодня. Но это не та цена, которую ты по нему заплатишь.

ПЛАТИШЬ ТОЛЬКО В КОНЦЕ, КОГДА НАСТАЁТ ДЕНЬ ИСПОЛНЕНИЯ КОНТРАКТА. ИЛИ В СЛУЧАЕ ПРОДАЖИ, ТЫ ПОЛУЧАЕШЬ ПО НЕМУ ДЕНЬГИ.

Если ты продаёшь фьючерсов на май 2018 года, ты обещаешь доставить рис на склад в Чикаго в конкретный день мая 2018 года по оговорённой цене.

Но сегодня цена фьючерса такая, какой её установил рынок. Завтра она опять изменится. И что происходит — на этом рынке пересчёт идёт ежедневно. Это означает, если вы продаёте фьючерсы — запасли рис и продали фьючерсы — и цена идёт вверх, это работает против вас. Потому что вы уже фьючерсом зафиксировали себе более низкую цену. И брокер снимает денег с маржинального счёта, каждый день пересчитывает и снимает. Если вы продали фьюч, а цена растёт, он каждый день будет снимать требуемую разницу со счёта. А если цена пойдёт вниз, он будет добавлять.

Пять тысяч могут кончиться довольно быстро, так? Цена растёт. Вы думаете, что лучше бы вы не заключали этот контракт. Если б подождать пару дней, можно было бы продать подороже. Потом вам звонит брокер и говорит: извини, чувак, но твоя маржа упала ниже критической. Ты будешь довносить деньги?

Вот в чём реальная тема торговли фьючами. Риск контрагента исключён. Это означает, что, если вы не довнесёте деньги, брокер закроет вашу позицию и вернёт вам остаток. Поэтому контрагенту неважно, пьяны вы, под коксом или просто стали ненавидеть людей. Брокер держит ваши денежки в заложниках. Неважно, что вы делаете, но, если маржи не хватает, брокер вам позвонит и попросит довнести, а если вы не возьмёте трубку, он закроет позицию. У него риска никакого нет. Хотя чаще всего он даже и звонить не станет — просто закроет позу, и всё.

Вы даже не знаете, кто ваш контрагент в каждой конкретной сделке. Неизвестно, кто на другой стороне. Вы оба заключаете сделку с биржей. И вам всё равно, кто там на другом конце и какая у него мотивация. Об этом риске вы не волнуетесь. Это чистые цены, избавленные от риска обмана вас второй стороной.