1.6 Техническое обеспечение торговли
Арбитраж. Информационные системы. Система Reuters Dealing 2000/3000, EBS. Финансовые посредники на рынке Forex. Графическое изображение цены.
Арбитраж. В разделе 1.2 на рис. 1 представлена структурная схема валютного рынка, из которой следует, что участники рынка общаются между собой с помощью информационных систем. Их роль в формировании современного облика рынка очень велика. Так, в начале 1970-х гг., сделки между банками осуществлялись при помощи телеграфа или телефона так как это были единственно возможные тогда средства связи. Операции совершались таким образом: два банка имели соглашение о торговле валютой между собой в заранее согласованных лимитах (объемах). Дилер одного банка звонил по телефону дилеру другого банка и, назвав пароль, мог запросить котировку и совершить сделку. Таким образом, чтобы узнать котировку, необходимо было совершать определенные, требующие времени процедуры. По этой причине дилеры могли знать котировки только ограниченного числа банков. Из-за этого могли возникать ошибки, приводящие к очень интересным последствиям.
Так, известен случай, когда дилеры одного крупного американского банка засиделись на работе до позднего вечера и решили позвонить в один австралийский банк, с которым их учреждение имело корреспондентские отношения. Они позвонили и попросили дать котировку какой-то пары валют. Австралийский дилер мало интересовался рыночной ситуацией, не знал, какая цена сейчас в США, и выдал котировку, существенно отличавшуюся от котировок, предоставленных американскими банками. Таким образом, возник пространственный градиент цены между Австралией и США.
Американские дилеры стали интенсивно скупать дешевую валюту в Австралии и продавать ее на американском рынке по спекулятивной цене. Мы имеем ситуацию, когда по поверхности земного шара некий объект, в данном случае валюта, имеет разную цену. Иными словами, можно скупать ее там, где она дешевле, и продавать туда, где она дороже. Это называется пространственный арбитраж. До тех пор пока австралийский дилер не понял ситуации и не поинтересовался у других банков ценой данной пары валют, американские дилеры смогли хорошо на этом заработать. Затем стали появляться специализированные информационные системы, которые объединили всех крупных участников рынка в едином информационном поле. В этих системах можно без труда посмотреть, как сейчас котируется та или иная валютная пара, и для этого не надо никуда звонить или предпринимать действия, требующие существенного (для финансовых рынков) времени. Эту цену видят все клиенты, подписанные на данную информационную систему во всем мире и теперь уже вряд ли можно найти простого австралийского дилера, который выдаст вам котировку «не в рынок», что позволит быстро и без затруднений получить свой законный нетрудовой доход. Сейчас в основном источником прибыли на рынке может являться только временной арбитраж. В отличие от пространственного, который представляет собой неравномерность цены в пространстве, этот вид арбитража есть неравномерное распределение цены во времени. Проще говоря, цена меняется во времени, и если правильно предсказать эти изменения, то можно получать хорошую прибыль.
Информационные системы Reuters Dealing 2000/3000, EBS. Одним из самых известных поставщиков финансовой информации в мире является компания Reuters. Такой гигант не мог упустить столь важный сегмент рынка, как обеспечение сервиса для финансовых институтов. Поэтому на данный момент основным источником финансовой информации для крупных кредитно-финансовых учреждений является информационная система данной фирмы. Если крупный финансовый институт хочет работать с финансовыми инструментами, то он обычно подписывается на какую-нибудь разновидность информационных систем компании Reuters. Эти системы поставляют огромное количество информации по различным финансовым инструментам, в том числе и по рынку FX. Для торговли на этом сегменте рынка часто используется торговая система Reuters Dealing 2000 (новейший вариант – 3000). С ее помощью участники рынка могут совершать сделки друг с другом. Каждый клиент, авторизовавшийся в системе, получает свой индивидуальный код, по которому его идентифицируют контрагенты. Набрав код какого-либо из своих контрагентов, трейдер может запросить котировку и после ее получения совершить сделку. Совершение сделки автоматически фиксируется, что впоследствии можно использовать при разборе конфликтных ситуаций.
Итак, участник рынка, имея отношения со своими контрагентами, связывается с ними через информационную систему и может совершать сделки. Если клиент просто хочет торговать каким-либо финансовым инструментом, у него нет необходимости в наличие большого количества контрагентов. Большое количество контрагентов обычно необходимо маркетмейкерам, т. е. банкам и брокерским конторам, которые предлагают услуги клиентам по работе на финансовых рынках, т. е. они занимаются финансовым сервисом. Для структур, которые не занимаются обслуживанием клиентов, а только сами торгуют на финансовых рынках, использование системы Reuters Dealing не всегда целесообразно ввиду того, что ее стоимость, в зависимости от набора предлагаемой информации может достигать нескольких тысяч долларов в месяц. Еще дороже могут стоить установка и авторизация в системе EBS (European Brokerage System). Ее функции те же, что и у Reuters Dealing, но она рассчитана на крупных и очень крупных клиентов, объем сделок которых будет составлять сотни миллионов долларов в сутки. Поэтому те, у кого нет необходимости торговать с разными контрагентами, пользуются более дешевыми информационными системами. Причем с точки зрения качества информации и набора инструментов для анализа рынков такие системы ничуть не хуже. В качестве примера можно привести информационные терминалы MetaTrader, CQG, TENFOR и многие другие.
Финансовые посредники на рынке Forex. Итак, некое лицо или фирма (в дальнейшем клиент) имеют желание торговать на рынке FX. Для организации процесса клиент может авторизоваться в системе Reuters и установить корреспондентские отношения с рядом банков и финансовых учреждений, также торгующих на рынке и авторизованных в системе.
Установление отношений со многими контрагентами потребует большого количества денег, так как у каждого контрагента придется открывать счет и держать на нем залог. Это даст возможность выбирать лучшую котировку из нескольких, но с учетом большого объема средств, которые придется «заморозить» на счетах у контрагентов, это нерентабельно. Банки часто торгуют между собой по «выделенным лимитам». Это значит, что они не обмениваются залогами, а просто договариваются о максимальном размере валютной позиции, которую они могут иметь друг на друга. Таким образом, размер лимита – это та сумма, которую могут позволить себе потерять банки в случае невыполнения партнером своих обязательств.
Пример
Банки А и Б имеют друг на друга лимит валютной позиции по $1 000 000, что означает сделку с поставкой.
Сделка с поставкой
Банк А покупает у банка Б доллары за евро или за какую-либо другую валюту. Размер такой разовой сделки не может превышать $1 000 000. Это обусловлено тем, что акт совершения сделки и поступление валюты на счет разнесены во времени. В случае условий spot это время составляет 2 дня. Спустя это время банки должны обменяться эквивалентным количеством валюты (банк А купивший доллары, должен их получить и переслать эквивалентное количество евро в банк Б). За два дня один из банков может разорится и не сможет выполнить свои обязательства. В этом случае другой банк потеряет $1 000 000 или эквивалентное количество евро, но не более.
Валютная позиция без поставки
Банки торгуют валютой с целью получения спекулятивной прибыли. Банк А купил у банка Б некое количество одной валюты за другую. Поставки не производится. Расчет происходит по закрытию позиции. Прибыль/убыток такой позиции не может превышать $1 000 000.
Таким образом, имея лимиты друг на друга, банки не отвлекают средства для торговли валютой, а величина лимита, как уже говорилось, определяет ту величину потерь, которую может позволить себе банк при проведении операций с данным контрагентом.
Естественно, чтобы получить такой лимит, необходимы кредитная история и определенное реноме в финансовом мире. Любой банк откроет лимит, например, на банк UBS (Швейцария, кредитный рейтинг ААА, высшая категория надежности), причем размер лимита будет максимально возможный (необходимо заметить, что далеко не со всяким банком или финансовой компанией банк UBS станет что-либо обсуждать). Для открытия лимита на малоизвестный банк или компанию потребуется много времени, и размер лимита будет невелик, в том случае если вообще кредитный комитет его позволит открыть. Для частного лица это практически невозможно. Поэтому, если клиент не собирается оперировать объемами не менее чем 50–100 млн в день, то такая форма организации не имеет смысла ввиду большой стоимости. Гораздо проще пользоваться услугами финансового посредника – принципала, который предоставляет клиентам услуги в области торговли финансовыми инструментами. В этом случае нужно оформлять отношения только с принципалом. Он будет давать котировки, выносить сделки на рынок и выплачивать полученную прибыль. При этом нет необходимости в крайне дорогих информационных системах, достаточно открыть счет в известной брокерской компании.
За свои услуги финансовые посредники берут некоторые комиссионные, которые на рынке FX часто меньше, чем при торговле на других сегментах финансового рынка. Комиссионные берутся в виде спреда. Когда клиент получает котировку, то спред при этом обычно равен 5–7 пунктам, а при торговле между крупными финансовыми институтами, авторизованными в какой-либо торговой системе (опять же Reuters), спред обычно равен 2–3 пунктам. Иными словами, разница между этими величинами и есть доход принципала от сделки клиента.
Графическое изображение цены. Информационные системы сейчас являются неотъемлемой частью инфраструктуры, обеспечивающей работу финансовых рынков. Через эти системы происходят торги, они же поставляют необходимую для торгующих информацию, и в этих же системах имеются необходимые инструменты для анализа рынка. Любой участник торгов должен быть знаком с устройством и организацией торговых систем, поэтому рассмотрим подробнее, как в них изображается цена финансового инструмента. Рассмотрим наиболее распространенные способы изображения цены.
Отрезки (бары, чарты). Берется отрезок (рис. 10) и ему присваивается определенная временная длительность, обычно 5 минут, 15, 30, час, два часа и т. д. Верхняя точка отрезка – максимальная цена (High), которая была достигнута в текущий временной интервал. Нижняя точка – минимальная цена данного временного интервала (Low). Горизонтальная полочка справа от отрезка – последняя цена временного интервала, или цена закрытия (Close). Горизонтальная полочка слева от отрезка – первая цена временного интервала, или цена открытия (Open).
Рис. 10. Характерные цены бара
Японские свечи (candle-stick). Представляют собой отрезок с прямоугольником (рис. 11). Линии, выходящие за пределы прямоугольника, называются тени, сам прямоугольник – телом свечи. Далее все – как в предыдущем варианте. Свече присваивается временной интервал, верхняя точка конструкции – максимальная цена, нижняя – минимальная.
Тело свечи образуют цены открытия и закрытия. Если цена открытия выше, чем цена закрытия, то тело изображается темным цветом, т. е. в итоге цена в течение данного периода времени падала. Если цена открытия ниже цены закрытия, то тело свечи изображают светлым, т. е. цена за данный временной период росла.
Рис. 11. Растущая и падающая свечи
Имея график финансового инструмента, представленный таким образом, хорошо видно направление движения цены в течение данного отрезка времени. Это очень удобно для отслеживания тенденций. На основе графиков свечей разработан специальный метод анализа рынков. Его можно отнести к категории эмпирических, так как суть его состоит в нахождении сочетаний свечей, после появления которых цена идет в определенную сторону. Определенная последовательность свечей может сказать о том, куда рынок пойдет дальше. Строго говоря, сложно объяснить причины такого поведения рынка, но эти закономерности работают, и их широко применяют.