1.6.3. Характеристика биржевого и внебиржевого рынка (качественная и количественная)

Как уже упоминалось выше, биржевой рынок Узбекистана представлен четырьмя биржами. Старейшей биржей Узбекистана является Республиканская универсальная агропромышленная биржа (далее РУАПБ). Она была создана в 1991 году. Основная цель ее деятельности – это реализация продуктов сельского хозяйства. Также она занимается обеспечением сельскохозяйственных производителей необходимыми материалами и оборудованием.

Наиболее важным достижением этой биржи на международном рынке является проведение электронных торгов со странами СНГ, в основном с Казахстаном. На биржу допускаются и иностранные юридические лица, а торги могут осуществляться как в сумах, так и в свободноконвертируемой валюте (доллар США). На торгах предоставляются льготы предприятиям агропромышленного комплекса и фермерским хозяйствам.

Помимо торгов биржевых проходят также торги выставочно-ярмарочные, на которых участниками торгов выставляются отдельные лоты с нестандартными контрактными условиями. На базе проекта Biznesinform РУАПБ разработала информационный портал с ценами на некоторые товары России, Казахстана и Узбекистана. Данные обновляются еженедельно силами партнеров биржи. Они собираются как путем физического сбора цен по месту встречи покупателя и продавца, так и из открытых информационных источников в сети интернет.

Наиболее закрытой биржей является Валютная биржа при Центральном Банке Узбекистана. Сегодня на бирже присутствуют более 25 коммерческих банков, Фонд гарантирования банковских вкладов, и одна инвестиционная компания. Все они являются членами биржи, так как только ее члены имеют допуск к торгам. С 2008 г. на бирже помимо доллара США стал активно торговаться евро. К появлению реальной конвертации евро на внутреннем рынке это не привело.

Известно, что на бирже происходят официальные межбанковские валютные торги, в ходе которых устанавливается рыночный курс на валюту. Курс доллара устанавливается методом «фиксинга». Зафиксированный курс биржа ежедневно доводит до сведения банков. На основании статистики торгов за неделю, Центральный банк принимает решение о том, какой курс установить на следующую неделю. Еще одним инструментом на бирже являются государственные ценные бумаги. Но что это за бумаги, и на каких условиях они торгуются, достоверно неизвестно.

Внебиржевой валютный рынок представлен черным рынком, на котором происходит свободное обращение долларов США и российских рублей, по курсу на 30 % превышающему официальный. При необходимости получения наличной валюты проще всего достать ее именно там, а не получить из банка.

В 1994 году была открыта Узбекская Республиканская Товарно-Сырьевая Биржа (далее УзРТСБ). Она позиционирует себя как самую крупную торговую площадку в Средней Азии (подробнее в приложении Д).

Биржевые торги проводятся на утренней и вечерней сессиях, а все остальные круглосуточно. В рамках биржи работают более сотни торговых площадок и более 700 брокерских контор. Помимо биржевых торгов на УзРТСБ проходят также выставочно-ярмарочные торги и электронные закупки (торги на понижение). Последние подразделяются на государственные и корпоративные. Государственные заявки выставляют более двадцати тысяч бюджетных организаций, а корпоративные – более двух тысяч естественных монополий, ГУПов и предприятий с государственной долей более половины уставного капитала.

Объемы торгов на площадках показаны на рисунке 1.7, их структура остается почти неизменной. Объем экспортных сделок составил 273,3 млрд сумм в 2012 г. и 328,1 млрд сумм в 2013 г. В 2014 г… эта тенденция сохраняется, и экспортный рынок показывает рекордные обороты[44].

Источник: Отчет об итогах деятельности УзРТСБ за 2013 год.

Рисунок 1.4 – Структура торгов на УзРТСБ

Источник: данные бюллетеня биржевой статистики МАБ стран СНГ за 2009–2012 гг. и статистика, предоставленная официальным сайтом УзРТСБ, http://uzex.uz/ru

Рисунок 1.5 – Объем торгов на УзРТСБ

Биржа сохраняет устойчивые тенденции роста даже в посткризисный период. Это заметно на рисунке 1.5.

Основными торгуемыми продуктами являются цветные металлы, нефтепродукты, прокат черных металлов, сжиженный газ, цемент, минеральные удобрения, масло, шрот и др. Информационным показателем, характеризующим состояние рынка, является индекс Uzex. В него включены девять высоколиквидных торгуемых товаров: полиэтилен, бензин, сжиженный газ, цемент, медная катанка, индустриальное масло, моторное масло, арматура и уголь. Индекс не торгуется, но пересчитывается еженедельно исходя из изменившихся котировок вышеперечисленных товаров.

На бирже разрабатывается персональный кабинет пользователя, который поможет оперативно просматривать информацию о состоянии счета через интернет.

Единственный классический фондовый институт в стране – Республиканская фондовая биржа «Тошкент» (далее РФБ «Тошкент», РФБ, фондовая биржа). Она начала свою деятельность в 1994 г. и к 1999 году внедрила единую электронную систему торгов. На бирже проводятся торги за свободно-конвертируемую валюту (далее СКВ). В 2006 году был подписан договор с ММВБ о взаимном допуске торговых инструментов, однако последующих шагов предпринято не было, и развития идея не получила.

Источник: данные сайта РФБ «Тошкент» http://www.uzse.uz [21.04.14, 16:01]

Рисунок 1.6 – Объем торгов на РФБ «Тошкент» 1999–2013 гг. (млрд. сум)

Основным индикатором рынка считается введенный в 2012 г. индекс TCIComposite, основанный на средневзвешенных ценах высоколиквидных акций. Индекс колеблется в районе 1000 пунктов, без больших отклонений, что говорит о крайне низкой волатильности рынка. Инновацией биржи является так называемый «удаленный доступ», который уже сейчас позволяет получать информацию о состоянии счета, котировки и необходимую аналитику через интернет, а в перспективе, при поддержке корейской биржи поможет исключить документарную часть заключения сделки.

На рисунке 1.7. приведена структура биржевого оборота по отраслям за 2012 и 2013 года. Можно увидеть, что произошло увеличение доли банков на рынке. Но необходимо отметить, что такое увеличение связано прежде всего с уменьшением объемов торгов остальными секторами экономики, так как в 2013 г. объем банковских операций составил примерно 73,6 млрд сум, а в 2012 – 88,1 млрд сум.

Эта тенденция к снижению инвестирования, прежде всего, связана с несколько искусственным интересом инвесторов и эмитентов к фондовому рынку, который, получив значительную посткризисную поддержку со стороны государства, в последние годы работает скорее по инерции. Те же банки удерживают свои позиции на рынке в основном благодаря необходимости диверсификации инвестиционного портфеля.

91 % от всех инвестиций производят юридические лица. В предпочтениях у физических лиц на первом месте стоят банки, на втором страховые компании, а на третьем – предприятия агропромышленного комплекса. Юридические лица придерживаются таких же приоритетов. 80 % инвестиций юридических лиц за 2013 г. направленно в банковский сектор.

Немного забегая вперед и говоря о качестве эмитентов, невозможно не отметить постановление № 01/ЦККФРЦБ-18/02 согласно которому процедуру листинга обязаны проходить все акционерные общества, чей уставный капитал превышает 500 млн сум, число акционеров более 500, а финансовые показатели удовлетворяют требованиям листинга. Центральный депозитарий самостоятельно подает списки подходящих компаний бирже.

Включение в листинг биржи дает компаниям некоторые преференции и оплачивается эмитентом в соответствии с уровнем присваиваемого рейтинга. Листинговые компании занимают примерно треть от всех зарегистрированных на бирже эмитентов. Соответственно именно листинговые компании проводят наибольшее количество сделок на бирже.

Источник: Информационный бюллетень РФБ «Тошкент» декабрь 2013 г,

Информационный бюллетень РФБ «Тошкент» декабрь 2012 г.

Рисунок 1.7 – Отраслевая структура биржевого оборота РФБ «Тошкент»

Источник: Информационный бюллетень РФБ «Тошкент» декабрь 2013 г.

Рисунок 1.8 – Структура оборота РФБ «Тошкент»

Больше половины биржевого оборота составляют эмиссия и вторичное обращение акций, в то время как вторичное обращение облигаций практически отсутствует, несмотря на большие объемы их первичного размещения.