Глава 2 Уоррен любит старые компании

Глава 2

Уоррен любит старые компании

Главное, что я ищу в компании, – это долгосрочные конкурентные преимущества и работа в стабильной отрасли.

Мне нужны компании, о которых я могу составить себе представление, как они будут выглядеть через десять или пятнадцать лет. Взять хотя бы жевательную резинку «Wrigley». Не думаю, что интернет может изменить привычку человека что-то жевать.

Уоррен Баффет

Уоррен всегда говорит: «Предсказуемая продукция означает предсказуемые прибыли». В свою очередь, предсказуемые прибыли позволяют ему легко определить, имеет ли компания долгосрочные конкурентные преимущества. Первым делом он смотрит, как давно она производит свой продукт или оказывает услуги. Если один и тот же бренд производится более пятидесяти лет, это явно свидетельствует о наличии долгосрочных конкурентных преимуществ.

Если взглянуть на список компаний, акциями которых владеет Уоррен, то среди них можно найти очень старые, производящие один и тот же продукт на протяжении многих десятилетий. Например, знаменитое печенье «Oreo» фирмы «Kraft» находится на рынке уже с 1912 года, сама же фирма существует с 1903 года. Вторая по величине страховая компания мира «Swiss Re» была основана в 1863 году, а «Munich Re» – в 1880. «American Express», которая уже давно принадлежит к числу фаворитов Баффета, зародилась вНью-Йорке в 1850 году, а любимый банк Уоррена «Wells Fargo» был основан в 1852 году. «Coca-Cola» впервые приступила к выпуску своей продукцию в 1886 году, продажи мыла компании «Procter & Gamble» начались в 1837 году, а «Johnson & Johnson» первые комплекты спецодежды для хирургов представила на рынке в 1887 году. Фармацевтический гигант «GlaxoSmithKline» возник в результате слияния «GlaxoWellcome», основанной в 1880 году, и «SmithKline Beecham», открывшей свою первую аптеку в 1830 году. «Wal-Mart» и «Costco» относятся к числу самых молодых компаний в инвестиционном портфеле Уоррена. Они были основаны в 1962 и 1983 годах.

Почему возраст компании так важен для Уоррена? Потому что он напрямую связан с ее продуктами и услугами. Взять, к примеру, кока-колу. Этот напиток производится почти в неизменном виде уже более ста лет. У компании нет необходимости тратить большие деньги на научно-исследовательские работы. Ей надо только менять оборудование по мере его износа. Это значит, что компания извлекает из своих производственных мощностей максимум экономической выгоды.

Сравните теперь компании «Coca-Cola» и, скажем, «Intel», которая каждый год тратит миллиарды на исследования, чтобы только сохранить свою конкурентоспособность. Если она перестанет вкладывать астрономические суммы в научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, то уже через три-четыре года компьютерные процессоры «Intel» устареют и никому не будут нужны. Это одна из причин, почему Уоррен держится подальше от компьютерной индустрии, как бы высоко ни ценились ее акции. Обстановка там меняется слишком быстро и плохо поддается осмыслению. В мире производства компьютеров и программного обеспечения к ним дальнейший путь компаний прослеживается не очень ясно, а коли так, то Уоррен предпочитает не следовать этим путем.

Таким образом, его интересует даже не столько возраст компании, сколько возраст выпускаемого продукта. Если «Coca-Cola» продает один и тот же продукт на протяжении ста лет, то что ей может помешать продавать его еще десять или двадцать лет? Сможете ли вы назвать причину, по которой дети во всем мире через пятьдесят лет не захотят вдруг есть печенье «Oreo»? Уоррен готов биться об заклад, что и через полвека они так же будут разламывать печенье пополам и вылизывать из него сладкую начинку, а потом макать его в молоко и есть с таким же аппетитом, как и на протяжении последних ста лет. Следовательно, акции фирмы «Kraft» будут приносить Уоррену прибыль.

Возраст имеет еще один важный аспект. Он позволяет судить о предсказуемости доходов. Если продукт типа кока-колы завоевал в стране популярность, то поток доходов от него становится довольно стабильным, а будущее компании предсказуемым. Для Уоррена возраст компании и постоянство ее доходов являются хорошим признаком наличия долгосрочных конкурентных преимуществ.