Глава 16 «Procter & Gamble Company»

Глава 16

«Procter & Gamble Company»

Адрес: 1 Procter & Gamble Plaza, Cincinnati, OH 45202, USA

Телефон: (513) 983-1100

Веб-сайт: http://www.pg.com

Род занятий: глобальное производство потребительских товаров

Ключевые статистические данные:

Акционерная компания Год основания: 1837

Количество работников: 127 000

Выручка: 82 миллиарда долларов (2011 год)

Чистая прибыль: 11,9 миллиарда долларов (2011 год) Доход на одну акцию: 3,98 доллара (2011 год) Среднегодовой рост доходов на одну акцию: 9,82 процента

Балансовая стоимость из расчета на одну акцию: 22,10 доллара

Среднегодовой рост балансовой стоимости из расчета на одну акцию: 18,7 процента

Дивиденды в 2011 году (в денежном выражении и процентах): 2,10 доллара /3,3 процента

Год приобретения акций компанией «Berkshire»: 2011 (в виде акций компании «Gillett», присоединенной к P&G)

Средняя цена приобретения акций: 6,40 долларов Где торгуются акции: Нью-Йоркская фондовая биржа Биржевой индекс: PG

По состоянию на 2011 год во владении «Berkshire» находится 72 391 036 акций «Procter & Gamble». С учетом того что в настоящее время одна акция стоит 61 доллар, их общая стоимость в портфеле

«Berkshire» составляет около 4,4 миллиарда долларов. Поскольку на их приобретение было потрачено примерно 464 миллиона долларов, нереализованный доход «Berkshire» от этой сделки составляет около 3,9 миллиарда.

«Procter & Gamble Company»

«Procter & Gamble» производит практически все, что нам требуется для стирки, чистки и личной гигиены. Взгляните только на этот поразительный перечень брендов, входящих в его ассортимент:

«Ariel» – стиральный порошок

«Bounty» – высококачественные бумажные полотенца

«Braun» – электроприборы

«CoverGirl» – женская косметика

«Crest»/«Oral B» – зубная паста и зубные щетки

«Dawn»/«Fairy» – средства для мытья посуды

«Downey» – кондиционер для белья

«Duracell» – мощные батарейки, продающиеся в 75 странах

«Fusion» – средства для бритья

«Gillett» – самые распространенные в мире бритвенные лезвия

«Head and Shoulders» – самый продаваемый шампунь против перхоти

«Olay» – средства для ухода за женской кожей

«Pampers» – самые продаваемые детские подгузники Очевидно, вы уже поняли, что P&G производит продукцию, которой каждый день люди пользуются в своих ванных и не только. Это товары повседневного спроса. Ежегодно в мире продается 25 миллиардов батареек, а принадлежащий P&G бренд «Duracell» занимает на этом рынке ведущее место. Семьдесят процентов всех продаваемых в мире бритвенных лезвий – это «Gillett», также принадлежащий P&G. Это значит, что каждое утро миллиарды людей пользуются продуктами P&G, которые необходимо возобновлять хотя бы раз в неделю. Они пользуются большой популярностью. Один только стиральный порошок «Tide» занимает 40 процентов рынка моющих средств в Северной Америке и ежегодно приносит выручку в размере 2,4 миллиарда долларов. Этого уже достаточно, чтобы компания вошла в перечень «Fortune 500». Многие из продуктов P&G являются лидерами продаж на протяжении десятилетий. Производственные мощности компании расположены по всему миру. Только в Китае у нее 31 предприятие. P&G – гигантский глобальный производитель товаров повседневного спроса.

История компании

Компания была основана в 1837 году английским производителем свечей Уильямом Проктером и ирландским производителем мыла Джеймсом Гэмблом. Судьба свела их в Цинциннати, где они женились на сестрах Оливии и Элизабет Норрис. Отец сестер Александр Норрис был местным бизнесменом, который разглядел большой потенциал в производстве мыла и свечей (в конечном итоге мыло оказалось более успешным бизнесом) и убедил своих зятьев объединить капиталы и открыть собственное дело.

В 1859 году P&G добилась колоссальных успехов за счет продажи свечей (электричества тогда еще не было) и мыла (десяткам тысяч рабочих, обустраивавших Запад страны, нужно было мыться и стирать одежду). Торговый оборот достиг отметки миллиона долларов. В 1861 году P&G стала основным поставщиком свечей и мыла в армию юнионистов, сражавшуюся на полях гражданской войны.

В 1880-х годах P&G представил на рынке революционный продукт – мыло «Ivory» (слоновая кость), которое не тонуло в воде! До этого человек, выронивший в ванне мыло, вынужден был вслепую шарить по дну, чтобы найти его. Благодаря P&G мыло теперь плавало на виду, и его легко было найти. Оно продавалось по 10 центов и пользовалось огромным успехом. В 1920-х годах P&G запустила серию радиопередач с целью рекламы «Ivory» и тем самым породила жанр так называемой мыльной оперы. И сегодня, сто тридцать лет спустя, это мыло по-прежнему пользуется большой популярностью во всем мире.

Международная экспансия P&G началась в 1930-х годах с приобретением компании «Thomas Hedley», которая была крупнейшим производителем свечей и мыла в Англии. С ее помощью был налажен выпуск новой продукции. В 1947 году на рынке появился стиральный порошок «Tide», который со временем вошел в число самых продаваемых товаров в мире. В 1957 году была выпущена новая зубная паста «Crest», содержавшая фтор. В том же году P&G приобрела компанию «Charmin Paper Mills», выпускавшую туалетную бумагу и бумажные полотенца. В 1961 году на рынке были представлены одноразовые детские подгузники «Pampers», избавившие детей и родителей во всем мире от ужасных марлевых подгузников, которые необходимо было стирать каждый день.

В 2005 году P&G приобрела компанию «Gillett», выпускавшую бритвенные лезвия, а также «Duracell» и «Braun» и в результате превратилась в крупнейший в мире концерн, выпускающий товары повседневного спроса.

Налоговые преимущества «Procter & Gamble»

«Procter & Gamble» пользуется теми же налоговыми льготами, что и «Johnson & Johnson». В 2011 году P&G указала в отчете, что доходы в размере 30 миллиардов долларов, полученные за границей, не будут возвращаться в США и тем самым выводятся из-под налогообложения. Это значит, что из 70 миллиардов общего объема доходов примерно 42 процента освобождаются от налогов и могут быть вновь вложены в дело. Это существенное преимущество, которое в долгосрочной перспективе может озолотить акционеров компании (более подробно об этом смотрите в соответствующей главе, посвященной компании «Johnson & Johnson»).

Рост доходов на одну акцию «Procter & Gamble»

С 2001 по 2011 год величина дохода, приходившаяся на одну акцию «Procter & Gamble», выросла на 155 процентов, что соответствует ежегодному приросту в среднем на 9,82 процента на протяжении десяти лет подряд.

Исходя из дохода на одну акцию в размере 3,98 доллара и цены акции, составлявшей по состоянию на 2011 год 61 доллар, можно сделать вывод, что ее начальная доходность равна 6,5 процента и ежегодно она будет возрастать примерно на 9,82 процента.

История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию

С 2001 по 2011 год размер балансовой стоимости, приходившейся на одну акцию «Procter & Gamble», вырос на 455 процентов, то есть увеличивался в среднем на 18,7 процента в год на протяжении десяти последних лет.

В 2011 году на одну акцию «Procter & Gamble» приходилось 22,10 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 3,98 доллара. C точки зрения Уоррена, это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с годовой доходностью 18 процентов ($3,98: $22,10 = 18 %).

Но эту акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 22,10 доллара и за нее необходимо уплатить рыночную цену, то есть примерно 61 доллар по состоянию на 2011 год. Это значит, что начальная доходность на одну акцию «Procter & Gamble» будет составлять 6,5 процента ($3,98: $61 = 6,5 %), но она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 9,82 процента в год.

Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: как изменится начальная доходность в размере 3,98 доллара за десять лет при ежегодном приросте в 9,82 процента? Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.

Введите 9,82 процента в окошко «Прирост доходности» и 3,98 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 10,16. Это означает, что в 2021 году доход на одну акцию «Procter & Gamble» составит 10,16 доллара.

Что будут означать для нас 10,16 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 16,4 (показатель 2011 года, который является самым низким за последние десять лет), мы сможем спрогнозировать, что цена одной акции поднимется до 166,62 доллара. Если мы в 2011 году купили акцию «Procter & Gamblet» за 61 доллар, а в 2021 году продадим ее за 166,62 доллара, то наш выигрыш за десять лет составит 105,62 доллара, или 173 процента, то есть по 10,57 процента в год.

Хотя «Procter & Gamble» за последние десять лет каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 2,10 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 21 доллар в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 187,62 доллара, или 207 процентов, а ежегодный прирост увеличится до 11,89 процента.

Считаете ли вы достаточным ежегодный рост доходности на 11,89 процента на протяжении десяти лет? Можете быть уверены, что Уоррена такое положение дел вполне устраивает, раз он вложил 4,4 миллиарда долларов в «Procter & Gamble».