Теория и история инвестирования: краткий курс

• Первое и самое главное: риск и доходность тесно связаны между собой. Чтобы получать низкую доходность, вам придется периодически терпеть убытки. Обеспечив себе абсолютную безопасность, вы обречены на высокую доходность в долгосрочной перспективе. Если вам обещают высокую доходность при низком риске, это верный признак мошенничества.

• Время от времени рынки охватывает настоящее безумие, как было во время их бурного роста в 1990-е гг. или при падении в 1930-е гг. и в течение последних нескольких лет. Основное средство защиты в такую пору – хорошее знание финансовой истории, которое позволяет сказать: «Я уже видел подобное и знаю, чем это кончится».

• Кроме того, история помогает держателям акций и облигаций получить представление о рисках. Однако еще более полезный навык – умение оценивать будущую доходность с помощью уравнения Гордона. Чтобы представить перспективы акций, достаточно сложить дивидендную доходность с ожидаемую доходность роста дивидендов; чтобы рассчитать ожидаемую доходность от облигаций, нужно вычесть из купонной доходности ежегодный процент убытков из-за банкротств и неплатежей. В обоих случаях прогноз долгосрочных результатов будет достаточно точным. Сегодня по результатам такого анализа реальная доходность акций составляет 4–8 % процентов, корпоративных облигаций – 2 %, а государственные облигации, особенно краткосрочные, показывают отрицательную реальную доходность.

• Заключая сделки по ценным бумагам, не забывайте, что рынок жесток. Всякий раз покупая или продавая акции или облигации, вы состязаетесь с умными, хорошо подготовленными профессионалами, которые трудятся в поте лица. В худшем случае вы вступаете в игру с представителем топ-менеджмента, который знает о своей компании больше, чем самый дотошный аналитик. Ваши шансы победить в этой борьбе не больше, чем получить главную роль в очередном фильме Спилберга.