30 Некоторые мысли

Завершая рассказ о своих странствиях по мирам точных наук, математики, азартных игр, хедж-фондов, финансов и инвестиций, я хотел бы поделиться некоторыми знаниями, которые я приобрел в этих путешествиях.

Самую важную роль в моей жизни сыграло образование. Математика привила мне привычку к логическим рассуждениям и умение понимать числа, таблицы, графики и вычисления. Физика, химия, астрономия и биология открыли мне чудеса нашего мира и научили строить модели и теории, описывающие и предсказывающие его поведение. Это помогло мне и в азартных играх, и в инвестировании.

Образование создает программное обеспечение человеческого мозга. Новорожденного можно уподобить компьютеру, в котором есть базовая операционная система и нет почти ничего, кроме нее. Когда мы учимся, мы последовательно добавляем в этот компьютер большие и малые программы – рисования лиц, езды на велосипеде, чтения или математического анализа. Эти программы мы используем, чтобы пробить себе дорогу в жизни. Значительную часть того, что я узнал, дали мне школы и учителя. Еще более ценным было самообразование, заниматься которым я научился с раннего детства. Эта привычка принесла свои плоды впоследствии, так как научиться побеждать в игре в блэкджек, создавать компьютеры для рулетки или организовывать хедж-фонды нельзя было ни на каких курсах.

Я выяснил, что большинство не понимает вероятностных вычислений, необходимых для анализа азартных игр или решения задач повседневной жизни. Это умение не требовалось для выживания человека в лесах и джунглях. Когда раздавалось львиное рычание, человек инстинктивно забирался на ближайшее дерево и лишь после этого думал, что ему делать дальше. В нынешней жизни у нас часто бывает время на размышления, расчеты и планирование, и в этой ситуации математика может помочь нам принимать решения. Например, «имеют ли смысл» ремни и подушки безопасности в автомобиле? Предположим, что установка в ста миллионах автомобилей дополнительного защитного оборудования стоимостью по 300 долларов, всего на 30 миллиардов, сокращает число смертей в автомобильных авариях на пять тысяч в год. Если такие автомобили с повышенным уровнем безопасности продолжают использоваться в течение десяти лет, получается, что спасение пятидесяти тысяч жизней обошлось нам в 30 миллиардов долларов, то есть по 600 тысяч за одну жизнь. Несмотря на несогласие многих представителей автомобильной промышленности, мы потратили эти деньги на спасение человеческих жизней.

Представим себе курильщика, выкуривающего по пачке сигарет в день. За сорок лет эта привычка сокращает его жизнь в среднем на семь лет. Каждая сигарета не только приближает его смерть на двенадцать минут, но и ухудшает здоровье, снижая тем самым качество оставшихся ему лет жизни. Кроме того, следует учесть стоимость для всех остальных членов общества, а именно, повышение затрат на медицинское обслуживание в последние годы его жизни, увеличение длительности отпусков по болезни во время его трудовой деятельности, а также негативное воздействие табачного дыма на окружающих. Однако речь может идти только о средних значениях. Одни курильщики не умирают от болезней, связанных с курением, другие умирают еще в молодости. Ситуация похожа на игру в рулетку. В среднем игрок проигрывает по 5 центов на каждой 1-долларовой ставке. Но это в среднем. Одни игроки быстро теряют все, а другие могут успешно играть на протяжении весьма долгого времени.

Один из важнейших вопросов, обсуждаемых сегодня в обществе, касается соотношения стоимости и выгод определенных процедур. Некоторые из таких вопросов вызывают сильный эмоциональный отклик. Например, что лучше: потратить 500 тысяч долларов на спасение жизни больного сверхустойчивой к медикаментам формой туберкулеза или купить на эту же сумму пятьдесят тысяч десятидолларовых доз вакцины от гриппа для школьников, которые спасут пятьдесят жизней? Принимать решения в таких ситуациях помогает нам статистическое мышление.

Я считаю, что основам теории вероятностей и статистики следует обучать детей с детского сада по выпускные классы и что научить правильно обдумывать такие вопросы можно, скажем, на примере анализа игр со случайным исходом – орлянки, костей или рулетки. Понимание того, почему казино обычно остаются в выигрыше, может помочь воздержаться от азартных игр и научить нас ограничивать проигрыши в соответствии с тем удовольствием, которое мы получаем от игры. Сейчас азартные игры в основном играют роль разрушительного налога на невежество, вытягивая деньги из тех, кто не может позволить себе проигрывать.

Большая часть того, чему я научился в сфере азартных игр, применима и к инвестированию. Многие не понимают, что такое риск, вознаграждение и неопределенность. Если бы они это понимали, их инвестиции могли бы приносить гораздо лучшие результаты. Например, много лет назад мое товарищество собственников жилья, стремясь обеспечить полную безопасность своих запасов оборотных средств, хранило их в тридцатидневных казначейских бумагах. Однако около одной пятой этих запасов ежегодно тратилось. Я предложил вложить одну пятую средств в казначейские бумаги, погашаемые в течение следующего года, еще одну пятую – в бумаги, погашаемые в текущем году, и так далее. Такая стратегия, широко известная под названием «лестничного метода», обычно оказывается выгодной, так как казначейские облигации с более длительным сроком погашения, как правило, приносят больший доход в связи с колебаниями цен в течение срока их действия. За последние восемьдесят три года среднегодовая доходность пятилетних облигаций была приблизительно на 1,8 % выше, чем у тридцатидневных. Казначей товарищества, профессиональный бухгалтер, сначала возражал против этой идеи, но потом согласился с ней и использовал ее с выгодой.

Хотелось бы, чтобы в начальной и средней школе преподавали основы финансов. Если бы у нас было больше граждан, умеющих подсчитывать свои доходы и расходы, составлять и правильно анализировать свои собственные финансовые отчеты и балансы, они могли лучше выбирать жилье, которое им по карману. Правильная организация инвестиций могла бы помочь людям лучше подготовиться к выходу на пенсию и уменьшить их зависимость от общества на протяжении всей их жизни.

Одно из наибольших удовольствий, которые я получаю от изучения инвестиций, финансов и экономики, состоит в понимании чего-то нового о людях и обществе. В физике существуют правила – например, закон всемирного тяготения, – которые в большинстве случаев выполняются в известном нам мире. Но для описания человеческих существ и того, как они взаимодействуют, всеохватывающих, неизменных теорий у нас пока нет – а может быть, никогда и не будет. Вместо этого мы находим для связи между разными понятиями и замены подлинного понимания все новые ограниченные концепции.

Одна из них, особенно любимая либертарианцами и сторонниками свободы рынка, была предложена Адамом Смитом еще в 1776 году. Смит утверждал, что в экономике, состоящей из большого числа мелких покупателей и продавцов, каждый из которых стремится к увеличению своей выгоды, происходит максимизация общественного блага как бы под влиянием некой «невидимой руки». Применимость этой концепции ограничена, так как не все рынки соответствуют предположениям Смита. Например, 99,8 % всех компьютерных микросхем в мире производят всего две американские компании, причем меньшая из них выживает с трудом.

Противоположной идее волшебной силы невидимой руки является концепция «трагедии общин», которую изложил в 1968 году Гаррет Хардин[338]. Представим себе некий ресурс, который все могут неограниченно использовать, например (как было ранее) ловлю рыбы в море. В XVIII веке косяки трески были такими огромными, что кораблю, на котором плыл Бенджамин Франклин, к огромному его удивлению, требовалось по нескольку суток, чтобы их пересечь. Сейчас, после двух столетий чрезмерного вылова рыбы, ее численность резко сократилась. Разве корыстные индивидуальные интересы обеспечили тут максимальное общественное благо? В глобальном масштабе можно привести пример загрязнения окружающей среды. В последнее столетие многие люди неограниченно сжигают ископаемое топливо, увеличивая количество парниковых газов, например СО₂, и вызывая непрерывный рост температуры на Земле. Испускаемые при этом мельчайшие частицы вызывают легочные заболевания и смерть. Однако поскольку индивидуальная прибыль каждого, кто вносит свой вклад в это загрязнение, превышает его личные убытки, для него нет прямого смысла в каких-либо изменениях.

Решение для общества иллюстрирует еще одна изящная объединяющая концепция, касающаяся так называемых «экстерналий». На таинственном языке, столь милом сердцу жрецов экономики, экстерналиями называют убытки или прибыли, которые общество получает в результате частной экономической деятельности. В случае загрязнения воздуха экстерналия отрицательна. Это подсказывает очевидное «справедливое» решение: нужно оценить ущерб и ввести налог, соответствующий его размерам. Экстерналии могут быть и положительными. Если я решу обезопасить свой дом от пожара, то это приведет к повышению безопасности моих соседей[339] и, в общем случае, уменьшит затраты местной пожарной команды и увеличит доходы моего страховщика. В таком случае меня можно не облагать дополнительным налогом, а, наоборот, вознаградить, например, путем снижения моих страховых взносов.

Чарли Мангер из компании Berkshire Hathaway приводит в своей увлекательной книге «Альманах бедного Чарли: шутки и афоризмы Чарльза Т. Мангера»[340] целый перечень таких мысленных приемов. В этой многоплановой коллекции можно найти и мой любимый принцип, помогающий понять сделки и отношения, который гласит: «Ищи причины»; он близок к известному вопросу: «Cui bono?», то есть: «Кому это выгодно?» Принцип «cui bono» моментально объясняет, как получается, что семь тысяч американских торговцев оружием, облепивших границу с Мексикой от Тихуаны до Корпус-Кристи, могут свободно продавать почти любые вооружения армейского уровня, используемые мексиканскими наркокартелями. Он объясняет, почему конгресс утвердил безумную программу получения этанола из кукурузы, дополнительное загрязнение воздуха от производства которого почти полностью уничтожает его экологический эффект, да еще и приводит к ощутимому для всех росту цен на продовольствие. Если целью этой программы было использование топлива на основе этанола, почему же до конца 2011 года действовали пошлины в размере 54 центов за галлон, направленные на прекращение импорта бразильского спирта?

Понимание других аспектов можно получить из еще одной принципиально важной для всех инвесторов идеи: осознания того, что главной экономической и политической силой в Соединенных Штатах является группа, которую я называю богачами с политическими связями. Эта идея является ключом к пониманию того, что и почему происходит в нашем обществе. Именно эти люди покупают политиков за взносы на предвыборные кампании, возможности развития карьеры, доходы от инвестиций и другие блага. Поскольку они одновременно владеют капиталами и контролируют власти, именно они управляют и будут управлять страной. Мы видели, как они использовали государство в качестве средства собственного спасения в финансовом кризисе 2008–2009 годов.

Позвольте мне объясниться. Я ничего не имею против того, что одни люди оказываются богаче – даже намного богаче, – чем другие. Я возражаю против богатства, полученного благодаря политическим связям, а не заработанного по заслугам. Если баскетбольный клуб платит моему соседу Кобе Брайанту по 20 миллионов долларов в год, потому что за меньшие деньги его не заполучить, пускай себе. Но когда менеджеры хедж-фондов подкупают политиков, чтобы те приняли закон, уменьшающий налог на значительную часть их дохода[341] до ничтожной доли того, что платит средний работник, я не согласен.

Упрощенно говоря, существуют два типа богатых людей: те, кто использует государство для изменения правил игры в свою пользу, и те, кто этого не делает. Первые платят налоги по ставкам, значительно меньшим применимых для среднего класса, а вторые платят по гораздо более высокой шкале. Объединенные ставки двух этих групп более или менее совпадают с уровнем ставок для верхнего слоя среднего класса. Но богачи с политическими связями обычно ссылаются на более высокие ставки, по которым платят налоги те, кто таких связей не имеет, и требуют на этом основании еще больших налоговых послаблений. Власть в этой группе, как правило, принадлежит тем, кто относится к верхней 0,01 % владельцев капиталов; сейчас это соответствует состояниям 125 миллионов долларов и больше.

Еще один путь к решению общественно-политических вопросов связан с упрощением правил, нормативов и законов. Государство нужно вывести из режима микроуправления. Например, в Калифорнии и во многих других штатах существуют собственные налоговые кодексы, похожие на федеральный, но отличающиеся от него настолько, чтобы налогоплательщику приходилось заполнять и подавать еще и налоговую декларацию штата, столь же сложную и подробную, как федеральная. Я предлагаю такое решение. Пусть подоходный налог штата с физических лиц будет просто частью федерального налога, и законодатели будут устанавливать величину этой части так, чтобы она составляла столько же, сколько нынешний налог. Тогда налоговая декларация будет размером с почтовую открытку, каждый налогоплательщик сэкономит несколько часов своего времени, а несколько тысяч ничего не производящих чиновников штата освободятся для полезной работы в частном секторе. Сокращение на три тысячи численности чиновников штата Калифорния, каждый из которых обходится в 100 тысяч долларов, считая зарплаты, премии и накладные расходы, даст вечно нуждающемуся в деньгах штату 300 миллионов в год, не говоря уже о времени, которое сэкономят его граждане. Таким образом, получается нейтральное относительно доходов предложение, приносящее штату чистую прибыль.

Еще бо льшую выгоду можно получить, если применить тот же подход к федеральному налоговому кодексу. Налоговые ставки так высоки, потому что изобилующие возможностями для уклонения от налогов законы позволяют многим платить меньше или не платить вообще ничего. Нейтральная относительно доходов единая ставка налога позволила бы сделать налоговый кодекс простым и справедливым, а заодно и помогла бы поймать всех тех, кто сейчас уклоняется от уплаты, существуя за счет всех остальных. Тогда все платили бы налоги по одной и той же ставке с освобождением от налогов, скажем, начиная с полуторного уровня бедности. Те, чьи доходы находятся ниже этой черты, не платили бы ничего. Поскольку вся эта группа обеспечивает лишь малую часть национального дохода[342], влияние этих исключений было бы невелико. Так как в такой системе налоги уплачивались бы со значительной части доходов, которые сейчас налогом не облагаются, нейтральная относительно доходов единая ставка составляла бы по имеющимся оценкам около 20 %[343]. И в этом случае общество тоже могло бы получить огромную пользу. Освободились бы сотни тысяч государственных служащих, специалистов по налоговому праву, бухгалтеров и консультантов по заполнению налоговых деклараций, которые, хочется надеяться, смогли бы заняться полезной для общества работой. Еще одно предложение, которое позволило бы прекратить уклонения от налогов и уменьшить в два раза максимальную ставку налогообложения, связано с введением налога на добавленную стоимость.

Придумать идею, которая может принести пользу обществу, – это только начало дела. Чаще всего гораздо труднее оказывается провести закон, претворяющий ее в жизнь. Этот этап становится еще более трудным по мере усиления политического противостояния американских партий. Политика, которую некогда назвали искусством возможного, становится искусством невозможного. Именно неразрешимое противостояние неспособных на компромиссы политических фракций стало в свое время одной из причин гибели Римской империи.

Кое-кто утверждает, что в истории существовало всего две сверхдержавы: Римская империя после победы над Карфагеном и Соединенные Штаты после падения Советского Союза. Для инвесторов, работающих на долгосрочную перспективу, чрезвычайно важно, останутся ли США главенствующей мировой державой в XXI веке, или же пик их могущества уже прошел и их мощь была растрачена на дорогостоящие зарубежные войны, ошибки в управлении финансами и внутриполитическую борьбу. По первому сценарию мы можем получить еще одно столетие, в котором капиталы будут приносить по 7 % годовых с учетом инфляции. Альтернативный вариант будет значительно менее приятным. Я хочу ободрить пессимистов, напомнив им, что мы все еще богаты, изобретательны и предприимчивы; кроме того, и Рим не сразу разрушился. Страны, бывшие некогда самыми могущественными – например, Британия, Франция, Италия, Испания, Нидерланды и Португалия, – все еще остаются в числе наиболее развитых и цивилизованных в мире. Однако и оптимистам следует указать на следующие очевидные обстоятельства: бесконечные дефициты, расточительные траты огромного числа жизней и огромных средств в войнах, политические субсидии (дотации, государственная помощь, кредиты, выделяемые корпорациям, пособия, позволяющие трудоспособному населению не работать), а также разрушительное политиканство во всех трех ветвях власти. Тем временем быстрый рост Китая уже преображает геополитический и экономический ландшафт.

Одна из самых грозных и недооцененных опасностей для нашего будущего таится в области образования и технологий. Калифорния, мой собственный штат, лидирует в этой гонке в пропасть. Движение против налогообложения лишает штат доходов, что в первую очередь приводит к обнищанию системы образования. К 2015 году десять отделений Университета Калифорнии, бывшего в свое время одной из лучших государственных систем высшего образования в мире, подняли плату за обучение до 12 000 долларов в год[344]. Когда я учился в университете в 1949 году, эта плата составляла 70 долларов, что приблизительно соответствует с учетом инфляции нынешним 700. Любой сдавший экзамены студент мог получить качественное образование. Выпускники университета возглавили научно-техническую революцию, но к 2014 году штат оплачивал всего около 10 % совокупной стоимости работы всех кампусов.

Если Университет Калифорнии поднимет плату за обучение и прочие сборы всего в два раза, он сможет обойтись совсем без поддержки штата и превратиться в частное учебное заведение! Поскольку студенты из других штатов и из-за границы платят за обучение в три раза больше, чем жители Калифорнии, отдельные деканы и администраторы собирают дополнительные средства за счет замены последних первыми. Тем временем одаренные иностранные студенты, многие из которых приезжают из Китая[345], получают американские ученые степени и возвращаются к себе домой, вместо того чтобы вести изнурительную борьбу за финансирование научной работы и получение видов на жительство в США. Талантливые ученые и инженеры, родившиеся в Америке, следуют их примеру, создавая обратную утечку мозгов. Экономисты установили, что рост и благополучие экономики страны в будущем больше всего зависит от одного-единственного фактора – уровня производства ученых и инженеров. Перекрывая кислород образованию, мы буквально рубим сук, на котором сидим. Отсутствие налогов сегодня означает отсутствие технологий завтра.