Квинтэссенция

Винвестировании умеренных сумм есть явные преимущества. Крошечные, незаметные и неотслеживаемые компании оцениваются крайне неэффективно и открывают чрезвычайно широкий простор для поиска возможностей. Sanborn Map и Dempster Mill, в которые Баффетт вкладывал огромную долю активов товарищества в первые годы его существования, считались бы компаниями с микрокапитализацией сегодня. С течением времени возможности такого размера стали слишком редкими. BPL не могло вложить в них достаточно значительный капитал, чтобы экстраординарная доходность отдельных инвестиций оказывала заметное влияние на совокупную доходность. Индивидуальные инвесторы, которые готовы работать самостоятельно, могут, однако, концентрироваться на таких компаниях и получать выгоду в большинстве рыночных ситуаций.

Вместе с тем, после того, как размер фондов переваливает за определенный порог, рыночный цикл начинает сильнее влиять на потенциальную доходность инвестора и его способность находить достаточное количество перспективных возможностей. Баффетт подчеркивает, что именно рыночные условия, а не размер фондов, с которыми он работал, сильно затрудняют поиск идей. Концепция циклического перехода рынка от оптимизма к пессимизму, а вместе с ним и колебания доступности хороших инвестиционных возможностей, является темой следующей главы. Если г-н Рынок постоянно кидается из одной крайности в другую – от жадности к страху, – то Баффетт твердо придерживается своих инвестиционных принципов независимо от внешних условий и инвестирует только тогда, когда считает это логичным. Как мы увидим, это рынки крутятся вокруг инвестиционных принципов, а не наоборот.