Журнал: 6 декабря 2002 года

25 тысяч долларов – на покупку Rydex Ursa, медвежьего фонда, приносящего доход при падении S&P-500.

«В свете приближающегося Нового года, я все чаще задумываюсь над темами, которым суждено быть доминирующими при рассмотрении экономики в

2002 году. Главная новость – рост мировой экономики, судя по всему, будет намного скромнее прогнозируемого, поэтому и не может рассматриваться в качестве дополнительного стимула развития национальной экономики. Европа продолжает плестись в хвосте Соединенных Штатов, отставая от них в деле уменьшения процентных ставок месяцев на шесть. С другой стороны, в Азии дела еще хуже. Можно сказать, что в недалеком прошлом азиатская экономика так плохо себя еще не чувствовала. Тем не менее, по мнению многих аналитиков, совсем скоро все пойдет на поправку. Мне хочется выразить свое вежливое несогласие с такой точкой зрения. Мощные прыжки тигра, которые мы наблюдали в 90-х годах, навсегда канули в лету. В лучшем случае можно надеяться только на скромный рост».

«Положение на отечественном экономическом фронте будет зависеть от уровня расходов потребителей и объемов капитальных корпоративных вложений. Я убежден в скором сокращении расходов американцев, а корпоративная Америка срежет объемы вложений даже в большей степени, чем ожидается. Потребителям придется туго хотя бы потому, что сократится реальная зарплата, в то же время никакие дополнительные источники финансирования на горизонте не просматриваются».

«Корпоративная Америка все еще находится в ожидании плодов безумного и расточительного инвестирования, имевшего место в предыдущие годы. Она продолжит урезать свои расходы, используя приток наличности в целях обслуживания долга. Это было совсем не актуально в прошлом при наличии дешевых казначейских обязательств и притока денег на фондовый рынок. Для того чтобы наступающий год оправдал надежды быков, должно случиться следующее: повышение доходов, как рядовых американцев, так и компаний; сокращение либо общих и административных расходов, либо капитальных. Я думаю, что не стоит надеяться на значительное повышение доходов, которое могло бы смягчить отрицательный эффект от не в меру раздутых затрат на содержание бизнес-структур. Следовательно, необходимо добиться снижения уровня общих, административных и капитальных расходов, что неминуемо ударит по поставщикам».

«На внутреннем фронте мы продолжаем узнавать об отказе корпораций от какого-либо увеличения выплат своим сотрудникам в 2002 году. Это распространяется на индексацию зарплаты, премий в конце года и предоставление возможностей на приобретение своих акций. Подобные меры ограничивающим образом воздействуют на потенциал потребителей, делая невозможным увеличение потребительских расходов выше текущих уровней. Уже наблюдается процесс стагнации показателя личных доходов, а в течение следующего года положение с доходами будет только ухудшаться. Потребитель тратит свои деньги, пока новые расходы не начинают больно жалить, и этот момент неумолимо приближается».

«Принимая во внимание все вышесказанное, я считаю необходимым продавать на всех подъемах. Поэтому я и покупаю на 25 тысяч долларов акции медвежьего фонда Rydex Ursa, чей доход растет при падении индекса S&P-500»[16] (см. рисунок 5-9).

Рисунок 5-9. 6 декабря Родз вложил 25 процентов своих портфельных средств в акции взаимного фонда, уровень дохода по которым зависит от падения индекса S&P-500. В основе этого действия лежала уверенность в скором завершении роста, начавшегося после террористической атаки 11 сентября, поскольку рано или поздно на инвесторов подействовало бы неважное состояние дел в мировой экономике. Родз закрыл свою длинную позицию по фонду в начале февраля, когда появились признаки разворота цены вверх.