Менеджмент торговли

Конечно, оборачиваясь назад, легко говорить, что акция должна была падать чуть ли не до бесконечности. Но в реальной жизни среднесрочный трейдер оказывается перед сильным искушением снятия прибыли после того, как пут-опционы показали прибыль в 50 или 100 процентов; ведь мало кто будет дожидаться 1000 процентов прибыли. На практике Фонтаниллс является сторонником фиксирования краткосрочной прибыли. Одна из его стратегий закрытия позиции состоит в том, чтобы закрывать половину позиции после удвоения вложенных в нее денег. Он также любит сразу после первого разрыва покупать пут-опционы, со сроком истечения один месяц, так как темп сокращения опционной премии наиболее велик именно дней за 30 до истечения срока жизни контракта.

Фонтаниллс, написавший несколько собственных книг, посвященных таким изощренным стратегиям работы с опционами, как календарный спрэд (calendar spread), стрэнглы (strangles) и «резкое уменьшение волатильности» («volatility crush»), считает, что неопытным среднесрочным трейдерам не стоит работать сразу по нескольким ценовым разрывам одновременно. Он говорит: «Станьте мастерами в какой-то одной области, разберитесь сначала с несколькими акциями. Открывайте тщательно продуманные короткие продажи по 4-5 ценным бумагам, а потом сидите и терпеливо ждите, пока информационный баланс не изменится должным образом, и цена не двинется в нужном направлении».

Несмотря на все свои успехи на ниве коротких продаж и покупок пут-опционов, Фонтаниллс не теряет эмоционального равновесия, наслаждаясь картиной океанского прибоя в Майами. Его опыт свидетельствует, что дисциплинированный методологический подход к среднесрочным продажам акций, двигающихся при больших объемах с разрывами вниз, вполне может содействовать получению контроля над частыми информационными дисбалансами, которым подвержены акции даже самых уважаемых фирм (см. Таблицу 3-2).

Таблица 3-2. Список акций с обвалами на медвежьем рынке (отобраны акции с однодневным падением от 30%, текущей ценой от $7 и текущим дневным торговым объемом от 300000 акций за период с марта 2000 по август 2002 года включительно)