Глава 7. Портфельная политика активного инвестора: что делать?

1. См. например, опубликованные в 1953 г. работы: Tomlinson, Lucile,Practical Formulas for Successful Investingи Cottle, Sindey, and W.T. Whitman,Investment Timing: The Formula Approach.

2. Компанию, демонстрирующую вполне обычные результаты, нельзя считать «компанией роста» (а ее акции – «акциями роста») только потому, что инвесторы ожидают превышения среднерыночных показателей в будущем. Это просто перспективная компания.

(Грэм делает важное замечание: если «компания роста» – это компания, которую в будущем ждет процветание, то это не дефиниция, а просто доброе пожелание. Ведь никто не назовет спортсмена чемпионом до завершения соревнований. Привычка выдавать желаемое за действительное наблюдается и сегодня. В частности, в некоторых взаимных инвестиционных фондах портфелями «акций роста» называют портфели, включающие акции, потенциал роста которых «выше среднего», а перспективы относительно роста прибыли – «благоприятны». Более корректное определение «компании роста» можно сформулировать так: «компания роста» – это компания, чистая прибыль которой в расчете на акцию в среднем росла как минимум на 15 % в год на протяжении по меньшей мере пяти лет. (Впрочем, компании, подпадавшие под это определение в прошлом, вовсе не обязательно будут подпадать под него и в будущем.) –Прим. Джейсона Цвейга.)

3. См. таблицу 7.1.

4. В таких случаях на Уолл-стрит говорят, что, во-первых, деревья не растут до небес и, во-вторых, что быки и медведи делают деньги, а свиньи годятся только на мясо.

5. Речь идет о двух исследованиях. Результаты одного из них, выполненного одним из наших студентов (H.G. Schneider) и охватывающего период с 1917 по 1950 г., в июне 1951 г. были опубликованы вJournal of Finance. Другое исследование, проведенное компанией Drexel Firestone – участником Нью-Йоркской фондовой биржи, охватывает период с 1933 по 1969 г. Результаты любезно предоставлены авторами.

6. В главе 15 приводятся три примера «особых случаев», которые имели место в 1971 г.