Глава 16. Конвертируемые ценные бумаги и варранты

1. В качестве иллюстрации можно привести два выпуска облигаций, одновременно размещенных компанией Ford Motor Finance в ноябре 1971 г. Это были неконвертируемые 7,5 %-ные облигации со сроком погашения через 20 лет и 4,5 %-ные облигации со сроком погашения через 25 лет, субординированные относительно первого выпуска. Однако последние могли быть конвертированы в акции компании Ford Motor по их тогдашней цене ($68,5). Чтобы получить эту конверсионную привилегию, покупатель облигаций должен был отказаться от 40 % доходности и согласиться занять позицию младшего кредитора.

2. Обратите внимание, что в конце 1971 г. обыкновенные акции компании Studebaker-Worthington продавались всего по $38, а привилегированные акции, по которым платили дивиденды в размере $5 на акцию – примерно по $77. Таким образом, всего за год разрыв увеличился с 2 до 20 пунктов, что в очередной раз доказывает оправданность переключения с одних бумаг на другие, а также склонность фондового рынка к игнорированию элементарных арифметических расчетов. (Кстати, небольшая премия по привилегированным акциям относительно обыкновенных акций в декабре 1970 г. была компенсирована более высокими дивидендами.)