Expeditors International of Washington: без груза проблем

В отличие от акций EMC акции компании Expeditors International of Washington еще не научились летать. Хотя в 1990-е гг. они ежегодно росли в среднем на 30 %, большая часть этого роста пришлась на 1999 г., когда доходность акций взлетела до 109,1 %. За год до этого акции Expeditors поднялись лишь на 9,5 %, отстав при этом от фондового индекса Standard & Poor’s более чем на 19 процентных пунктов.

А что происходило с бизнесом компании? Он рос достаточно быстро. С 1995 г. выручка в среднем ежегодно увеличивалась на 19,8 %, и к концу 1999 г. почти утроилась, составив $1,4 млрд. Прибыль на акцию ежегодно возрастала на 25,8 %, дивиденды увеличивались на 27 % в год. У компании Expeditors не было долгосрочной задолженности, и ее оборотный капитал с 1995 г. почти удвоился. По данным Value Line, балансовая стоимость акций увеличилась на 129 %, доходность капитала – более чем на 1/3, составив 21 %.

Судя по всему, у Expeditors был отличный бизнес. Но маленькое транспортно-экспедиционное предприятие со штаб-квартирой в Сиэтле, осуществлявшее большую часть своих операций в Азии, никому не было известно на Уолл-стрит. Только лишь 32 % акций находились в портфелях институциональных инвесторов. Фактически у компании Expeditors было всего 8500 акционеров. В 1999 г., после удвоения, цена акций компании в 39 раз превышала чистую прибыль, заработанную в этом году. Они стоили не то чтобы дешево, но и не так безумно дорого, как акции EMC.