§ 11.3.4. Обменный курс и валюта, используемая в модели

Если проектная компания привлекает финансирование для заимствования и инвестиций в собственный капитал в национальной валюте страны проекта, получает выручку и несет все расходы в процессе сооружения и эксплуатации проекта в этой валюте, то нет необходимости рассматривать курс валюты.

Если это не так, то финансовая модель должна быть также готова к расчетам в национальной валюте страны проекта и иметь возможность принимать допущения в долгосрочной перспективе относительно изменения курса национальной валюты и других видов валют, используемых для финансирования проекта. Иностранные инвесторы и заимодавцы могут посчитать более выгодным иметь модель в своей национальной валюте, но вполне возможно, что это может дать неточные или ошибочные результаты (например, в результате воздействия изменения коэффициента обмена валют на сумму выплачиваемых налогов – см. § 11.7.7, или потому что некоторые расходы обязательно должны быть в национальной валюте страны проекта). Для модели несложно выпустить отчет, который переводит результаты прогнозирования в национальной валюте страны проекта в соответствующую иностранную валюту; таким образом, сохраняется точность вычисления, и результаты предоставляются в более удобном виде.

Точно так же как и при прогнозировании процентных ставок, существует два подхода в процессе прогнозирования курсов валют: или а) возможно сделать специальное предположение относительно будущих курсов, или б) могут быть использованы ставки паритета покупательной способности. В последнем случае при вычислении учитывается разница в прогнозируемом коэффициенте инфляции для двух валют и соответствующим образом корректируется курс, основываясь на допущении, что будущий курс двух валют будет изменяться в соответствии с их инфляционной разностью (табл. 11.2). На первом году, с разницей в коэффициентах инфляции в 6 % в пользу валюты В, валюта А обесценится по отношению к валюте В на 6 % и т. д.