§ 8.2.6. Хеджирование процентной ставки до того, как вся необходимая финансовая документация оформлена должным образом

Одной из проблем спонсоров является решение вопросов, связанных с риском процентной ставки в период развития проекта. Изначально спонсоры могут сделать предложение по проекту, у которого, согласно проектному соглашению, выплачивается или тариф, или единый платеж, чтобы компенсировать издержки по обслуживанию долга на фиксированной основе, тем самым оставляя риск процентной ставки у проектной компании, а не передавая его покупателю или партнеру по контракту, и возможен существенный период времени между датой первоначального предложения по проекту и датой начала финансирования, если процентные ставки вырастут в период оформления финансовой документации и при этом не будет заключено сделок по хеджированию процентной ставки, то вполне вероятно, что доходы инвесторов и финансирование в целом подвергнутся опасности.

В качестве одного из вариантов решения этой проблемы спонсоры могут сами еще до того, как вся финансовая документация будет оформлена, заранее заключить долгосрочное соглашение на хеджирование процентной ставки и затем передать этот договор на хеджирование проектной компании как часть финансовой документации, но в этом случае они принимают дополнительный риск, связанный с тем, что по какой-либо из причин финансовая документация по проекту не будет оформлена. Если долгосрочные процентные ставки пойдут вниз, то тогда будут убытки в процессе закрытия позиции долгосрочного процентного свопа, потому что своп-поставщик теперь имеет обязательства при более высокой ставке, что нельзя воспринимать иначе, чем как потери (безусловно, если ставки пойдут вверх, произойдет обратное). На калькуляцию также оказывает влияние разница между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками, поскольку эта разница должна компенсироваться до тех пор, когда будет оформлена финансовая документация (то есть, если краткосрочные ставки будут ниже, чем долгосрочные ставки, спонсоры столкнутся с недостатком наличных денег до момента оформления финансовой документации или наоборот). Следовательно, спонсорам надо быть уверенными, что финансовую документацию оформят в реальные сроки, прежде чем заключать сделки по хеджированию процентной ставки. Точно так же может быть использован свопцион (swaption) (§ 8.2.2), но при этом могут возникнуть расходы, которые будут утеряны, если предложение цены на аукционе не окажется успешным.

В некоторых случаях покупатель или государственный партнер по контракту может захотеть принять риск (или выгоду), связанный с корректировкой процентных ставок в период между заключением соглашения со спонсорами и заключением окончательного соглашения по хеджированию, которое заключают при оформлении финансовой документации, и соответствующей корректировкой тарифа и единого платежа. Если это так, то покупатель или партнер по проекту захотят контролировать соответствующим образом процесс фиксирования процентной ставки.