§ 11.9.4. Ставка покрытия на период жизни проекта

Еще одна точка зрения, с которой заимодавцы проверяют проект, – это его способность оплатить заем после момента времени, который первоначально был принят как дата окончательного погашения долга, если возникнут трудности со своевременным осуществлением платежей. Эти дополнительные возможности известны как «хвост» (tail), и заимодавцы обычно ожидают, что денежный поток может генерироваться как минимум год или два после окончания срока кредитования. Расчет размера «хвоста» может базироваться на:

• общей способности проектной компании продолжать эксплуатацию проекта и таким образом генерировать денежные средства, после того как истечет срок заимствования (в любом случае период функционирования проекта с технической точки зрения должен в значительной степени превышать период заимствования);

• существовании контракта на продажу продукции, или контракта на поставку топлива или сырья, или концессионного соглашения, в которых есть статьи, на основании которых проектная компания будет продолжать функционировать.

Стоимость такого «хвоста» для заимодавцев может быть рассчитана при использовании ставки покрытия для всего периода существования проекта (Project life cover ratio – PLCR); в этом случае чистый денежный поток до выплаты сумм по обслуживанию долга для всего периода жизни проекта (а не только для периода существования долга, как в случае расчета ставки покрытия на период существования долга) дисконтируется к его NPV, и это значение делится на сумму непогашенного заимствования. Очевидно, что ставка покрытия для всего периода существования проекта будет выше, чем ставки покрытия на период существования долга; заимодавцы могут пожелать, чтобы ставка покрытия на период существования проекта на 10–15 % превышала минимальную ставку покрытия на период существования долга.