§ 11.10. Базовый сценарий и изменения в допущениях

После того как заимодавцы и спонсоры согласятся, что структура финансовой модели и формулы расчетов воспроизводят проект и его контракты соответствующим образом, определяются основные исходные допущения, согласовывается и компонуется финансовая структура и сроки (см. главу 12) модели, окончательный расчет модели с учетом этих допущений называется «Базовый сценарий» (Base case) или «Банковский сценарий» (Banking case). Такой окончательный расчет обычно проводится непосредственно перед подписанием финансовой документации по проекту, чтобы заимодавцы имели возможность удостовериться, используя наиболее уточненные допущения и окончательный вариант проектных контрактов, что проект сможет обеспечить им соответствующее покрытие по предоставляемому заимствованию.

Но впоследствии проект не может оставаться неизменным, и заимодавцы будут продолжать отслеживать возникающие варианты. Как будет отмечено, неблагоприятные изменения ставки покрытия ежегодной суммы долгового обслуживания и ставки покрытия на период жизни кредита в будущие периоды времени могут оказать влияние на способность проектной компании выплачивать дивиденды инвесторам (см. § 12.5.3) или даже повлечь за собой дефолт проектной компании в отношении заимствования (см. § 12.11).

Однако, если новые прогнозы рассчитаны в процессе реализации проекта, кто-то должен решить, каким образом внести изменения во входные допущения, которые использовались до этого момента времени. Если право принимать решения по допущению предоставлено проектной компании, то заимодавцы могут не согласиться с ее решением, и наоборот.

Нет стандартного решения для этой проблемы, но по возможности нужно стремиться использовать объективные, а не субъективные источники для пересмотра прогнозов там, где это возможно.

• Макроэкономические допущения (включая товарные цены) могут быть основаны на экономическом обзоре, опубликованном одним из заимодавцев или другим внешним источником, поскольку он выполняется в общеэкономических целях, а не специально для проекта.

• Изменения в допущениях относительно выручки или других эксплуатационных показателях следует в основном базировать на фактических производственных показателях проектной компании.

• Обычно заимодавцы имеют право решающего голоса в процессе принятия решения по внесению изменений в допущения, но по возможности инвесторам следует удостовериться, что эти решения являются обоснованными и продиктованы квалифицированными советами технических консультантов, которые работают в интересах заимодавцев, или их консультантов по рынку, или консультантов в области страхования, или других консультантов, а не правом заимодавцев принимать окончательное решение.