5.2 Способы оценки уровня риска

Многие финансовые сделки (приобретение эмиссионных ценных бумаг, кредитные операции, венчурное инвестирование и пр.) сопряжены с высоким риском. Они предполагают оценку уровня риска и его количественную величину.66

Уровень риска – вероятность наступления события, приводящего к потерям, а также их потенциальный размер.

Риск инвестора количественно характеризуют субъективной оценкой возможной, т. е. ожидаемой, величины максимального и минимального дохода (убытка) от данного вложения капитала. Чем больше разница между максимальной и минимальной величиной дохода при одинаковой вероятности его получения, тем выше уровень риска. Поэтому риск выражает действие в надежде на благоприятный исход. Инвестор (кредитор) вынужден принимать на себя риск из-за неопределенности (неизвестности) хозяйственной ситуации. Чем выше неопределенность окружающей политической и экономической среды, тем выше уровень риска. Неопределенность хозяйственной ситуации во многом обусловлена фактором случайности, т. е. тем, что в идентичных условиях один тот же процесс протекает неодинаково. Поэтому случайность нельзя предвидеть заранее. Однако при большом массиве наблюдений случайность поддается прогнозу с помощью теории вероятности. Частота случайного события численно равна отношению числа появлений случайного события к общему числу наблюдений. Устойчивость полученной величины выражает некоторое объективное свойство случайного события, которое характеризуется определенной степенью возможности. Мерой объективной возможности случайного события считают вероятность его наступления колеблется от 0 до 1.

Если вероятность равна нулю, то событие невозможно, а при вероятности, равной единице, событие считают достоверным. Поэтому вероятность позволяет прогнозировать случайные события. Следовательно, уровень риска имеет математическое выражение через вероятность наступления потери, и с помощью статистических данных он может быть измерен с достаточной степенью точности. Вероятность означает потенциальную возможность получения определенного результата. Для выбора из ряда возможных событий самого предпочтительного используют максимальную величину математического ожидания. Численно данный параметр равен абсолютной величине этого события (например, получения дохода от инвестиций), умноженной на вероятность его наступления (например, 0,1, 0,2, 0,3 и т. д.).

Для определения вероятности необходимо знать частоту, с которой происходит данное событие. Например, если при вложении капитала в проект прибыль в сумме 1,0 млн. руб. была получена в 50 случаях из 100, то вероятность ее получения составляет 0,5.

Величину риска (его уровень) измеряют с помощью двух параметров: среднего ожидаемого значения и изменчивости возможного результата. Среднее ожидаемое значение показывает величину события, связанного с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов.

При этом вероятность каждого результата используют в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение показывает результат, ожидаемый инвестором в среднем. Средняя величина дает обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решение в пользу того или иного варианта вложения капитала. Для окончательного принятия инвестиционного решения необходимо измерить изменчивость показателей, т. е. установить меру изменчивости возможного результата. Изменчивость возможного результата выражает степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. В этих случаях используют два критерия: дисперсию и среднее квадратическое (стандартное) отклонение.

Дисперсия (D) выражает среднее взвешенное из квадратов отклонений реальных результатов от ожидаемых. В инвестиционном анализе обычно используют коэффициент вариации (у). Он представляет собой отношение среднего квадратического отклонения (о) к средней арифметической (х) и характеризует степень отклонения полученных значений.67

Коэффициент вариации – относительная величина. С помощью данного параметра можно сравнивать изменчивость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100 %. Чем выше этот коэффициент, те больше изменчивость признаков. /3/, с. 145-147.