12.2 Принципы управления оборотными средствами

Оборотные активы представлены во втором разделе баланса. Они включают:

1) запасы сырья, материалов, полуфабрикатов, готовой продукции, товаров (для торговой деятельности);

2) дебиторскую задолженность;

3) денежные средства и их эквиваленты;

4) прочие виды оборотных активов.

Управление оборотными активами предусматривает конкретные подходы к управлению каждым видом оборотных активов.

Политика управления оборотными активами включает выбор основных стратегических решений относительно заданных уровней для каждой категории оборотных средств и способа их финансирования.

Оборотные средства – инвестиции компании в краткосрочные активы: в денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги, дебиторскую задолженность, товарно-материальные запасы, – т.е. в те средства, которые могут быть использованы и реализованы в течение одного года.

Существует несколько показателей эффективности управления оборотными средствами:

1) коэффициент покрытия (или текущей ликвидности) рассчитывается как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам;

2) коэффициент быстрой текущей ликвидности (в числителе отнимают величину товарно-материальных запасов как наименее ликвидный компонент оборотных активов); коэффициент абсолютной ликвидности (в числителе – только денежные средства);

3) чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства) определяется как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами.

Для управления оборотными активами необходимо знать:

1) величину оборотных активов;

2) величину чистых (собственных) оборотных средств;

3) структуру оборотных средств (в процентах);

4) оборачиваемость отдельных элементов оборотных средств;

5) рентабельность текущих активов;

6) длительность финансового цикла (следовательно, и операционного, поскольку производственный цикл сократить сложнее).

Рациональное управление активами означает не сведение к минимуму рисков, а фактически умелое балансирование между рисками, связанными с недостатком оборотных активов, и рисками, обусловленными избытком оборотных средств.

Оптимальный уровень оборотных средств позволяет максимизировать прибыль при приемлемом уровне ликвидности и коммерческого риска.

Управление ликвидностью включает планирование поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

С точки зрения управления оборотными активами необходимо разграничивать понятия производственного, финансового и операционного циклов.

Производственный цикл (период обращения запасов) – период с момента поступления материалов на склад фирмы до момента отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов, – средний период времени, необходимый, чтобы превратить сырье в готовые товары, а затем продать их.

Финансовый цикл (цикл обращения денежных средств) – период с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности) до момента получения денег от покупателя за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Операционный цикл рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Оборотные активы предприятия должны быть минимальны, но достаточны для бесперебойной работы. Управление оборотными средствами представляет собой непрерывный процесс, при котором каждая фирма стремится как можно больше, но без вреда для своей деятельности сократить период обращения денежных средств, т.е. финансовый цикл, поскольку это увеличивает прибыль и уменьшает потребность привлечения внешних источников финансирования.

Финансовый цикл можно уменьшить путем:

1) сокращения периода обращения товарно-материальных запасов за счет более быстрого производства и реализации товаров;

2) сокращения периода обращения дебиторской задолженности за счет ускорения расчетов (жесткая кредитная политика и политика инкассации);

3) удлинения периода обращения кредиторской задолженности (замедление расчетов за приобретенные ресурсы).

Эти действия следует проводить до тех пор, пока не увеличится себестоимость продукции или не сократится выручка от реализации.

Существуют альтернативные стратегии управления оборотными активами, которые отличаются лишь объемом оборотных средств, необходимым фирме для поддержания заданного уровня производства.

1) Осторожная, расслабленная стратегия предполагает относительно высокий уровень денежных средств, товарно-материальных запасов и ликвидных ценных бумаг. При этом объем реализации стимулируют кредиты, предоставляемые покупателям, что приводит к высокому уровню дебиторской задолженности.

2) Ограничительная стратегия заключается в том, что денежная наличность, ценные бумаги, товарно-материальные запасы и дебиторская задолженность сведены до минимума.

3) Умеренная стратегия представляет собой среднее между осторожной и ограничительной стратегией управления оборотными активами.

Ограничительная политика способствует ускорению оборачиваемости оборотных активов и, следовательно, сокращению периода обращения денежных средств. Осторожная политика допускает более высокие уровни страхового запаса оборотных средств и более продолжительные периоды их обращения.

Выбор стратегии относительно объемов оборотных средств зависит от решений финансового менеджера /11/, с. 117-120.