§ 12.7.2. Обеспечение в виде акций проектной компании

Обычно заимодавцы получают в обеспечение акции проектной компании. Это позволяет заимодавцам более оперативно вмешиваться в управление проектной компанией, чем в случае использования закладных или мероприятий по контракту. Однако при этом могут возникнуть определенные трудности.

• Заимодавцы, корпоративно предоставляющие финансирование для спонсоров, могут зафиксировать «отказ от залога», после чего спонсоры не должны использовать свои активы в качестве обеспечения для третьих лиц. Это может препятствовать использовать акции проектной компании в качестве залога.

• Как было рассмотрено ранее, громоздкое судопроизводство может в значительной степени замедлить процесс взыскания залога по акциям.

• Существует потенциальная проблема, если спонсоры захотят застраховать политический риск, чтобы защитить свои инвестиции.

Так же как и в случае с предыдущей проблемой, может оказаться необходимым для спонсоров обговорить процедуру отказа от таких положений в отношении своих акций проектной компании. Существует множество различных способов решения проблемы, связанной со взысканием залога по акциям.

• Заимодавцы в качестве обеспечения принимают акции офшорной холдинговой компании, которая принадлежит инвесторам и относится к более лояльной юрисдикции; эта компания, в свою очередь, владеет акциями проектной компании: такие меры позволяют заимодавцам оперативно включиться в управление проектной компанией, получив контроль только над одним ее акционером (при этом необходимо проверить, чтобы у проектной компании не было других кредиторов, которые могли бы вмешаться в этот процесс, а также факт отсутствия долгов у промежуточной холдинговой компании, даже перед своими собственными акционерами; в ином случае эти кредиторы будут иметь право первыми требовать погашения по активам проектной компании за счет заимодавцев проектной компании).

• Заимодавцы принимают опцион покупателя по акциям проектной компании (то есть спонсоры согласны продать акции заимодавцам по их номинальной стоимости, если заем столкнется с дефолтом).

• Спонсоры передают заимодавцам «золотую акцию», которая дает им право назначать директоров, если заем столкнется с дефолтом.

Два последних варианта могут послужить поводом для возникновения проблем при взаимодействии с банками и юридической передачи обязательств по действиям проектной компании в зону ответственности заимодавцев, если они будут напрямую участвовать в управлении проектной компанией.

Заимодавцы будут также заинтересованы обеспечить, чтобы проектная компания не испытывала воздействие финансовых проблем или даже банкротства спонсора или другого инвестора (то есть не переживала «удаленного банкротства»). Например, если спонсор обанкротился, то это не должно отразиться на деятельности проектной компании, учредителем которой он является, или повлечь ее банкротство, или исключать выгоды залога по акциям проектной компании. В зависимости от места расположения проекта и проектной компании, возможно, понадобится создать промежуточную компанию между спонсорами и проектной компанией, чтобы уменьшить этот риск.