§ 7.8.3. Контракты хеджирования

Контракты, хеджирующие цену на товар, который произвела проектная компания, как правило, заключают с рыночными посредниками, а не с конечными пользователями продукции. Риски, остающиеся у проектной компании, будут связаны со следующим.

• Продажа продукции: когда для товаров, например таких, как нефть, всегда есть рынок и, следовательно, нет большого риска для проектной компании.

• Кредитный риск посредника, например компания, которая торгует товарами потребления.

• Как правило, поскольку это стандартный рыночный инструмент, контракты на хеджирование не обладают гибкостью, как, скажем, контракты на разнице, которые предполагают проведение отдельных переговоров.

Основная проблема, которая возникает при использовании контрактов такого типа, заключается в том, что сроки, предлагаемые на товарных рынках, могут быть ограниченными и, следовательно, в более поздние годы своего существования проект может быть не защищен от колебаний рыночных цен.

Соглашение на хеджирование, предполагающее заимствование в товарной форме, может быть заключено напрямую с заимодавцами. Например, золотой заем использовался для финансирования проектов, связанных с добычей золота. При такой структуре финансирования заимодавцы дают взаймы проектной компании золото, а не денежные средства; позднее они продают золото и используют вырученные средства на финансирование подготовки рудника к эксплуатации; затем золото, добытое в этом руднике, идет на погашение золотого займа.

Недостатком любой формы хеджирования цены продукции для спонсоров является тот факт, что проектная компания может воспользоваться хеджированием в период низких цен на товар (это может произойти в период наибольшей озабоченности заимодавцев по поводу экономики проекта), и затем она не получит выгод от дальнейшего роста цен на продукцию.