§ 8.3. Риски валютного курса

Риски обращения валютного курса могут существовать как при финансировании на стадии сооружения проекта, так и при финансировании на стадии эксплуатации проекта.

В период сооружения проекта, если расходы производят в одной валюте, а финансирование осуществляют в другой валюте, то проектная компания подвержена риску, что валюта, в которой осуществляют расходы, окажется более дорогой. Например, если расходы по ЕРС-контракту составляют 100 долларов США, а финансирование заложено на сумму в 100 евро, при коэффициенте обмена евро/доллар из расчета 1,00:1,00 и евро впоследствии обесценится до значения 1,20 евро: 1 доллар США, то заложенного финансирования будет достаточно, чтобы покрыть только 83,3 доллара США (100 евро ? 1,20) от расходов по ЕРС-контракту, что приведет к перерасходу бюджета на стадии сооружения проекта (или дефициту финансирования) на сумму в 16,7 доллара США.

В период эксплуатации, если проектная компания получает выручку в одной валюте, а финансирование или другие расходы осуществляется в другой валюте, то движение коэффициента обмена может оказать отрицательное воздействие на ее чистые доходы и, следовательно, на ее способность погашать заем. В идеальном случае финансирование следует осуществлять в местной валюте, чтобы устранить долгосрочные риски, связанные с этой валютой, но на практике это может оказаться невозможным в развивающихся странах, в которых национальные финансовые рынки не в состоянии предоставлять проектное финансирование (см. § 2.1.2).

Так же как и в случае с рисками процентной ставки, заимодавцы не будут согласны с тем, что проектная компания принимает риски, связанные с валютным обменом при финансировании, каким бы безопасным ни казалось это предложение. Заимодавцы заинтересованы в минимизации или устранении таких рисков, где это возможно.

Заметим, что полная невозможность обменять или вывезти валюту из страны рассматривается как политический риск (см. § 9.3).