§ 4.1.7. Информационный меморандум и синдицирование

Лид-менеджеры (и любые субандеррайтеры) обычно уменьшают собственное участие и размещают часть финансирования в других банках на рынке. Как уже было отмечено, значительная часть кредитования для проектного финансирования организуется и размещается небольшим числом лид-менеджеров (см. § 2.1.2), но эти банки зависят от способности разместить значительную часть этого размещаемого долга в других банках, собирая при этом плату за организацию и размещение.

Чтобы стимулировать этот синдицированный процесс, лид-менеджеры готовят информационный пакет, центральную часть которого занимает информационный меморандум. Этот окончательный информационный меморандум (final information memorandum – FIM) в процессе синдицирования может быть основан на первоначальном информационном меморандуме, который первоначально готовят спонсоры или их финансовый консультант с целью представить проект предполагаемым лид-менеджерам.

Окончательный информационный меморандум (обычно это приблизительно сто страниц) предлагает детальное заключение о сделке и содержит следующее.

• Общий обзор проекта, его смысл и взаимосвязанная с ним среда.

• Описание проектной компании с указанием ее владельцев, административной и функциональной структуры.

• Финансовая и другая информация о спонсорах и других наиболее значимых участниках проекта. Эта часть меморандума информирует об их практическом опыте в реализации подобных проектов, сути и объеме их участия в настоящем проекте.

• Описание рыночной ситуации (коммерческая основа проекта) с описанием конкурентной среды, спроса и потребления и т. п.

• Техническое описание процесса сооружения и эксплуатации проекта. Резюме по проектным контрактам (см. главы 5 и 6).

• Издержки, связанные с проектом, и план финансирования (см. § 11.4).

• Анализ рисков (см. главы 7–9).

• Финансовый анализ, включающий в себя финансовую модель для базового сценария (см. § 11.10) и анализ чувствительности (см. § 11.11).

• Детализированные условия договора по финансированию (см. главу 12).

Другими словами, информационный меморандум представляет собой синопсис структуры проекта и целостного процесса due diligence, что способствует ускорению кредитного анализа, проводимого банками, предполагаемыми участниками. (В случае хорошей организации информационный меморандум после своего подписания представляет полезное и перспективное руководство по проекту и его финансированию для персонала проектной компании.)

Окончательный информационный меморандум сопровождается следующими дополнительными отчетами и информацией.

• Представление финансовой модели с аудиторским заключением по ней на бумажном или электронном носителе (см. § 4.4.4).

• Технический отчет инжиниринговой компании, нанятой заимодавцами (см. § 4.4.2), в котором суммируются результаты проверки.

• Отчет консультанта по рынку, на котором осуществляется проект (см. § 4.4.5), и его планируемых доходах (если проектное соглашение не регламентирует условия долгосрочных поставок продукции или услуг – но даже и в этом случае информация о рынке бывает полезна).

• Может быть уместен отчет о ситуации на рынке с топливом, сырьем.

• Краткое изложение юридических аспектов реализации проекта могут предоставить юридические консультанты (см. § 4.4.1).

• Отчет консультанта по страхованию (см. § 4.4.3).

• Также может быть предоставлен отчет о воздействии проекта на окружающую среду (обычно его готовит проектная компания (см. § 3.3).

• Годовые отчеты или другая информация по различным участникам проекта.

Спонсоры и проектная компания активно участвуют в подготовке информационного меморандума, который обычно требует одобрения и подтверждения точности изложенной информации с их стороны (но см. § 12.9).

Официальное представление проекта перед банками – предполагаемыми участниками финансирования проводят лид-менеджеры, спонсоры или другие соответствующие участники проекта, для чего проводятся road show в различных финансовых центрах.

Банки – предполагаемые участники обычно берут три-четыре недели для обдумывания этой информации и принятия решения о своем участии в финансировании. Обычно они получают документацию для рассмотрения после того, как примут принципиальное решение об участии в финансировании, и через две-три недели после получения этих документов могут принять окончательное решение о финансировании.

Обычно проектная компания не берет напрямую на себя риск, будет или нет успешным процесс синдицирования; поэтому заем должен быть подписан лид-менеджером. Спонсоры должны препятствовать тактике сдерживания, проводимой лид-менеджерами, которые предпочитают не подписывать финансовых документов, пока заимствование не будет полностью размещено среди других банков с целью максимально устранить связанный с этим риск.