§ 7.8.5. Контракты на долгосрочные продажи

Контракты на долгосрочные продажи устраняют риск проектной компании, связанный с объемом продаж, но оставляют под ее ответственностью риск цены. Такой контракт может быть использован в следующих случаях, если:

• продукция, произведенная в рамках проекта, – это товар, который не продается на общедоступных рынках и требует продажи через торговую организацию (например, как в случае с нефтехимической продукцией);

• конечный пользователь согласен заключить долгосрочные контрактные отношения, но хочет индексировать цену в соответствии с ценами на товарном рынке (например, долгосрочные контракты на продажу сжиженного природного газа, в которых цена очень часто связана с ценой на нефть).

В таких случаях заимодавцы захотят удостовериться, существует ли четко определяемая основа для ценообразования, которая позволяет отслеживать увеличение ценового риска. Понятно, что более предпочтительно, если ценообразование будет основано на общедоступных торговых индексах, например таких, как цена на нефть, так как ценовые прогнозы более доступны на таких товарных рынках. Однако совершенно очевидно, что риск, который остается у проектной компании, много выше, чем тот, что она несет в рамках соглашений на продажу продукции, рассмотренных нами ранее, и, следовательно, финансовый рычаг, который может быть использован проектом, где ценовой риск принимается проектной компанией, будет ниже.

Если проектная компания принимает ценовой риск, главная задача для заимодавцев связана с увеличением денежного потока, направленного на погашение долга (см. § 11.9); очевидно, что при увеличении покрытия снижается риск потерь, вызванных изменением рыночных цен на продукцию проекта. Степень увеличения этого риска также может быть измерена при определении требуемой цены на продукцию, чтобы проектная компания достигла точки безубыточности (то есть комбинации цены на единицу продукции и количественного объема продаж, которые полностью позволяют компенсировать операционные расходы проектной компании и затраты по обслуживанию долга, но не обеспечивают дохода для акционеров). Эта цена безубыточности должна быть ниже, чем историческая и прогнозируемая цена, и учитывать вероятную волатильность цены.